又有公募基金领“双罚”

2026.08.10

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作者 |第一财经 曹璐

又一公募基金迎监管重锤。

证监会最新一期机构监管情况通报，指出“C基金公司”在主题基金“风格漂移”，无证“大V”带货，投资销售两端同时“翻车”。对这种“挂羊头卖狗肉”的投资操作和“无照驾驶”的销售模式，监管祭出“双罚单”：暂停新产品注册3个月，总经理到基金经理悉数被追责。

这已是继D基金公司后，又一家因“大V带货”撞上枪口的公募机构。从清理加仓榜到叫停实时估值，从整治风格漂移到封杀无证带货，一场针对公募基金“风格漂移”与违规营销的整肃风暴，正在持续加压。

从D到C，又见“双罚单”

证券基金机构监管司发布的机构监管情况通报显示，C基金公司管理的部分基金产品出现“风格漂移”“大V带货”等问题引发关注，监管部门第一时间组织开展现场核查，对相关机构和个人依法从严采取监管措施。

核查结果明确，该机构在投资运作、宣传推介两大核心环节双双踩线。在投资端，公司个别主题基金“风格漂移”、主题风格库管理不规范，部分基金产品投资行为不审慎、投资集中度过高。

销售端的问题同样突出，在宣传推介方面，该公司与MCN机构等合作开展基金销售活动，并聘用无基金从业资格的互联网“大V”从事基金销售业务活动。这意味着，无资质网络主体公然开展基金营销推介，已然触碰公募宣传销售的合规红线。

监管部门指出，这种违规行为反映出该公司在经营理念、功能定位等方面仍存在偏差，为追求短期规模增长忽视专业合规底线，公司内控机制不健全、有效性不足。

针对上述违规行为，监管部门对该公司采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册3个月的监管措施。与此同时，公司总经理、分管网络营销的副总经理、网络金融部负责人及涉事基金经理等相关责任人员，均被同步追责。

这也是继今年1月D基金公司因“大V带货”单日吸金超百亿被罚后，又一家在投资端与销售端同时触碰红线的公募机构。监管层通过公开通报与严厉处罚，再次向全行业宣告：依靠“蹭热点”和“流量变现”的草莽打法，已彻底走入死胡同。

“对于基金公司而言，暂停新产品注册三个月，意味着在关键的展业窗口期失去‘弹药’，这种实质性的业务限制远比警告更具威慑力。”一位中大型基金公司人士对第一财经表示。

另一位基金公司市场部人士补充道，如果公司正处于扩张期或布局热点赛道的关口，三个月空窗期的影响会更明显。在他看来，“相比部分公司因各类合规问题被停六个月甚至一年，暂停新产品注册三个月并不算很重的（处罚）”。

“规模冲动”踩红线

C公司的案例之所以具有代表性，恰恰因为它折射出部分基金公司的通病。过去数年，部分基金公司深陷规模与排名焦虑，形成“投资端跟风追逐市场热门赛道、销售端借力网红大V蹭流量”的畸形发展逻辑。

这种唯规模论的经营思路，不仅加剧了资本市场短线炒作、追涨杀跌的非理性氛围，更是长期以来“基金赚钱、基民不赚钱”行业痛点的重要诱因。而此次监管专项通报，针对投资、销售两端乱象全面立规封堵，为行业发展划定清晰合规边界。

此次监管通报对此类行为进行了全面封堵。监管明确，基金管理人需前置风控关口，投前审慎界定投资方向。行业主题基金需结合基金产品定位、市场普遍认知与行业通用标准等，精准、细化界定基金合同、招募说明书等法律文本中的投资方向，审慎确定风格库入库标准，不得使用笼统、含糊的表述方式。

对于存量主题界定模糊的基金产品，需确保在不对原有主题界定做实质变更的前提下，按照规定程序进行修改。同时，在投中需持续监测基金与业绩比较基准的偏离度，一旦发现“漂移”必须立即调整。

需要注意的是，本次通报再次重申了对互联网“大V”营销的严管态度，且禁令边界被进一步明确。监管再次强调，基金管理人、基金销售机构不得与不具备资质的互联网“大V”、主播、财经博主、MCN机构等合作开展任何形式的基金销售活动。

这一禁令覆盖的场景十分宽泛，不只是直接推销基金产品、投放购买二维码与开户链接，也涵盖基金组合推荐、调仓跟投、以转化为目的直播短视频社群运营，甚至围绕基金经理、赛道主题做变相引流，全部在禁止之列。

同时监管厘清合规边界，并非一刀切禁止线上内容合作。机构开展公益投教、财经知识科普类合作并非完全禁止，但合作内容必须经过公司合规审核、完整留痕，绝不允许打着投资者教育的幌子变相卖基金，杜绝“挂羊头卖狗肉”的违规擦边行为。

监管要求全行业以此案为镜鉴，全面自查自纠，举一反三落实整改。各地证监局将强化日常检查，对同类违法违规行为坚持从严查处。在业内人士看来，告别流量狂欢、摒弃规模崇拜已经成为行业明确的导向。

流量游戏面临终局

此次监管出手并非孤立施策，而是公募行业规范化整治组合拳的重要一环。

今年以来，监管层已经陆续出台公募业绩比较基准、主题投资风格管理等系列指引规则，从内部管理、托管监督、长周期考核等多个维度，引导公募坚守长期价值投资，约束投资行为，根治短线投机乱象。

针对销售端的乱象，伴随9月30日《金融产品网络营销管理办法》落地临近，整治无资质大V带货、规范线上营销行为，已成为监管发力的重点。该办法从宣传推介、直播销售等核心环节划定监管红线，设置营销内容负面清单，封杀各类违规引流话术，确立“机构持牌、人员持证”的刚性合规铁律。

在此次机构监管情况通报中，监管部门也指出，从行业整体情况看，多数行业机构能够坚守契约精神和合规底线，按照基金合同和法规要求开展投资运作，且较以往更加理性审慎；但仍有个别机构规模情结较重，投资端“蹭热点”甚至“风格漂移”、销售端借助无资质网络“大V”引流。

对此，前述中大型基金公司人士表示，从叫停“实时估值”“加仓榜”，到严惩“风格漂移”和“大V带货”，监管的意图非常明确，就是要打破公募基金行业根深蒂固的“规模情结”，扭转“基金赚钱、基民不赚钱”的困局。

“弱化流量引流效应正成为公募监管的核心要求。”沪上一位基金营销人士告诉第一财经，从约束机构联动MCN违规代销，到追责无证大V推介业务、落地高管连带问责，监管层层加压，倒逼机构纠正重规模轻风控的经营误区，筑牢公募行业长效发展的合规根基。

他进一步表示，监管导向也日益强调中长期业绩而非短期热度，摒弃网红带货引流，严守合规经营红线已是基金行业大势。目前部分公募正在积极布局视频播客、长视频等深度陪伴形式，“这种‘强投教、轻营销’的模式，或许是下一阶段值得发力的方向”。

监管新规落地也彻底改变了财经大V的行业生态。一位互联网金融大V与第一财经交流时也透露，金融产品网络营销新规出来后，无资质人员就不能再像过去一样开展财经营销变现业务，商业广告接单渠道基本断绝。

“很多机构已经全面停止与自媒体大V的涉及产品营销的合作形式，再继续（运营账号）很有可能是为爱发电。”据他观察，已有部分财经大V已经停更，依托流量带货的公募营销红利已逐渐消退，“这个赛道的红利差不多结束了，要尽快转型”。

微信编辑| 小羊

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