“10连板”后爱丽家居股价剧烈震荡：收购标的估值半年多涨近五成

来源：澎湃新闻

　　“10连板”后，8月7日，爱丽家居（603221.SH）股价剧烈震荡，盘中最低探至22.58元/股、最高触及25元/股，振幅高达9.76%，最终以24.82元报收，微涨0.12%。全天成交额至8.03亿元，换手率达13.91%。

　　此前，因股价“9连板”停牌核查3个交易日后，8月6日，复牌首日再度涨停，成功斩获“10连板”，全天成交额3.96亿元，换手率6.61%，股价报24.79元/股，总市值突破60亿元。

　　8月6日晚间，爱丽家居明确提示：静态市盈率已达349.63倍，是行业均值（27.86倍）的12倍，股价已严重偏离基本面，随时存在快速下跌风险。

　　一则收购公告，收获“10连板”

　　本轮上涨源于跨界收购。

　　7月20日晚间，爱丽家居披露，拟以自有及自筹现金方式，收购武汉欧康诺电子科技股份有限公司（以下简称“欧康诺”）不低于77.08%的股权。欧康诺整体估值不超过6.5亿元。交易完成后，欧康诺将成为爱丽家居的控股子公司。

　　爱丽家居同时披露，公司控股股东拟将20%股份协议转让给欧康诺实控人赵铭及其一致行动人，转让总价约4.54亿元。其中15%设36个月锁定期，剩余5%与欧康诺业绩承诺挂钩。

　　欧康诺主营业务为存储测试设备及依托于自主设备的测试服务，业务涵盖SSD模组、DDR模组等测试系统。据其2023年的发文，公司为长江存储、希捷、浪潮、联想等知名客户提供自主研发的存储测试系统和产品测试服务。

　　跨界+股权绑定，点燃市场情绪。7月21日至8月6日，连续10个交易日涨停，连续发生4次股票交易异常波动情况，两次触及严重异常波动指标，公司股价累计涨幅达159.31%，短期上涨幅度大，涨幅显著高于上证指数同期涨幅。其中，8月3日起停牌核查，8月6日复牌继续涨停。

　　标的公司估值半年涨近50%、净利率涨近4倍

　　澎湃新闻注意到，半年多，欧康诺的估值涨近50%。回复函显示，2025年12月26日，欧康诺签署最近一次增资协议，估值为4.67亿元。本次交易方案中，欧康诺的估值不超过6.50亿元，如按6.5亿元计算，较前次融资时涨47.08%。

　　净利率涨超4倍。2025年，欧康诺实现营收7067.82万元，净利润610.68万元，净利率8.64%，净资产4001.90万元；今年上半年实现营收7987.98万元，净利润3719.67万元，净利率46.57%，净资产1.13亿元。

　　更早前的2023年和2024年，欧康诺的营收分别为1769.15万元、3155.42万元，净利分别为-760.96万元、-493.23万元。

　　公告显示，营业收入增长较快，主要得益于公司GEN4、GEN5SSD测试设备在2024年持续放量。2026年，随着下游需求上升和行业产能扩张，营收规模进一步增长。

　　净利润保持增长则是得益于两方面：业务规模扩大，研发费用逐渐摊薄，利润率随之提升；今年上半年BIST测试设备出货较多，该设备硬件成本相对较低，软件开发复用较多，使得整体毛利率水平较高，进一步提高了利润率。

　　存储测试设备行业处于起步阶段，日、美垄断高端测试设备

　　市场预期和行业、企业实际是否相符，欧康诺身处的存储测试设备行业在我国的发展如何，其在行业又处于何种地位？

　　爱丽家居在公告中表示，存储测试设备行业在我国仍处于起步阶段。受存储产业链分布影响，此前行业长期处于日、美垄断竞争格局，日本爱德万、美国泰瑞达等领先厂商长期占据行业80%以上市场份额，并垄断高端测试设备（以ATE设备为主）。

　　公告称，在存储芯片复杂度不断上升的大背景下，国产测试设备厂商在ATE技术方面的积累相对薄弱，主要从中低速测试领域切入；国内SLT测试产业化基础相对成熟，能够充分发挥工程师红利和供应链红利，市场份额有望进一步提升。

　　根据DATAINTELO报告，2025年SLT测试设备占测试设备整体市场比例约为20.7%，年均复合增长率约为9.4%。按照SLT测试设备占整个存储测试设备20%的比重测算，预计2026年SLT测试设备的市场规模约在4.4-5.4亿美元。

　　欧康诺主要产品是以SLT测试技术为核心的存储测试机和依托于自主测试机开展的测试服务。公告提醒，SLT测试设备赛道市场空间和工程化壁垒相对较小，随着日美测试设备寡头及其他国内竞争对手对该领域的关注，可能迎来更激烈的市场竞争。

　　公告显示，爱德万、泰瑞达在全球存储测试设备市场处于领先地位，市场份额合计超过80%，设备覆盖了CP、FT、SLT多个存储器测试环节和ATE、SLT等测试技术。

　　国产设备总体份额持续提升。公告称，全球AI数据中心基础设施持续扩建，存储器市场规模持续快速增长。但相较于国内存储市场规模，国内原厂及存储产业链仍具备较大的增长潜力。随着产业链转移和国产替代加速，下游客户应用逐渐放量，国产存储测试设备市场空间显现。

　　欧康诺是国内最早切入存储测试领域的企业之一，此前作为希捷的测试服务商于2011年开发出首款HDD机械硬盘测试设备。后续，欧康诺持续迭代测试机，并横向拓展至DIMM等多类存储介质测试设备，从单一硬盘测试向全栈存储测试的转型。