上海
证券之星消息，根据市场公开信息及8月10日披露的机构调研信息，银河基金近期对2家上市公司进行了调研，相关名单如下：
1）五洲特纸 （银河基金参与公司特定对象调研&分析师会议&电话会议）
调研纪要：公司日用消费类特种纸主要包括格拉辛纸、数码转印纸、硅油纸、描图纸，均属于特种纸品类。该板块下半年有望延续上半年的较好态势。下半年销售费用、管理费用、财务费用预计基本与上半年持平。公司当前库存较年初有所上涨，主要是上半年产量、销量增长带动。公司出口稳中有升，近期存在出口仓位紧张的情况。公司目前进口规模高于出口规模，人民币升值整体对公司有利。预计下半年外购浆成本处于稳定、可控状态。化学浆项目投产预计2027年上半年投产。硅油纸、防油纸等下游主要应用于空气炸锅用纸、蒸笼用纸、烘焙用纸等场景，盈利水平较好。
2）广合科技 （银河基金管理有限公司参与公司2026年半年度业绩投资者电话会）
调研纪要：从去年开始，公司在 I 算力方面的研发投入大幅增加，今年新上的研发项目基本都是围绕 I 算力产品、加速卡产品、光模块产品以及交换类产品展开，研发项目较多。研发支出有明显增长。泰国工厂爬坡态势非常好，上半年泰国工厂毛利率较高，主要有几个原因1、订单优质；泰国工厂 100%做算力产品、100%做北美客户；公司前期将最优质、最稳定的订单倾斜到泰国，保障了其盈利基础；2、高度自动化、智能化；建厂时就充分考虑到海外技术人才和熟练工人稀缺的情况，围绕高度自动化和智能化进行规划设计，为后续运营奠定了成本和效率基础；3、人员支持充分。广州给予泰国大量人员和技术支持，帮助泰国工厂大幅缩短了爬产周期；4、产品结构做了筛选，设备稼动率比较高，综合良率也已达到广州成熟工厂水平。切换时间点比原预期略微延迟约一个季度，主要受 CPU算力芯片量产计划影响。目前 PCIe 6.0 产品有小批量出货，真正起量可能要到明年。上游原材料短缺确实给 PCB 生产带来了非常大的成本压力。相比成本端，更大的冲击在于交付——材料齐套困难，交付周期不断拉长。下半年非常重要的一项工作就是抓重点项目的材料保供。预计每年 50-60 亿的水平。毛利率提升最核心还是产品结构优化。18 层以上超高多层及高阶 HDI 产品占比大幅提升，对毛利率拉动非常明显。另外销售结构的改善也很关键——海外算力产品的定价和毛利率高于国内，外销比例从 70%提升到 80%贡献也很大。关于涨价，4月份 PCB 企业普遍向下游提出了涨价，主要针对延续料号中因原材料涨幅超出原报价体系的订单。但各客户执行时间不同，有的 5月开始、有的 6月开始，有一定时间差。目前还在办理土地出让手续，工厂的详细规划还没有最后定稿。预计到三季度后，东莞新工厂的规划和建设时间表会更清晰。上游原材料（铜箔、玻布等）虽然也在扩产，但 PCB产能同样在增加，供给紧张格局可能会一直持续。根本性缓解可能要等到明年下半年以后。
银河基金成立于2002年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)1210.47亿元，排名62/212；资产管理规模(非货币公募基金)649.94亿元，排名70/212；管理公募基金数149只，排名59/212；旗下公募基金经理25人，排名61/212。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为银河中证通信设备主题指数发起式A，最新单位净值为2.51，近一年增长102.46%。
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