港股突然变脸，华宝基金港股互联网ETF(513770)跌近3%，基金经理：AI叙事转向云厂商，主题投资有望持续

继7月强势领涨，今日（8月6日）港股突然变脸，三大指数明显回调，连续反弹的互联网龙头走势低迷，阿里巴巴-W、小米集团-W、腾讯控股均跌超2%，美团-W跟跌。重仓互联网龙头的港股互联网ETF华宝（513770）全天低开低走，场内价格收跌2.81%，回落至5日线下方。

7月以来港股互联网板块迎来强势修复，港股互联网ETF华宝（513770）标的指数中证港股通互联网指数单月累计上涨18.81%，逆市领涨全球主要科技指数。

港股互联网ETF华宝（513770）基金经理丰晨成指出，反弹行情或是资金回流、市场风格扩散、基本面企稳共同作用的结果。

首先从资金维度看，7月南向资金净流入约629亿港元，较6月环比大增约132%。互联网板块自6月29日起迎来南向资金持续流入，扭转了此前五个月的流出，为市场提供了重要支撑。

其次市场风格角度，美股资金基于动量交易和杠杆资金去化，从拥挤的AI“赢家板块”流向七巨头、防御性板块以及其他配置不足的市场领域。这种风格上的扩散交易也蔓延到全球其他经济体。

此外基本面上，云/AI应用厂商悲观预期扭转+外卖内卷趋缓，权重互联网龙头业绩出现改善信号。美股财报季改变AI叙事，7月底发布的微软、亚马逊财报让投资者看到云厂商的AI投入-产出闭环，资本开支正在转化为可计量的收入和利润回报——即被财报验证能赚回来。

国内方面，受益于AI需求持续释放，云厂商收入端有望继续保持环比加速状态，阿里云利润率抬升进入盈利上行周期，腾讯推出Hy3.0大模型重回AI大模型的牌桌，“AI loser”叙事转变。

与此同时，美团、阿里逐季明显收缩补贴力度，即时零售业务亏损有望收窄，短期利润率上行明确，竞争缓和或带动盈利上修。

往后看，丰晨成认为，全球AI产业对商业化越发看重，对资本开支ROI可持续性以及技术竞争力、AI收入增速和营业利润率越发敏感。

国内智谱GLM-5.2这一代模型coding能力的大幅突破，开启了AI在国内商用化的下半场。6-7月以来中国AI企业密集发布了多款重要模型，中国开发者正在接近甚至在部分领域超越长期被视为全球AI前沿领导者的美国企业。模型开源+降价的结局是模型普惠化，产业链利润率向有客户、有规模效应的云厂商迁移。进入"赚钱兑现"阶段，AI价值分配向"手握算力和收费入口"的云厂商迁移。短期风险偏好改善的主题投资或有望持续。

值得一提的是，截至二季度末，公募基金持仓港股水平已降至2024年“924”之前，互联网板块持仓回落至历史低位，对港股极端低配可能带来的再平衡，亦有望提供一定的赔率支撑。

关注AI变革下的港股互联网龙头价值重估。港股互联网ETF华宝（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，前十大权重股汇聚阿里巴巴-W、腾讯控股等科技巨头及各领域AI应用公司，龙头优势显著，日内T+0交易，流动性佳。

看好港股科技但又希望降低波动？也可以关注全市场首只——香港大盘30ETF华宝（520560），自带“科技+红利”哑铃策略，重仓股既有阿里巴巴等高弹性科技股，又囊括了银行、保险等稳健高股息，是港股长期配置的理想底仓工具。

提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

数据来源：沪深交易所等。

ETF费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。联接基金费用相关说明：华宝中证港股通互联网ETF发起式联接基金(A类)申购费率(前收费)为申购金额200万元以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6%，100万元以下时1%；赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；不收取销售服务费。华宝中证港股通互联网ETF发起式联接基金(C类)不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；销售服务费为0.3%。

风险提示：港股互联网ETF华宝及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2025年，27.02%；2024年，23.04%；2023年，-24.74%；2022年，-23.01%；2021年，-36.61%; ；近5个完整年度的波动率分别为：2025年，33.60%；2024年，43.49%；2023年，32.09%；2022年，49.01%；2021年，38.72%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。