北京
来源：市场资讯
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研报正文
核心逻辑：
供给和成本方面，本周，印尼主要镍矿产区整体天气较为可控。哈马黑拉岛局部强降雨可能对采矿及运输造成短暂影响，中苏拉威西和奥比岛降雨对生产运营影响不大。菲律宾方面，巴拉望和三描礼士降雨量较大，对运输和港口作业造成干扰，Homonhon岛降雨量不影响矿端发货。中国台风“海豚”对短期镍矿物流及卸货影响有限。
上周SMM的消息称，印尼某大型矿山2026年下半年新增镍矿RKAB配额预计达数千万吨级别。加上上半年已获批额度，该矿山2026年全年镍矿RKAB总配额预计将迎来大幅提升。该补充配额进展尚待印尼能矿部官方进一步公开确认。印尼高品位镍矿资源持续消耗，矿石品位下降，市场预计，2026年印尼镍矿平均品位将进一步下降约4%–5%，从而推高剥采比和采矿成本，并进一步加剧RKEF及HPAL冶炼厂对高品位镍矿资源的竞争。近一周，国内14个港口镍矿库存进一步累库，回到今年1月末的高位水平。精炼镍生产企业全线亏损，硫酸镍利润可观。
需求方面，国内外需求分化。据SMM数据，8月10日，SMM电池级硫酸镍散单市场成交冷清，均价持稳运行。国内目前仍处淡季尾声，下游不锈钢仅刚需采购，补库意愿不足。市场对 8 月中下旬旺季前置备货存在预期，询盘逐步增多。亚洲市场AISI 304不锈钢冷轧卷终端需求依然疲软，东南亚采购回暖提升国内出口价格。
受烨联钢铁(Yusco)及唐荣铁工所领涨300系列产品推动，中国台湾低迷已久的不锈钢现货市场本周出现明显回温，买盘活动增加。尽管部分经销商及大型贸易商因需求疲软及高价库存压力仍持谨慎态度，但替代成本走高促使dealers上调销售价格。小型贸易商及终端用户开始补货，本周前三天的成交订单量已超过本月上半段总量。整体交投量虽仍属温和，但市场已现复苏迹象，后续走势将取决于需求回升节奏、不锈钢厂定价策略及越南进口材料动向。
库存方面，近一周，上期所镍库存和LME交易所镍库存周环比小幅回落。
展望后市，目前冶炼成本对精炼镍价格构成支撑，但短期国内不锈钢未走出需求淡季及全球镍库存高企限制镍价上方空间。
风险点：全球金融市场的稳定性、印尼政府的产业政策、地缘政治、关税问题、美联储货币政策等。
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