下游客户密集“爆雷”，泓毅股份IPO前把19家客户告上法庭

8月14日，安徽泓毅汽车技术股份有限公司（下称“泓毅股份”）将迎来北交所上市委审议。相较于其他 IPO 申报企业，公司针对 19 家客户发起诉讼的情况格外突出。

PART 01

下游客户连环“爆雷”

根据交易所首轮问询函披露的细节，2022 年至 2025 年上半年，泓毅股份曾对 22 家客户按单项计提坏账准备，而且全部按照 100% 计提减值。

截至2025年6月底，公司按单项计提的坏账准备3105.97万元。这代表泓毅股份判定对应客户应收账款收回可能性较小、信用风险较高。上述近年纳入单项全额计提范围的22家客户里，除了3家应收账款余额较小，泓毅股份对余下19家均提起了诉讼。

泓毅股份涉诉客户，多为近年经营失速的造车新势力、动力电池厂商，以及转型受挫的传统车企。

近年，依托新能源汽车赛道，我国汽车产业实现弯道超车，成为全球汽车产业转型先行者。但在万亿产业链下游，以泓毅股份为代表的数万中小零部件企业，正陷入持续的 “账期博弈”。主机厂不断拉长账期，大量零部件企业濒临资金链断裂。从行业层面看，这批坏账并非泓毅股份单独面临的问题，而是过去数年汽车行业深度洗牌，集中体现在零部件供应商资产负债表上的行业共性风险。

区别于多数零部件供应商被动承压的处理方式，泓毅股份一方面大额计提坏账减值，另一方面强硬对长期拖欠货款的客户提起诉讼。但现实难点在于，胜诉与实际收回货款之间仍存在较大差距。

泓毅股份问询回复显示，19 家涉诉客户中，回款落地、资产处置取得实质性进展的案例占比不高。更多涉诉客户或进入破产、重整、清算程序；即便公司取得胜诉判决，也因对方无可供执行资产，货款回收受阻。

在全部风险客户中，合众汽车（哪吒汽车母公司）是单项应收账款风险规模最大的主体。

2022年，合众汽车尚为泓毅股份第三大客户；截至 2024 年末，公司对合众汽车应收账款余额 1240.91 万元，并已全额计提坏账准备。

图片来源：泓毅股份招股书

2024 年 10 月，泓毅股份就该笔款项起诉合众汽车，双方于当年 12 月达成法院调解协议。但半年后，2025 年 6 月 12 日，法院裁定受理合众汽车破产重整申请。泓毅股份对该笔账款 100% 计提坏账，也体现出对款项回收风险的审慎判断。

图片来源：泓毅股份问询回复函

PART 02

减值转回撑起2025年利润增长

一组各期应收账款核心数据，能够直观体现泓毅股份近年来处置坏账的力度：

2023 年末：应收账款账面价值 8.94 亿元，占当期流动资产 51.88%；应收账款坏账准备 6809.13 万元，其中单项计提坏账准备 1890.24 万元；

2024 年末：应收账款账面价值 16.11 亿元，占当期流动资产 65.93%；应收账款坏账准备 1.22 亿元，其中单项计提坏账准备 3181.60 万元；

2025 年末：应收账款账面价值 13.35 亿元，占当期流动资产 51.35%；应收账款坏账准备 1.07 亿元，其中单项计提坏账准备 3103.20 万元。

图片来源：泓毅股份招股书

随之而来的疑问是：公司坏账计提比例是否过于激进？

财务数据显示，泓毅股份 2024 年归母净利润 2.43 亿元，2025 年提升至 3.00 亿元。账面利润持续增长的背后，信用减值损失转回是重要支撑因素。

2025 年，公司因当期转回释放信用减值转回收益，直接增厚当年税前利润约 1454 万元；反观 2024 年，公司确认信用减值损失 5411.20 万元，直接抵减当期税前利润。

PART 03

奇瑞业务扩张背后的资金占用

好在泓毅股份的最大客户——奇瑞汽车，目前尚未出现类似合众汽车、众泰等客户的大规模实质坏账。但即便如此，奇瑞带来的应收账款也已对泓毅股份形成不小的资金占用压力。

从销售数据来看，2023年至2025年，泓毅股份对奇瑞集团的销售额分别达到10.30亿元、19.27亿元和23.48亿元，占公司营业收入的比例分别为57.44%、66.71%和66.25%。

同期，泓毅股份应收账款账面价值分别达到8.94亿元、16.11亿元和13.35亿元。其中2024年，应收账款账面价值较2023年增加7.17亿元，增幅达80.16%，明显快于同期61.1%的营业收入增速。而同期奇瑞系应收余额从5.62亿元增至11.18亿元，一年净增约5.56亿元。

由此可见，泓毅股份2024年应收账款的快速扩张，与奇瑞业务规模的迅速增长高度相关。

对于泓毅股份而言，奇瑞不仅是客户，更是重要股东——而这种依赖关系，因双方特殊的历史渊源而更显复杂。泓毅股份2007年由奇瑞股份、芜湖瑞创共同设立；截至招股书签署日，奇瑞汽车仍通过芜湖奇瑞科技有限公司等主体间接持有公司38.70%的股份，为公司第二大股东。

从22家客户全额计提坏账，到19起诉讼缠身，再到最大客户奇瑞系资金占用的高位集中。如何从这场造车新势力的“账期博弈”中抽身，才是泓毅股份和所有同行真正需要回答的问题。