幻方量化7月巨亏：当AI量化的“神话”遭遇市场变脸

2026年的7月，对于梁文锋和他的幻方量化而言，堪称“冰火两重天”。

就在一个月前，这家由量化巨头转型AI大模型的明星公司还在聚光灯下接受掌声——DeepSeek V4 Flash以“法拉利性能、脚踏车价格”横扫全球开发者社区，梁文锋本人再度被“封神”。然而，转身之间，幻方量化的业绩表上却是一片惨绿。

私募排排网最新数据显示，截至2026年7月31日，幻方量化对外展示的9只主流量化产品中，8只年内收益已由正转负，仅九章幻方中证500量化多策略2号勉强维持0.04%的微弱正收益。更令人震惊的是月度表现——9只产品7月单月跌幅全部超过20%，其中跌幅最深的幻方中证500量化进取1号单月净值下挫22.15%。陆政哲管理的这只产品自2018年成立以来累计收益曾达448.91%，年化收益23.42%，而今年以来收益已录得-2.50%。

徐进管理的九章幻方沪深300量化多策略1号年内收益跌至-0.63%，幻方中证1000量化多策略2号、5号年内收益也双双告负。作为曾经稳坐千亿规模的量化“四大天王”之一，幻方这次伤得不轻。

并非孤例：量化行业的“集体翻车”

幻方的遭遇并非个案。2026年7月，整个量化私募行业经历了一场系统性崩塌。

Wind数据显示，股票量化1198只产品7月平均下跌14.60%，正收益占比仅5%。纳入统计的1308只量化策略类产品中，超过七成在7月跌超10%，316只跌超20%，14只跌超30%。截至7月末，量化策略产品年内平均收益已转负，正收益产品占比降至四成。

中证1000指增成为重灾区——207只有月度数据的产品7月平均下跌19.20%，正收益产品仅1只。中证500指增306只产品平均跌16.19%，正收益仅5只。

头部机构无一幸免：明汯投资展示的14只产品中9只年内录得负收益，表现最差的明汯精选CTA前7月亏损10.78%；九坤投资虽14只产品年内仍为正收益，但九坤元嘉中证A500指数增强1号7月单月跌幅超过11%，前期涨幅被大幅吞噬；稳博投资旗下13只产品平均跌21.54%，最惨的一只回撤42.65%。

何以至此？三重压力叠加

这场系统性回撤，根源在于三重压力的集中释放。

第一，市场风格的极致切换。7月中旬，A股经历了一次剧烈风格切换——此前涨幅巨大的算力、半导体、通信和高动量科技股成为调整的主要方向。上半年赚钱效应高度集中在科技主线和龙头身上，量化机构靠动量、量价类因子拿到了可观的超额收益；然而市场一旦切换，这些曾经贡献收益的因子立刻掉头成为回撤来源。全市场40%到50%的成交额集中在前5%的热门科技股，分散持仓的量化指增策略反而成了拖累。

第二，策略同质化与交易拥挤。绝大多数量化机构使用相似的价量因子、相似的模型框架，本质上是在同一口池子里捞鱼。动量因子有效时大家一起追涨，反转因子触发时大家一起砸盘——这种共振效应在市场变盘时被急剧放大。私募排排网数据显示，上半年1236只指数增强产品平均超额收益仅为3.11%，较去年同期的14.17%同比下降近八成。

第三，AI量化模型的天然短板。幻方是国内少数真正实现“AI全链路赋能投资”的私募管理人。但所有AI量化模型均基于历史市场数据训练，一旦行情脱离历史样本区间——比如7月这种历史罕见的风格急速切换——模型的适应能力便遭遇严峻考验。正如一位量化私募人士坦言：“7月动量因子的波动率翻了数倍，这才是放大风险的关键。”

行业自救：真金白银的自购潮

面对净值暴跌，多家量化私募开始拿出真金白银自救。截至7月21日，年内已有22家私募机构参与自购，累计金额达8.58亿元，其中7月以来的自购占全年总额的88.07%。

7月19日，灵均投资宣布公司及主要核心人员拟出资2亿元申购旗下产品，创下年内私募自购金额最高纪录；平方和投资同日宣布自购1亿元。两家合计3亿元的自购，叠加此前多家机构的行动，年内私募自购金额突破5亿元。

自购虽不能保证净值立即修复，但至少表明管理人与持有人开始承担更一致的风险。

另一战场：DeepSeek的“降维打击”

有趣的是，就在幻方量化遭遇业绩滑铁卢的同时，梁文锋的另一只手——DeepSeek——正在AI行业掀起巨浪。

7月31日，DeepSeek发布V4 Flash 0731版本。团队只是把后训练重新做了一遍，但编程能力得分从7.3飙到54.4，终端任务得分从61.8升到82.7，在海外独立评测社区Artificial Analysis的智能指数上反超了自家更贵的Pro版本。

更夸张的是价格：每百万输出Token仅收费0.28美元（约合人民币1.9元）。作为对比，Anthropic旗下Claude Opus 4.8每百万输出Token收费25美元——DeepSeek的价格不到对手的九十分之一。

上线当天，海外模型聚合平台OpenCode报告Flash单日跑掉8万亿Token，超过海外数百款模型加起来的日均总和。8月2日，OpenRouter周榜更新，Flash以7.22万亿Token的周调用量登顶全球第一。

连锁反应迅速到来。7月30日，OpenAI被迫主动降价，最轻量型号GPT-5.6 Luna输出价格从每百万Token 6美元降到1.2美元，降价80%——即便如此，仍4倍于DeepSeek的价格。梁文锋的“价格屠刀”挥下，全球巨头被迫追着竞争对手的定价跑。

梁文锋：一个创始人，两个战场

梁文锋正站在一个独特的十字路口。

一边是幻方量化——曾经稳定的“现金牛”，如今正经历近年来最惨烈的业绩回撤。市场开始讨论：幻方同时布局量化资管与通用大模型两大业务，算力研发持续投入，能否持续为量化投资提供稳定增益？两大业务如何平衡资源投入？

另一边是DeepSeek——正在以摧枯拉朽之势重塑全球大模型行业的成本结构，用极低的价格跑出接近一线闭源模型的能力，彻底拆掉了“价格由性能稀缺性决定”的旧逻辑。

量化赚的是定价偏差的钱，而定价偏差的总量是有限的。当行业资金规模翻了几倍，同质化策略拥挤踩踏，量化的“容易钱”正变得越来越难赚。而AI大模型的战场上，梁文锋用量化积累的“弹药”正在打一场更大的仗。

好在，7月下旬市场反弹后，部分量化产品净值已出现一定修复。主流机构研判倾向于认为，本轮调整由情绪与交易结构导致，而非AI产业趋势的终结——市场正从算力基建的“上半场”迈入“智能平权”的“下半场”。

幻方还能不能靠下一段行情重新证明自己？梁文锋能否在量化和AI两个战场上同时取胜？答案或许就藏在下一个市场拐点里。

（本文不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。）