江苏
作者丨深水财经社 乌海
8月10日，A股光模块板块遭遇“血洗”。
中际旭创盘中暴跌近10%，收跌6.01%报864.58元，主力净流出73.5亿元；新易盛跌5.07%，天孚通信跌3.32%，光迅科技跌超7%触及跌停。三巨头合计市值蒸发超700亿元，通信设备板块资金出现数百亿的资金净流出。
真正值得警惕的不是跌幅本身，而是市场情绪正在发生深层转变。过去投资者最怕的是美国禁令，现在开始交易一个更核心的恐惧，光模块行业是否正从“紧缺”走向“过剩”？
光模块突然熄灭了
腰斩！腰斩！
6月下旬以来，被极度看好的光模块全线回调，从高点算起，腰斩已经是普遍现象，虽然股价还是高高在上，但是对于大部分投资者来说，已经是“血流成河”，大批融资盘处于爆仓边缘。
中际旭创从1400跌倒800多，新易盛从600多跌到300多，天孚通信从370多跌到220多，东山精密从280跌倒160多，这些是龙头股，其他蹭概念的二线股票更是惨不忍睹。
很多人预计，目前砸下来的很多股票，可能永远回不去了。毕竟这种超级行情一辈子可能也就能碰上一次。
最近包括光模块在内的整个AI产业链都在回吐利润，连最硬核的存储板块也支撑不住股价，长鑫科技在7月31日盘中突破60元之后，就开启阴跌，到8月10日已经跌倒51元附近。
三重利空同时砸下
经过上半年的单边上涨之后，光模块行情从7月份开始“还债”，很多人还没反应过来就被“收拾”得清洁溜溜。
到底未来的需求是不是真有那么大，我们的芯片和光模块产能会不会重蹈过剩的覆辙？这是目前市场最大的利空预期。
8月7日，寒武纪半年报显示营收59.96亿元同比翻倍，净利23.11亿元增长123%，但经营现金流仅3.11亿元，同比骤降66%。
存货从49.4亿元飙至82.5亿元，预付款从7.4亿元暴涨至29.1亿元，大量现金被锁在供应链备货中，市场也开始重新审视AI算力链条的利润“含金量”。
与此同时，FCC拟禁止进口中国新型光模块的传闻持续发酵。据路透社报道，管制目标直指1.6T及3.2T产品。虽然中信、中金判断这次威胁是“雷声大雨点小”，但中际旭创和新易盛境外收入占比均超90%，风吹草动便足以触发恐慌。
第三条来自美国厂商AAOI。其财报电话会宣布800G和1.6T月产能将从一季度末约10万片提升至2027年底超93万片，两年扩张近10倍。虽然93万片尚不足中际旭创当前月产能的一半，但信号意义强烈，未来全球供给侧可能会发生巨大变化。
大家的乐观预期在一个月里突然消失了。
市场担忧的不是明天没有订单，而是两年后行业利润率能否维持高位。一旦"过剩"成为共识，估值中枢下移是必然的。
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