江苏
亚太科技股又开始摇摆。
8月7日早盘，韩国KOSPI指数一度上涨1.8%，随后掉头转跌，SK海力士跌超4%；日本股市也快速跳水，日经225指数跌0.75%，报65192.61点，软银集团跌超4%。
昨天还在消化存储芯片调整，今天资金又开始提前收缩风险敞口。隔夜美股三大指数下跌，美股期货早盘变化不大，全球市场都在等北京时间今晚20:30的一组数据：美国7月非农。
眼下这份非农的分量格外重。CME“美联储观察”显示，市场对9月是否加息已经接近五五开：维持利率不变的概率约45%，加息25个基点的概率约55%。今晚的数据只要明显偏离预期，这个平衡就可能被迅速打破。
我们把今晚的非农交给了万得 AI Alice。通过“宏观数据解读”Skill梳理后，Alice给出的重点很明确：今晚不能只盯新增就业人数，还要一起看失业率、劳动参与率和工资。
新增就业：市场预计约增加8.3万人，6月仅增加5.7万人；
失业率：预计维持在4.2%左右；
工资：平均时薪预计环比增长0.3%，同比增长约3.5%。
（万得 AI Alice拆解7月非农核心变量，alice.wind.com.cn）
就业看着稳定，内部已经在降温
美国就业市场现在有一个很特别的状态：企业不怎么招人，也没有大规模裁员。
美联储理事库克把它概括为“低招聘、低裁员”。6月新增非农只有5.7万人，但失业率依然维持在4.2%。一个重要原因，是越来越多人暂时退出了劳动力市场。
6月劳动参与率降至61.5%，25—54岁核心年龄劳动者的参与率也明显下滑。这意味着，低失业率未必代表招聘依然强劲。今晚如果劳动参与率重新回升、失业率也随之走高，市场对就业韧性的判断可能发生变化。
工资则关系到另一头。当前美联储对通胀仍然保持警惕，若就业保持韧性、工资增速又重新抬头，9月加息预期很可能再次升温。
弱非农，也未必一定利好科技股
过去市场很习惯一套交易逻辑：就业走弱，加息预期降温，美债收益率回落，科技股估值获得支撑。
今晚却多了一层风险。就业数据温和降温，有利于缓解利率压力；数据一旦弱得太多，资金可能转而担心美国经济下行。届时，美债收益率即使回落，美股也未必上涨。
Alice把可能出现的结果分成三档：
就业明显偏强：新增就业超过预期、工资偏热，加息预期重新升温，美债收益率可能上行，科技股承压；
温和放缓：就业维持增长、工资没有重新升温，市场更容易继续交易“软着陆”；
大幅走弱：加息预期可能快速降温，但如果失业率同步明显上升，衰退交易也可能冒头。
（万得 AI Alice推演非农多种情景，alice.wind.com.cn）
日韩科技股已经提前紧张起来
今天早盘的走势，已经把这种谨慎表现得很明显。韩国KOSPI从盘初涨1.8%转为下跌，日本市场同步跳水，软银集团跌超4%。资金并没有因为开盘上涨就继续追高，反而在非农公布前快速兑现。
过去几周，SK海力士、三星电子以及日本科技股已经经历多轮剧烈波动。存储芯片还在消化闪迪指引偏弱、前期拥挤交易出清等压力，此时美债收益率和纳斯达克再出现大幅波动，很容易通过全球资金继续传导到亚洲。
传导链并不复杂：非农 → 9月加息预期 → 美债收益率 → 纳斯达克与费城半导体指数 → 日韩科技股。
对于刚刚经历剧烈震荡的科技股，今晚更舒服的结果可能是一个“不冷不热”的数字：就业没有失速，工资又没有重新点燃通胀压力。市场还能继续交易软着陆，也不用重新大幅抬高利率预期。
但如果非农明显超预期，9月加息概率可能迅速抬升，高估值科技股又要面对利率压力；如果数据突然失速，交易逻辑则可能从“加息降温”切向“经济放缓”。日韩股市今天的冲高回落，也说明资金已经开始为这两种风险留出空间。
今晚20:30，几万人的就业差异，就可能重新拨动9月加息的天平。对亚洲科技股来说，今天早盘的跳水或许只是前奏，真正决定下一步方向的答案，还要等非农揭晓。
用万得 AI Alice，快速拆解宏观数据、美联储路径与全球市场传导：alice.wind.com.cn
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