四川
金融投资报记者 林珂
主营产品价升量增，在2025年业绩大幅好转之后，北化股份(002246)继续交出了一份亮丽的“成绩单”。2026年上半年，公司净利润同比再度翻番，高速增长态势得以延续。
有分析指出，北化股份主营业务由供需格局紧张带来价格上涨，同时随着产量提升，公司业绩有望持续释放。叠加产品在民用领域的拓展，市场空间有望进一步打开。
盈利能力快速回升
公开信息显示，北化股份隶属于兵器工业集团，目前形成以硝化棉为核心的纤维素及其衍生物产业、以活性炭为基础的防化及环保产业和以渣浆泵为核心的特种工业泵产业为主的“三元主业”的三大产业新格局。在近几年经历了业绩下滑到亏损的阶段后，公司迎来了主营业务的强势回升。
今年上半年，北化股份实现营业收入13.36亿元，同比增长18.16%；归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长111.08%；扣非后净利润1.98亿元，同比增长141.73%。
作为全球硝化棉产销规模领先企业，北化股份的硝化棉相关产品上半年表现抢眼。该产品上半年实现收入6.06亿元，同比增长42.12%，毛利率大幅提升11.3%至47.17%，主营业务盈利能力快速回升。
主营给力背后，北化股份整体盈利能力亦在明显提升。上半年，公司综合毛利率同比提升5.8个百分点至37.26%，创历史新高，盈利能力得到显著增强。
在产能方面，北化股份10000吨/年硝化棉生产线已全面动工，项目建成后将进一步巩固其全球龙头地位，为未来持续增长奠定坚实基础。
有行业人士指出，北化股份硝化棉产品价格有望充分受益于全球的供需缺口，将跟随出口价格的上涨趋势而稳定增长。结合公司现有产能规划，测算得出公司在2028年产能扩充后，产值范围或为10亿元至23亿元，对应毛利润为5.44亿元至16.56 亿元。
增长具有可持续性
2025年北化股份迎来经营拐点。随着市场需求的释放，公司发展有望迎来新契机。从近几年的定期报告来看，产品价格的提升，以及市场需求的快速增长，为北化股份带来了较大的盈利弹性。往后看，作为稀缺的全球硝化棉龙头，北化股份业绩有望持续释放，拐点出现后将重回增长轨道。
北化股份曾在2025年年报中指出，2026年特种工业泵行业在烟气脱硫、磷化工的需求基础上保持稳定，矿业冶金领域的新增需求持续释放；预计国内民用硝化棉市场需求保持稳定且略有增长，国际高端市场需求持续增长；随着国内经济进一步复苏，预计活性炭、催化剂及环保装备的市场需求将迎来新机遇。
“市场低估了北化股份硝化棉量价的弹性”，有券商分析人士表示，当前军品含能棉需求在国际冲突及我国军贸增长背景下持续高景气，欧洲民用品转军用品导致全球民用品缺口放大，国内产能安全环保供给约束强化，硝化棉价格与军品占比上升将持续对公司盈利形成杠杆式放大，预计公司硝化棉业务2025年至2027年收入复合增长率为18.4%，毛利润复合增长率为43.87%。
民用方面，方正证券分析师李鲁靖则表示，传统烟花燃烧会产生大量烟雾和残渣，而以硝化棉制备的烟花，可以减少烟雾和污染物排放，在环保要求趋严的背景下，替代空间广阔。北化股份在环保烟花领域已有一定的技术储备，若市场需求爆发，将具备先发优势。
从多家机构对北化股份业绩预测来看，公司业绩释放具备可持续性。
兴业证券分析师石康表示，北化股份为北化研究院唯一的上市平台，2004年以来，公司硝化棉产品持续保持了产销规模全球领先的行业地位，全球化与高端化进展顺利，预计公司2026年至2028年归母净利润分别为4.24亿元、5.18亿元和6.16亿元。
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