海量财经丨天合光能这份“止血”成绩单，藏着光伏行业的什么秘密？

海报新闻记者 孙来彬 报道

2026年的夏天，对于光伏行业而言，似乎终于透进了一丝暖意。

8月6日晚，天合光能股份有限公司（下称“天合光能”）披露2026年半年度报告，公司实现营业收入319.85亿元，同比增长2.99%。

归属于母公司股东的净利润为-2.70亿元，虽然仍未完全摆脱亏损，但较上年同期的-29.18亿元，亏损大幅收窄90%以上。

经营活动产生的现金流量净额达到50.72亿元，同比大幅增长175%。

在光伏行业连续十个季度深陷亏损泥潭的背景下，这组数字的意义远超其本身。

一份“止血”成绩单的分量

细看天合光能的半年报，最引人注目的数字莫过于归母净利润的变化。

2025年上半年，天合光能曾录得29.18亿元的巨额亏损，彼时整个光伏产业链价格崩塌，组件价格从每瓦近2元一路跌至不足0.7元，行业一片哀嚎。

而仅仅一年之后，这一数字被压缩至2.70亿元，基本每股收益从-1.34元收窄至-0.12元。

更值得关注的是扣除非经常性损益后的表现。报告显示，公司非经常性损益合计约26.20亿元，其中公允价值变动收益高达21.35亿元，投资收益5.58亿元。

公司在报告中表示，部分处置了前期战略性交易安排中所获股权资产，取得了较高的投资收益，同时剩余未处置的股权资产公允价值显著上升，对当期利润形成了积极贡献。

剔除这些一次性因素后，公司扣除股份支付影响后的净利润为-0.59亿元，较上年同期的-28.61亿元同样实现了质的飞跃。即便抛开投资收益的“锦上添花”，天合光能的主营业务也已经走到盈亏平衡的临界点。

从利润表的结构来看，公司上半年营业成本为295.58亿元，较上年同期的293.63亿元仅微增0.66%，远低于收入2.99%的增速，毛利率边际改善的信号清晰可见。

同时，销售费用从10.88亿元下降至8.90亿元，降幅达18.2%，显示出公司在“降本增效”方面的坚定执行力。

多元化业务的协同突围

天合光能的半年报成绩，是基于光伏、储能、系统解决方案与数字能源服务等多元化业务协同发展的结果。

光伏产品业务依然是公司的基本盘。报告期内，光伏产品板块实现收入177.95亿元，占总营收的55.6%。2026年上半年，公司组件出货量超过25GW，截至6月底，210组件累计出货量已突破260GW。

储能业务无疑是这份半年报中最耀眼的明星。报告期内，储能业务实现收入24.72亿元，出货量超过5GWh，同比大增188%。更令人瞩目的是，海外项目数量同比增长250%，其中欧洲区域出货量同比增长228%，亚太区域出货量同比增长395%。

尤为关键的是，储能业务在2026年上半年实现了整体正向盈利。海外市场储能系统订单占比由2025年的65%上升至95%以上，高毛利海外订单的陆续交付，正在为这条“第二增长曲线”注入了持续的盈利动能。

系统解决方案板块贡献了96.04亿元的收入，涵盖支架业务、分布式系统业务和集中式电站业务。值得关注的是，在《2026年度全球跟踪支架制造商综合排名》中，天合跟踪支架稳居全球第二。公司表示，分布式系统业务正式向智慧能源2.0阶段战略升级，为公司贡献了可观的正向利润。

数字能源服务板块实现收入11.03亿元，虽然体量尚小，但其毛利率高达52.5%，是四大板块中盈利能力最强的业务。截至6月底，公司户用电站运维累计规模超过27GW，这一“轻资产、高毛利”的业务正在成为公司利润结构中不可忽视的增量。

从地域分布来看，公司境外收入171.00亿元，占比53.5%，境内收入148.86亿元。海外收入占比过半的格局，既体现了天合光能全球化布局的深度，也为其抵御单一市场波动提供了屏障。

41项世界纪录背后的创新执念

在行业艰难时刻，天合光能选择了最“笨”也最坚定的方式穿越周期——持续加码研发。

2026年上半年，公司研发费用达到10.21亿元，较上年同期的9亿元增长13.4%。在绝大多数同行被迫收缩研发投入以求生存的背景下，天合光能的逆向投入显得尤为珍贵。

回报也是丰厚的。2026年4月，经德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）权威认证，公司自主研发的THBC电池最高转换效率达到28.1%，这是晶体硅电池历史上首次突破28.0%的转换效率大关，刷新世界纪录。

在更具前瞻性的钙钛矿叠层领域，天合光能同样一骑绝尘。公司自主研发的叠层组件峰值功率达907W，全面积效率达29.2%，正式开启叠层组件900W+新时代。

截至目前，天合光能已累计创造或刷新41项世界纪录，并以698项钙钛矿相关专利申请位居全球榜首。公司实施的TOPCon 3.0与THBC战略，正为下一代光伏技术竞争打下基础。

此外，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额高达50.72亿元，较上年同期的18.44亿元大幅增长175%。这一数字甚至超过了公司319.85亿元营收的15%，在制造业中堪称优异。

行业从“反内卷”到“龙头集中”

天合光能的减亏，并非个案，而是整个光伏行业格局重塑的缩影。

半年报中，公司对行业趋势做出了清晰判断：2026年上半年，全球光伏行业在“反内卷”政策组合拳持续落地、落后产能加速出清的驱动下，逐步告别深度调整期，呈现“政策底夯实、价格底确认、技术高精进、龙头强集中”的发展态势。

与此同时，光储融合已成为行业确定性趋势。全球光伏项目配套储能比例大幅提升，储能正在成为企业差异化竞争与穿越周期的关键。

天合光能恰好在这一赛道上占据了先发优势，全球储能系统集成商排名第8位的身份，以及储能业务率先实现盈利的成绩单，使其在这场行业洗牌中握有独特的竞争筹码。

尽管曙光初现，但天合光能在报告中依然保持了清醒的风险提示。首先是财务费用的大幅攀升值得关注。报告期内，公司财务费用从上期的4.23亿元增长至11.10亿元，其中汇兑损失达5.59亿元（上年同期为汇兑收益2.87亿元），利息支出5.97亿元。作为一家海外收入占比超过53%的企业，汇率波动对利润的影响不容小觑。

其次，资产减值损失8.13亿元、信用减值损失2.27亿元，虽然较上年同期有所控制，但在行业尚未完全复苏的背景下，仍需保持警惕。公司期末存货跌价准备余额达10.90亿元，反映出产品价格虽已企稳，但历史库存的压力尚未完全消化。

责编：高雪婷

审签：李士环