不靠规模赚收益，交银施罗德加速绑定基民盈亏做长期经营

出品|中访网

审核|李晓燕

在公募行业全面转向“以投资者收益为核心”的高质量发展周期里，基金产品业绩分化、费率机制优化成为行业常态化讨论话题。作为国内老牌银行系合资公募标杆，交银施罗德基金凭借股东资源优势，多年来实现管理规模稳步扩容，2026年二季度整体公募管理规模突破5500亿元，固收、均衡权益多条成熟产品线长期为持有人创造稳健回报。不过旗下交银启道混合的长期业绩承压案例，既折射出2021年高点发行新基金的行业共性难题，也推动公司在投研架构、基金经理轮岗、产品精细化管理层面加速调整，贴合监管层浮动费率改革导向，打通管理人收益与基民收益绑定的长效机制。

复盘交银启道混合的运作历程，产品业绩低迷具备鲜明的时代烙印。这只基金在2021年1月末正式成立，彼时A股核心资产行情处于阶段性顶峰，沪深300指数高位震荡，市场全民买基情绪高涨，爆款权益基金接连诞生。该基金发行当日认购资金接近百亿元，触发60亿元规模上限，最终采用末日比例配售完成募集，首发规模定格59.35亿元，是当年热度靠前的爆款混合型基金 。牛市末端爆款基金本身就天然背负高建仓成本、估值消化压力，后续A股市场风格剧烈切换，此前领涨的消费、新能源龙头进入估值回调周期，叠加市场流动性收紧，多数同期成立的高位新基金都遭遇净值大幅回撤，这是行业层面的共性历史遗留问题。

截至2026年7月末，这只基金成立五年多单位净值累计下滑45.01%，相对业绩基准超额亏损超40个百分点，在全市场1500余只偏股混合基金里排名靠后，2026年年内净值回撤接近19%，净值持续走弱引发持有人大规模赎回，基金规模从巅峰近60亿元缩水至11.87亿元。财报数据显示，产品存续期间基民整体浮亏约16亿元，基金公司按照1.2%的年化固定管理费计提，累计管理费收入突破2亿元，固定费率“旱涝保收”的模式，也让市场针对绩差产品费率合理性展开探讨。

从产品运作细节来看，基金经理的迭代与持仓结构重构，体现出管理人主动修正投资策略的动作。产品首任基金经理周中擅长核心赛道价值投资，在市场风格巨变后，持仓调整节奏未能适配行情变化，组合波动持续放大。2026年7月，公司启动基金经理共管与轮换机制，杨帅加入共同管理，月末原基金经理周中离任，由新任基金经理独立操盘产品，完成投研负责人平稳交接。从二季度前十大重仓可以看出，新任基金经理大幅调整持仓结构，将布局重心转向AI算力、光模块、新能源龙头等具备业绩兑现能力的硬科技赛道，腾讯控股、中际旭创、宁德时代跻身前三大重仓标的。基金经理在季报中直言，市场极致结构性分化造成组合阶段性压力，后续将依托高景气硬件产业链稳住组合收益，修复净值曲线，用实操调整回应持有人的亏损痛点。

客观来看，单一产品业绩失色，并不能代表交银施罗德整体投研实力。作为交通银行、施罗德投资、中集集团联合组建的合资公募，公司早年依靠“权益三剑客”明星投研团队，打造出多只长期净值翻倍的旗舰权益产品，权益主动投资能力长期稳居银行系公募第一梯队。发展过程中，公司形成“权益+固收”双轮驱动格局，固收产品线凭借银行股东渠道与风控优势，长期保持低回撤稳健运作，为数百万理财型客户提供资产配置选择，旗下大量中长期基金实现正收益，部分老牌产品成立以来收益率突破100%，充分展现均衡布局的综合实力。2026年年中，公司管理层完成平稳交接，任职多年的董事长张宏良到龄退居二线，由总经理袁庆伟代为履职，高管团队延续内部成熟干部提拔路径，保障公司经营战略连续性，避免管理层震荡影响整体投研节奏。

聚焦市场热议的绩差基金费率话题，证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》早已明确方向，要求公募落地业绩挂钩浮动管理费，长期跑输基准的产品适当下调管理费，打破固定费率刚性收益模式 。交银启道混合1.2%的管理费率略高于行业偏股混合基金均值，也是市场争议的核心。但放在行业转型视角，交银施罗德已经在产品端做出适配调整：一方面通过基金经理轮岗、持仓风格重塑，全力扭转绩差产品净值走势，以业绩修复回馈存量持有人；另一方面在新发基金布局上，顺应行业改革趋势，试点浮动管理费、持有期费率优惠模式，将基金公司营收、基金经理绩效和产品超额收益深度绑定，从源头弱化“重发行、轻持有”的旧模式。

基金规模缩水是绩差产品的自然市场结果，随着份额持续赎回，基金计提管理费基数同步走低，长期来看管理人收益也会随产品规模收缩回落，市场机制正在自发完成调节。对于普通投资者而言，这只基金也成为一次直观的投资风险教育：牛市顶峰爆款基金往往透支未来收益空间，盲目追逐爆款新基，忽略估值周期与基金风格适配性，很容易承受长期净值回撤。

整体而言，交银启道混合的阶段性经营压力，是公募行业2021年牛市高点发行后遗症的缩影，并非交银施罗德整体经营出现系统性瑕疵。在公募行业从重规模扩张转向持有人收益导向的大趋势下，交银施罗德借助管理层平稳过渡、投研梯队迭代、绩差产品主动整改、费率模式前瞻调整多重举措，消化存量产品历史压力，巩固固收基本盘、优化权益投研框架。未来随着浮动费率机制全面落地、投研策略适配新市场主线，公司有望进一步平衡产品业绩离散度，让管理人收益与基民投资收益同频共振，夯实长期稳健经营的发展底座。