新麦机械再度冲刺A股上市：两次招股书中毛利率数据存在“打架”现象

每经记者：王琳 每经编辑：毕陆名

继2024年冲刺A股创业板IPO（首次公开募股）失利之后，新麦机械（中国）股份有限公司（以下简称新麦机械）重振旗鼓，正冲刺上交所主板市场IPO。

招股书显示，新麦机械在报告期内（2023年至2025年，下同）营业收入持续增长，但归母净利润在2025年略有下滑。值得一提的是，新麦机械将报告期内约七成归母净利润进行了现金分红，而此次IPO拟募资额已超过公司资产总额的五成。

值得注意的是，新麦机械此次招股书披露的2023年境外销售收入、外销毛利率均与2024年IPO时招股书披露的数据存在一定差异，这也直接导致公司2023年整体营业收入和主营业务毛利率在两次IPO招股书中并不一致。

去年“增收不增利”

按照招股书，新麦机械集商用烘焙设备研发、生产、销售与服务于一体，所生产的设备应用于面包、吐司、蛋糕、曲奇、披萨、面点等各类烘焙食品的全套生产流程。

从业绩表现来看，报告期内，新麦机械的营业收入分别为9.73亿元、10.33亿元和10.74亿元，归母净利润分别为1.82亿元、1.98亿元和1.90亿元，在2025年“增收不增利”。

值得一提的是，新麦机械在2024年归母净利润的同比增长，一定程度上源于资产处置收益的大增。2024年，新麦机械取得资产处置收益1114.41万元，主要是城区改造收到的非住宅征收补偿款。在2023年和2025年，新麦机械的资产处置收益分别仅为14.71万元和5.33万元。

2024年招股书显示，新麦机械在2023年的主营业务收入、外销收入、内销收入分别为9.83亿元、5.62亿元和4.22亿元。而在此次IPO招股书中，新麦机械在2023年的主营业务收入、外销收入、内销收入分别为9.69亿元、5.48亿元和4.21亿元。也就是说，主要因为外销收入的差异，导致新麦机械在2023年的主营业务收入在两次招股书中出现了明显差异。

此外，新麦机械在报告期内各年度分别进行现金分红1.07亿元、1.57亿元和1.36亿元，合计占到同期公司归母净利润的约七成。截至2025年末，新麦机械的资产总额为9.74亿元。新麦机械此次IPO拟募资5.39亿元，占到公司资产总额的超五成。

毛利率数据“打架”

报告期内，新麦机械的主营业务毛利率分别为38.88%、39.43%及38.62%，其中内销毛利率分别为37.84%、38.04%和35.98%，外销毛利率分别为39.68%、40.40%和40.47%。

值得一提的是，2024年招股书显示，在2021年至2023年期间，新麦机械的主营业务毛利率分别为34.19%、34.98%和41.2%，其中内销毛利率分别为40.92%、39.59%和40.77%，外销毛利率分别为25.60%、31.61%和41.20%。

那么，为何两次招股书中披露的新麦机械2023年主营业务毛利率、内销毛利率和外销毛利率均不一致呢？

对于2021年至2023年外销毛利率的逐年大幅提升，新麦机械在2024年招股书中表示，主要是由于美元汇率整体呈上涨趋势，人民币整体呈现贬值趋势，同时高毛利的美国等市场需求有所增加。

招股书显示，报告期内，新麦机械外销收入占主营业务收入的比重分别为 56.53%、58.80%和58.87%。其中，公司在美国市场的主营业务收入分别为2.19亿元、2.58亿元和2.42亿元，占当期公司主营业务收入的比例分别为22.60%、25.08%和22.68%。

在人民币兑美元汇率在2025年整体升值超4%，而且新麦机械在2025年对美国市场销售收入以及销售收入占比均同比下降的情况下，为何公司在2025年的外销毛利率并未同比下降，反而仍略有提升呢？

事实上，在2024年招股书中，新麦机械披露的2023年在美国市场的销售收入占公司主营业务收入的比重为23.44%，这与此次招股书披露的22.60%也并不一致。

此外，在报告期内，新麦机械的同行业可比公司毛利率平均水平分别为31.15%、30.34%和30.35%，均明显低于同期新麦机械的水平。新麦机械对此解释称，主要原因为公司在产品类别、客户群体和业务模式方面与可比公司存在一定差异。

关联方“亦客亦供”

在新麦机械的前五大客户和前五大供应商中，还存在同时身兼客户和供应商角色的情况，而该客户和供应商还是新麦机械的关联方。

在报告期内的经常性关联交易中，新麦机械向关联方的采购商品/接受劳务金额分别为2069.97万元、4422.01万元和4784.27万元，分别占到当期营业收入的3.48%、7.07%和7.27%；新麦机械向关联方的销售商品/提供劳务金额分别为3886.54万元、4166.80万元和4804.31万元，分别占当期营业成本的4.00%、4.03%和4.47%。

具体来看，在报告期内，作为新麦机械的控股股东，新麦企业股份有限公司（以下简称新麦企业）分别是新麦机械的第三大、第一大和第一大供应商，新麦机械对其的采购金额分别为1142.97万元、2786.84万元和3882.42万元；新麦企业同时也分别是新麦机械的第四大、第三大和第二大客户，新麦机械对其的销售金额分别为3624.86万元、3824.68万元和4250.59万元。

新麦机械解释称，新麦机械对新麦企业的销售存在直接销售和转口贸易两种形式。其中，直接销售指新麦企业自行采购新麦机械的烘焙设备产品或者零部件（需由新麦企业进行加工组装）后在中国台湾地区销售；转口贸易则是由新麦企业与印度客户洽谈并接到订单后，向新麦机械下达采购订单，由新麦机械按照印度客户要求的规格、数量、交期负责相关产品的生产，并按照新麦企业的指示将相关产品交付给印度客户。

与此同时，在报告期内，新麦机械对前五大供应商之一的三能器具（无锡）有限公司（以下简称三能器具）销售金额分别为249.83万元、322.04万元和536.36万元，对三能器具的采购金额分别为926.22万元、1635.05万元和901.53万元。三能器具同时也是新麦机械的关联方。

对于本文存在的疑问，《每日经济新闻》记者于8月6日和7日两次向新麦机械发去采访函，并在8月7日致电新麦机械，新麦机械方面人士随后通过微信回应称“我们现在静默期，不太好私下回复”。