北京
原“中国私募股权投资”
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- 来源：PE星球
- 文：韦亚军
摄影：Bob
全球制药历史最大并购。
近日，据英国《金融时报》报道，全球制药巨头阿斯利康与百时美施贵宝目前正在就合并事宜展开初步讨论。
若交易最终达成，新主体市值将接近4000亿美元（折合人民币接近2.7万亿），成为全球第四大药企，仅次于礼来、强生、艾伯维。，
同时，一旦交易敲定落地，其也将跻身全球制药行业历史最大规模并购序列，远超百时美施贵宝2019年740亿美元收购新基的经典案例，或将彻底改写全球创新药行业竞争格局。
《金融时报》援引知情人士消息称，双方的内部磋商已经持续数月，并非短期突发的资本冲动，内部已经对合并的多种可能性进行多轮推演，但交易整体仍停留在初步谈判阶段，尚未敲定正式协议文本。
市场消息显示，方案大概率会采用“现金+股票”混合支付的模式，而非单纯的一方收购另一方，更偏向于两家巨头的强强联合重组，不过股权分配、管理层架构、注册地安排等核心条款均未对外披露。
截至目前两家企业官方均未证实该笔交易，谈判尚处于早期阶段，存在推迟、调整甚至直接破裂的可能性。
从市值层面看，消息传出前后，阿斯利康二级市场市值约2640亿美元，百时美施贵宝市值约1330亿美元，两者简单相加合计接近4000亿美元，对应人民币约2.7万亿元，这也是市场给出新主体估值的核心来源。
在目前的全球药企市值梯队中，该规模将排在礼来（约1.04万亿美元）、强生（约 5940亿美元）、艾伯维（约4480亿美元）之后，位列全球第四，直接超过罗氏、默沙东、诺华等传统头部药企。
不过，需要特别指出的是，这笔潜在交易最大的阻碍并非两家公司的管理层本身，而是来自全球反垄断监管审批。
两家企业核心基本盘均为肿瘤业务，阿斯利康肿瘤板块年营收256亿美元，百时美施贵宝肿瘤业务占总营收40%以上，在非小细胞肺癌等核心大癌种直接竞争，分别手握英飞凡（Imfinzi）与欧狄沃（Opdivo）两款百亿级 PD‑(L) 1 产品，管线重叠度很高。
即便交易最终落地，欧美等国的监管机构，大概率也会要求剥离大量肿瘤相关资产，交易的实际收益会被大幅削弱，这也是多数机构认为交易落地难度极高的关键原因。
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