人民币升值致47家企业巨亏数十亿，最惨半年亏28亿

截至2026年8月10日，人民币这一轮升值已经明显传导到上市公司的利润表。1月5日，人民币对美元中间价为7.0230，6月30日升至6.8109，8月10日进一步来到6.7884。

幅度不过3%左右，可在当时已披露2026年中报的159家公司样本里，132家出现汇兑损失，47家超过1000万元，10家超过1亿元，盈亏相抵后总损失超过38亿元。

最刺眼的是宁德时代，上半年汇兑损失28.10亿元，可同一份半年报里，公司境外收入871.29亿元，同比增长42.35%，归母净利润432.84亿元。问题也就来了，海外生意明明还在增长，为什么人民币只升值几个百分点，账上就能多出几十亿元损失？

这才是这轮汇率变化真正值得看的地方。不是中国企业突然不会做出口了，而是海外生意做到足够大的规模以后，汇率已经从外围变量，变成了能够直接影响利润表的经营变量。

3%的波动

从逻辑上看，汇兑损失的关键不只是人民币涨了多少，而是企业手里有多大的外币净敞口，订单以美元或欧元结算，发货以后回款可能还要等几个月。

钱到账后，海外工厂发工资、买原料、维护设备，也不可能全部立即换成人民币。只要外币资产还留在账上，人民币升值，折算成人民币后的价值就会下降。这也解释了为什么海外业务越大的企业，绝对损失往往越显眼。

除宁德时代外，药明康德约损失6.29亿元、海康威视约5.95亿元、天合光能约5.59亿元。新能源、光伏、电子、医药CXO这些行业有一个共同点，海外收入、美元计价合同和外币资产更多。

但“汇兑损失”不能直接翻译成“出口业务亏损”，宁德时代上半年归母净利润仍有432.84亿元，28.10亿元约相当于这一利润的6.5%。

2025年同期，它还是23.32亿元汇兑收益，今年变成28.10亿元损失，一来一回超过51亿元。可以断定，同样的全球化资产遇到相反的汇率方向，利润表会出现完全不同的结果。

真正的风险

人民币升值给企业出的考题，本质上不是“还要不要出海”，而是“出海以后会不会管钱”。哪吒汽车是另一个方向上的极端样本，它2022年销量达到15.2万辆，累计融资约228亿元，地方国资投入占比较高。

但2021年至2023年累计亏损183.73亿元，后来又出现265.8亿元对外负债、约1500万元账面现金，创始人方运舟、前CEO张勇及关联企业新增2.7亿元被执行标的。

企业一度把门店扩到接近千家，线下渠道投入超过40亿元，同时研发预算下降约40%。这个案例与汇率无关，却说明一个共同规律，规模做大以后，如果风险管理没有同步升级，边缘变量也可能被放大成核心压力。

银行业同样如此，中国银行净息差从2023年的1.59%降到2025年的1.26%，2026年一季度仍为1.26%，但同期营业收入1788亿元、股东应享税后利润566亿元。

不良贷款率1.22%、拨备覆盖率203.17%、核心一级资本充足率12.18%、资本充足率18.23%。非利息收入占比升到35.1%，跨境结算、汇率避险和国际业务正在提供新的支撑。

28亿元

汇兑损失是真实的会计损益，但它不等于银行账户被直接扣走同样金额，也不能等同于主营业务少赚了同样的钱。

企业持有的美元如果尚未结汇，人民币升值后折算价值下降，会先反映为账面损益。如果最终需要兑换成人民币，汇率变化才会进一步固化为实际兑换结果。

宁德时代已经在主动对冲。2026年上半年，公司商品及外汇套期保值业务与现货盈亏相抵后实际盈利1.7亿元。这意味着企业不是完全被动承受波动，而是在用工具削减风险。

所以真正该看的，不是28亿元这个数字够不够吓人，而是它放在怎样的主营利润、现金流和海外资产规模里。

对于利润数百亿元的企业，它是明显冲击但未必伤及根本。对于净利润率只有3%到5%的化工、纺织等企业，同样的汇率变化就可能吃掉相当一部分利润。

企业真正要做的

关键并不在于人民币未来一定去6.7、6.6，还是重新回到7附近。只要经营体系建立在“我能猜对汇率”这个前提上，风险就没有真正解决。

2026年上半年，企业使用外汇衍生品管理汇率风险的签约规模接近1.4万亿美元，同比增长40%，套保比率达到35.3%，比2025年全年提高5.3个百分点。

广东不含深圳的套保率达到37.57%，超过8000家企业使用远期、掉期、期权等工具，其中中小微企业超过90%。人民币在我国跨境收支中的占比达到52.9%。

这意味着修正已经开始，提前锁汇、让收入和支出使用同一种货币、扩大人民币结算、通过海外本地化生产采购形成自然对冲，目的都不是预测汇率，而是降低企业对某个方向的依赖。

说到底，这轮人民币升值暴露出的，并不是中国企业不能出海，而是中国企业的全球化已经进入第二阶段。过去拼的是能不能把货卖到全世界。现在拼的是货卖出去以后，能不能把全球现金、币种、资产和负债管明白。

47家公司出现大额汇兑损失、样本合计超过38亿元、宁德时代半年损失28.10亿元，这些数字确实醒目。它们更像一次压力测试，而不是出口企业的“病危通知书”。企业越国际化，就越不能只靠产品和订单吃饭，风险管理能力必须跟着海外规模一起长大。

所以再看这轮人民币升值，真正值得关注的，其实不是哪家公司账面上又多亏了几个亿，而是中国企业已经走到了一个新的阶段。过去做外贸，最重要的是拿订单、拼成本、抢市场。

现在海外收入越来越大、境外资产越来越多，汇率、结算、套保和全球资金管理，也开始直接决定利润质量。这才是47家公司出现大额汇兑损失真正留下的提醒。人民币不可能永远只涨不跌，汇率方向也没人能够长期猜准。

对企业而言，最成熟的办法从来不是押注某一个点位，而是让自己在人民币升值时扛得住，在人民币贬值时也不冒进。说到底，真正有竞争力的全球化企业，不只是产品卖得出去，更要有能力把赚回来的钱稳稳留住。