资本不再看支付流水，开始为蚂蚁的硬核技术买单？

出品|中访网

审核|李晓燕

时隔六年，蚂蚁集团再度成为资本市场焦点。不同于2020年筹备整体上市时万众瞩目的盛况，2026年盛夏，蚂蚁选择以旗下四大业务主体集中启动独立融资的形式重回资本视野：蚂蚁国际落地12亿美元A轮融资，OceanBase计划募资20至30亿元开展A轮融资，蚂蚁数科推进Pre-IPO融资筹备，具身智能业务蚂蚁灵波计划首轮融资15亿元。四笔资本动作密集落地，彻底打破了蚂蚁多年低调蛰伏的状态，也标志着资本市场对这家企业的估值逻辑，从单一金融科技平台，转向底层技术、全球化业务、产业AI、前沿智能体多板块拆分价值重估。

过去很长一段时间，市场给蚂蚁贴上的核心标签是金融科技巨头，支付网络、消费信贷、财富管理构成市场认知的核心骨架。行业强监管周期之下，蚂蚁完成业务整改、杠杆收缩、业务梳理，度过了战略调整期。而AI产业化落地浪潮的到来，让蚂蚁十余年沉淀在交易、风控、算力、数据库、全球化渠道的硬核技术储备，迎来商业化兑现窗口期。资本不再单纯用支付交易规模、信贷营收给蚂蚁定价，而是参照全球科技企业通行的分部估值（SOTP）逻辑，为不同赛道业务匹配行业估值体系，蚂蚁长期隐藏在集团内部的技术资产，迎来价值重估的黄金窗口。

减负蓄力，让技术板块直面市场化考验

四家主体同步推进融资，并非集团资金承压下的被动变现，而是“集团主业筑牢现金流、科创板块独立造血”的主动组织战略。2025年蚂蚁全年研发投入突破350亿元，高额算力、模型研发、前沿技术布局持续消耗资金，将成熟科技业务拆分独立融资，既能分摊集团研发投入压力，也可以通过市场化股权激励绑定核心技术团队，激发业务自主性。

拆分后的四大板块各自拥有清晰的成长叙事。蚂蚁国际作为集团全球化桥头堡，手握覆盖220余个国家和地区的跨境支付网络，实现连续八个季度盈利，本次12亿美元融资主要用于海外AI支付产品迭代与商户生态扩张，市场普遍预判其将冲击港股独立IPO，打开全球化金融科技估值天花板。诞生于内部交易系统的OceanBase，早已从业务支撑型分布式数据库转型为AI原生数据底座，2026年营收同比涨幅接近70%，在企业AI改造浪潮中，数据库成为企业大模型训练、业务智能改造的核心基础设施，高客户留存的ToB商业模式，契合一级市场硬科技投资偏好。

蚂蚁数科凭借金融大模型产品稳居行业头部位置，Pre-IPO融资为其登陆资本市场铺路，区块链、产业智能风控、金融AI解决方案构成核心增长曲线；蚂蚁灵波聚焦具身智能通用“机器人大脑”，采用一套模型适配多品类机器人硬件的模式，切入工业、服务机器人上游核心环节，抓住国内具身智能赛道融资热潮，补齐蚂蚁在物理世界智能体的技术拼图。四大业务一全球化、一企业基建、一产业AI、一前沿机器人，形成梯度化成长布局，成熟业务贡献稳定收益，前沿业务打开长期想象空间。

扎根真实交易场景，实现技术落地闭环

当前AI行业不乏依靠模型参数、演示Demo博取估值的企业，而蚂蚁的AI布局始终延续创业初期的底层逻辑：用技术解决真实交易痛点。2003年支付宝以担保交易解决网购信任难题，奠定集团发展根基；AI时代，蚂蚁依旧以落地效果为核心，把大模型、智能体技术嵌入高频民生、产业、跨境交易场景，避免技术悬浮于空中。

C端层面，支付宝AI助手“阿宝”完成超级App底层逻辑重构，从用户主动查找服务，升级为语音指令驱动的智能办事入口，打通出行、外卖、政务、缴费八千余项生活服务，智能体自动完成需求拆解、服务调用、支付结算，完成移动端交互模式革新 。垂直健康赛道，蚂蚁阿福搭建起“AI问诊-报告解读-名医分身-挂号就诊-医保结算”完整链路，累计服务用户突破1亿，连接五千余家医疗机构，在容错率极高的医疗场景验证AI服务稳定性，走出AI工具流量化的同质化误区。

产业端，OceanBase的湖库一体化AI数据库，帮助制造、金融机构打通结构化业务数据与非结构化音视频数据，支撑企业内部智能决策；蚂蚁数科的金融大模型落地银行风控、信贷审批、理财投研等业务，依托多年金融合规经验，解决行业AI落地的风控合规痛点。即便布局具身智能的蚂蚁灵波，也没有盲目涉足硬件整机制造，而是聚焦通用性算法大脑，依托集团场景资源落地药房、仓储机器人试点，用商业化订单验证技术价值。

对比微软、谷歌将大模型深度融入原有产品体系的打法，蚂蚁的AI改造路径高度契合自身资源禀赋：以支付生态为枢纽，串联C端智能服务、B端产业数字化、跨境智能结算、机器人智能决策，让AI智能体的每一次动作，都可以对接成熟的支付、身份核验、风控体系，形成别家难以复刻的场景壁垒。

估值重构之下，潜藏长期发展挑战

资本市场乐观情绪背后，蚂蚁的转型之路依旧存在显性挑战。首先是全球化业务竞争白热化，蚂蚁国际直面PayPal、Stripe等国际巨头竞争，东南亚、拉美本土支付平台依托地缘优势快速崛起，海外AI支付商业化落地需要持续大额投入，盈利稳定性存在不确定性。

其次，前沿科技业务商业化周期存在不确定性。具身智能整体行业仍处于早期商业化阶段，蚂蚁灵波的通用模型想要实现规模化营收，需要长期场景打磨与硬件生态适配；OceanBase企业数据库业务虽然增速亮眼，但国内分布式数据库赛道竞争加剧，价格竞争或将压缩利润空间。同时，集团多业务并行推进AI研发，虽然拆分融资缓解资金压力，但多线布局容易分散管理精力，如何平衡成熟现金流业务与前沿技术投入，是管理层需要持续平衡的命题。

在智能体商业的远景布局上，蚂蚁提前布局AI自动支付体系，覆盖智能体收付款、自动化钱包功能，试图在智能机器自主交易时代抢占资金流转基础设施话语权。但目前全球AI支付尚未形成统一行业标准，跨平台智能体接口适配、数字身份互通、跨境资金监管等诸多行业难题尚待破解，短期难以形成规模化商业收益。

从整体上市蛰伏，到业务分拆多点开花，蚂蚁完成了从金融科技平台向“场景驱动的科技集团”的身份切换。四大板块独立融资，是资本市场对其多年技术沉淀的一次集中认可，依靠稳定的支付基本盘提供现金流，ToB基础设施、全球化业务、垂直AI应用、前沿具身智能四大板块分层成长，构成稳健的增长结构。

AI产业告别野蛮生长、进入实效比拼阶段，蚂蚁最大的优势不在于炫酷的模型参数，而是千万级真实交易场景打磨出的风控、落地、生态整合能力。只要持续将技术能力转化为可落地的产品与服务，在分部估值体系下，这家历经调整的科技巨头，有望在智能产业浪潮中，迎来新一轮价值增长周期。