北京
来源：环球市场播报
核心要点
美日史无前例联手入市托举日元，或将彻底改变市场交易行为。
“两大主权经济体同步动用日益稀缺的国家资产瞄准同一目标干预，市场不得不正视这份力量。” 摩乃科斯集团 Jesper Koll（孔杰荣）表示。
美日此次联手托举日元的干预行动前所未有，或将重塑市场交易逻辑。 日本以往也曾单独干预汇市，但本次规模远超往常。据报道，美方并未直接操作美元兑日元，而是借助欧元兑日元交叉盘实施干预，同时搭配明确的政治背书。 不少投资者将此次行动视为标志性重大举措。
摩乃科斯集团专家董事孔杰荣谈及对市场形成威慑效应时称：“日本财务省与美国财政部已经成功将日元武器化。” 他表示，这次干预超越了常规外汇调控范畴，两国协同动用政府资产负债表，以此引导市场预期。
他补充道：“两大主权经济体同步动用日益稀缺的国家资产瞄准同一目标干预，市场不得不正视这份力量。”
本次协同干预，是自 1998 年以来美日首次联手买入日元；同时也是继 2011 年日本大地震后七国集团协同打压日元之后，两国再度开展联合汇市操作。
政治工具
孔杰荣还指出，此次释放的政治信号同样前所未有。华盛顿与东京结合政治支持与金融弹药，双方以两大主权资产负债表站在投机资金的对立面，抬高做空日元的成本。
康奈尔大学教授埃斯瓦尔・普拉萨德认为，这更多属于防御性举措，但也标志着外汇政策与地缘政治的绑定程度持续加深。 “外汇市场干预已经明显带上地缘政治色彩。” 普拉萨德分析。特朗普政府似乎更愿意为那些被视作契合美国战略诉求的盟国央行提供支持。
部分分析师将本次行动类比美方此前对阿根廷比索的扶持：阿根廷时任总统米莱执政期间，该国在关键中期选举前深陷汇率动荡。2025 年 9 至 10 月，特朗普政府出手推出救助方案，动用财政部外汇稳定基金（ESF），向阿根廷央行提供 200 亿美元货币互换额度，同时直接在公开市场买入比索。
战术资产管理首席投资策略师迈克尔・盖德表示：“贝森特是贯穿其中的关键人物。同一届财政部、同一套外汇稳定基金、同一套策略 —— 把外汇操作当作治国工具。扶持阿根廷，本质是援助盟友。”
量子策略分析师戴维・罗奇同样提出，美国的动机恐怕不止维护金融稳定、保护美债市场，政治考量同样占有一席之地。 “特朗普或许单纯想帮盟友高市早苗达成心愿。”
美国财政部暂未回应置评请求。
策略师认为，此次干预已经改变投资者看待日元的思路。 环球 X ETF 投资策略师梁比利表示：“套息交易的核心博弈逻辑被改写。” 如果投资者意识到协同干预风险真实存在，大规模押注日元贬值的头寸将会趋于谨慎，资金会转向其他备选融资货币。
长期以来，日元是全球首选的套息交易融资货币：投资者借入低成本日元，投向全球其他高收益资产。
梁比利进一步表示深远影响：过去十年逐渐淡出视野的汇率政策风险，重新回归市场核心变量。若资金大规模转向欧元等其他融资货币，全球主要外汇市场的持仓结构或将迎来重塑。
道富投资资深固收策略师鲁雅彦认同，交易员今后必须更多纳入地缘政治变量进行定价。 “最大转变在于：交易员新增了一项定价因子 —— 政策反应函数，不再只看宏观基本面。”
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