IPO鹰眼预警 | 格林生物毛利率增长应收账款周转率却下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

格林生物科技股份有限公司（以下简称“格林生物”）披露招股书。格林生物计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：生物源香料和全合成香料的研发、生产与销售。

从收入结构看，全合成系列业务收入占比为46.85%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例全合成系列46.85%松节油系列30.43%柏木油系列20.25%其他系列1.96%其他(补充)0.51%

招股书显示，格林生物的主要财务指标如下：

财务指标202512312024123120231231流动比率（倍）1.311.090.98速动比率（倍）0.640.610.50资产负债率（合并）57.88%65.65%65.48%应收账款周转率（次）5.886.076.36存货周转率（次）2.432.892.15息税折旧摊销前利润（万元）31033.5626052.5416626.76归属于母公司所有者的净利润（万元）17895.9115044.689292.41每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.593.642.48每股净现金流量（元/股）0.180.55-0.10归属于发行人股东的每股净资产（元/股）7.499.998.73加权平均净资产收益率27.22%27.00%20.65%每股收益 (元/股)1.791.500.93

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，格林生物已经触发21条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为7.35亿元、9.61亿元、10.75亿元，同比变动30.73%、11.90%；净利润分别为9292.41万元、1.50亿元、1.79亿元，同比变动61.90%、18.95%；经营活动净现金流分别为1.41亿元、2.06亿元、1.59亿元，同比变动46.64%、-23.08%；毛利率分别为26.23%、29.70%、31.76%；净利率分别为12.65%、15.66%、16.65%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为7.3亿元、9.6亿元、10.7亿元，复合增长率为20.95%。

在收入质量上，需要关注：

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.93、0.99、0.99。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长11.9%，经营活动净现金流同比下降23.08%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为26.23%、29.7%、31.76%，而行业均值分别为15.17%、14.47%、13.4%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为31.76%同比变动6.94%，存货周转率为2.43次同比变动-15.96%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为31.76%高于行业均值13.4%，存货周转率为2.43次低于行业均值11.52次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为31.76%同比变动6.94%，应收账款周转率为5.88次同比变动-3.04%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为26.23%、29.7%、31.76%，持续增长；应收账款周转率分别为6.36次、6.07次、5.88次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为31.76%高于行业均值13.4%，应收账款周转率为5.88次低于行业均值444.24次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.47%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.89低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.52亿元、5.56亿元、7.06亿元，占总资产之比分别为31.50%、33.77%、39.69%；非流动资产分别为9.82亿元、10.91亿元、10.72亿元，占总资产之比分别为68.50%、66.23%、60.31%；总资产分别为14.34亿元、16.48亿元、17.78亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为65.48%、65.65%、57.88%；流动比率分别为0.98、1.09、1.31。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为10.81%、存货占总资产之比为20.15%，固定资产占总资产之比为52.60%，有息负债占总负债之比为80.37%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为6.36，6.07，5.88，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.88低于行业均值444.24。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.43低于行业均值11.52。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为424.4万元，较期初变动率为53.87%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长53.87%，营业成本同比增长8.62%。

固定资产占比较高。近一期完整会计年度内，公司固定资产/资产总额比值为52.6%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为57.88%，高于行业均值43.28%。

短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为1.3亿元，短期债务为3.5亿元，广义货币资金/短期债务为0.38。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为18.95%，上一期增速为61.9%，出现大幅下降。

四、募集资金情况

格林生物本次公开发行股票数量不超过3333.33万股，拟募集资金为6.90亿元，其中7000.00万元用于研发创新改造升级项目，8000.00万元用于补充流动资金项目，12000.00万元用于工厂设施智能化改造项目，42000.00万元用于年产6300吨高级香料生产项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准