“基”会研究丨关注消费电子与端侧AI的产业红利

来源：市场投研资讯

（来源：上银基金管理有限公司）

回顾消费电子过往20年的5轮行情，每一轮板块趋势性上涨均由终端创新‌驱动：从2007年初代iPhone开启智能手机时代，到3G商用落地带领智能手机进入萌芽、普及周期，到4G商用后移动互联网浪潮带动智能手机渗透率提升，再到5G换机潮，上亿级别的新型大单品平板电脑、智能手表、TWS耳机等放量驱动的数轮行情，期间穿插了千万级大单品VR头显、AI眼镜、手持智能影像设备等创新终端起量带来的结构性小行情，产业始终沿着「新硬件创新→渗透率提升→业绩兑现」的路径不断创造超额收益，终端消费者终能通过手上的产品体验到科技的进步。

当下我们正站在新一轮产业周期的前端，‌端侧AI或将成为下一轮大级别行情的核心驱动‌：AI算法与模型直接部署在本地终端，实现毫秒级即时响应、全程数据隐私防护，弱网甚至无网环境下仍可稳定运行。

随着今年以来市场对于人工智能投资逻辑的进一步清晰化

贴紧现实需求层面的应用端开始相对走强

注：数据来源Wind，统计区间2021/01/01-2026/08/10，历史过往仅供参考不预示未来表现。

当前AI端侧落地正从手机、PC向智能穿戴、智能家居、车载、具身智能等全场景渗透，据QY Research数据，2024年全球AI终端市场规模约为6175.8亿美元，预计2031年将达到56892亿美元，2025-2031期间年复合增速高达37.3%，行业成长空间极为广阔。（注：数据来源QY Research）

产业奇点临近，静待三重拐点共振

01

政策拐点：央地协同全力托底产业发展

2025年起从国家到地方陆续出台量化明确的扶持政策：国务院以国家战略形式划定智能终端发展时间表，明确2027年智能终端普及率超70%，2030年达90%；上海、深圳、重庆等多地相继发布专项行动方案，通过研发财政补贴、开放应用场景、设立百亿级产业园区等方式，推动2026年成为政策从文件走向落地的关键之年，为产业发展筑牢底层支撑。（注：表述来源《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》）

02

技术拐点：全链路硬件适配加速落地

模型端大模型轻量化与本地运行能力持续优化，端侧推理成本大幅下降；硬件端芯片架构革新、存算一体技术落地，散热、电池方案全面升级，语音、视觉多模态交互体验持续优化，此前困扰AI终端落地的功耗、算力瓶颈正被逐步优化、突破。

中国大型语言模型的平均 API 定价占

美国同行的百分比：成本优势巨大

注：图片来源Morgan Stanley Research

03

市场拐点：全行业大厂集体入局抢占入口

软件大厂与硬件大厂双向奔赴：互联网模型厂商纷纷跨界推出AI终端硬件，传统消费电子头部企业也加速布局AI眼镜、AI手机、智能家居等新品，2026-2027年将迎来众多终端新品逐步亮相的窗口期，产业热度持续升温。

当前存储涨价对消费电子和端侧带来的阶段性负面情绪扰动已逐步消化，板块经过前期调整已充分price in悲观预期。回顾消费电子经典的三段式行情演进路径，应对趋势性行情时应在预期阶段提前关注把握估值上涨红利，在验证阶段跟踪出货与订单数据捕捉业绩驱动行情，在兑现阶段及时规避利好落地回调并积极寻找Alpha标的。

站在当下时点看端侧的机会，可能重点关注的两个方向：

‌果链创新周期‌：紧抓苹果未来2-3年创新周期的新品催化节点，如智能眼镜、无创血糖监测手表、智能家居、20周年纪念款iPhone、折叠Pad等新品，挖掘新品的核心受益环节和标的。

创新终端：1）AI+‌AR眼镜‌：智能眼镜成为近几年为数不多的千万级出货量的新终端，当前行业类似于2015年智能手表、2017年TWS耳机的爆发前夜。目前各个大厂集体入局、硬件端持续迭代，叠加国补将智能眼镜纳入数码产品补贴范围、地方产业扶持，待光机、光波导等大规模量产难题攻克后，未来有望复制TWS等千万级大单品成长路径，带动全产业链受益。2）数采终端、具身智能等端侧产品尚在产业0-1的阶段，星辰大海的市场远期有望带来更大的产业机遇。

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