年亏64亿元，明略科技挪用港股募资收购A股企业，股价腰斩

继以联合创始人身份持股云迹（2670.HK）和以实控人身份推动明略科技（2718.HK）港股IPO之后，吴明辉最近又成为普联软件（300996.SZ）的实控人。

7月29日晚间，即将迎来超八成股份解除限售的明略科技公告，董事会决议将港股IPO所募得资金净额中的4.5亿元未动用款项，从技术研发能力、产品开发以及营销、品牌推广及销售团队扩张等原募资用途重新分配至为满足产业链完整性要求的战略性投资与并购。

其中，并购对象是A股上市企业普联软件。明略科技间接全资子公司北京明略昭辉科技有限公司（简称“明略昭辉”）作为购买方，以8.59亿元收购普联软件19.07%的股份，对应收购价为11.38元/股，较8月4日普联软件收盘价折价36.95%。交易完成后，明略科技实控人吴明辉成为普联软件的实控人。

要知道，普联软件是面向中石油、中石化、国家电网等大型国央企提供财务共享、司库管理、预算管理及其他企业管理系统的行业老将，而明略科技作为“全球Agentic AI第一股”，则聚焦于为企业提供数据智能应用及AI解决方案。本次收购完成后，明略科技有望提升自身在企业级AI应用领域的竞争力，并获得多家国央企客户资源。

然而，港股投资者对上述合作前景并不看好。公告发布后，明略科技股价在7月30日、31日分别暴跌27.66%、31.12%，从92港元/股腰斩至45.84港元/股，累计暴跌50.17%，盘账更是创23.86港元/股最低价。截至8月4日收盘，该公司股价为49.54港元/股，较IPO发行价141港元/股下跌超60%。

而普联软件股价在7月30日、31日却两日连续涨停，从12.93元/股涨至18.62元/股，累计上涨44%。截至8月4日收盘，普联软件股价为18.05元/股。

“全球Agentic AI第一股”叙事下，AI业务规模仅1亿元

招股书显示，明略科技成立于2006年，是一家数据智能应用软件公司。2008年，该公司开始推出数字营销智能应用软件“秒针系统”，2020年该公司在营销智能业务的基础上拓展了营运智能业务，并于2024年自研超图多模态大模型（HMLLM）。

2025年，明略科技将AI智能体融入营销智能业务、营运智能业务，构建企业Agent协作网络，为用户生成可执行的商业洞察分析，并形成单独核算的Agentic AI业务板块，由此也构建了“全球Agentic AI第一股”的估值逻辑，备受资本追捧。

在IPO前，明略科技合计完成了十余轮融资，累计获得股权融资资金6.27亿美元（按招股书中人民币7.10210元兑1美元换算为人民币44.53亿元），腾讯控股（0700.HK）、北京红杉铭德股权投资中心（有限合伙）均直接或间接入股。

2025年11月3日，明略科技以141港元/股的首发价正式登陆港股，净募资9.58亿港元，对应的首发总市值超203亿港元。

上市首日，明略科技收盘日涨幅达106.10%至收盘价290.60港元/股，并在此后震荡上行至2026年5月29日盘中最高价357港元/股，总市值也超过了450亿港元。

然而，2026年6月—7月，明略科技股价开始急跌，月跌幅分别为35.47%、77.90%。截至今年7月31日收盘，该公司股价仅为45.84港元/股，较5月份收盘价321.40港元/股，累计跌幅超85%，总市值也不足100亿港元。

股价暴跌背后的深层次原因，或因明略科技在“全球Agentic AI第一股”头衔下实际的AI业务进展落后于市场预期，且传统业务增长乏力。

同花顺iFinD显示，2023年—2025年，明略科技的营收分别为14.62亿元、13.81亿元、14.26亿元，呈增长乏力的震荡趋势。而2025年的业务明细收入显示，该公司营销智能业务收入同比下滑1.74%至7.18亿元，营运智能业务同比增长3.71%至5.42亿元，新设立的Agentic AI业务收入仅1亿元。

2025年年报显示，明略科技该年的经营利润为-1572.1万元，净利润为-64.13亿元。其中，股权激励费用、上市开支费用、优先股及认股权证及可转换票据的公允价值变动占据净利润亏损额的绝大部分，在调整上述项目后，该公司2025年经调整净利润为4204.3万元。

解禁潮前夕发布重磅并购，股价应声暴跌50%

除了业务进展不达预期，明略科技于7月31日迎来超高比例的限售股解禁，以及在已有激进并购的历史教训下，不惜大幅挪用港股募资进行大手笔并购的资本动作，也是该公司股价下跌的主要原因。

招股书显示，明略科技IPO的基石投资者，除控股股东、实控人、员工持股平台外的pre-IPO原始股东所持股份的IPO限售期均为270天，这意味着该公司IPO上市后270天内仅2.745%的自由流通股份比例，但到2026年7月31日则迎来占总股本超80%的股份集中解禁。

面对超八成股份于7月底同时解禁的抛压，明略科技股价于2026年6月、7月就开启了震荡式快速下跌。

对此，明略科技于解禁期正式来临前夕（7月29日晚间），发布了一项重磅并购公告。

该公告显示，明略科技旗下全资子公司明略昭辉以8.59亿元收购A股ERP老牌企业普联软件19.07%的股份，对应收购价为11.38元/股，收购完成后明略昭辉拿下普联软件的控股权，吴明辉亦成为普联软件实控人。

要知道，普联软件长期深耕企业管理信息化软件行业，积累了以中石油、中石化、中海油、国家电网、中国中铁等为主的多家央企、国企集团和金融机构等优质客户群体，在服务超大型集团、满足复杂合并报表和资金集中管控等定制化需求方面具备差异化优势和丰富的项目交付经验。

这意味着，本次收购完成后，明略科技不但在H股基础上再拓展了A股融资渠道，也拿到了一众国企、央企优质客户的合作入场券，更有望通过双方优势互补，在企业AI应用领域提升综合竞争力。

然而，上述公告发布后的两个交易日（7月30日—31日）内，明略科技分别暴跌27.66%、31.12%，从92港元/股腰斩至45.84港元/股，累计暴跌50.17%。

截至8月4日收盘，该公司股价为49.54港元/股，较IPO发行价141港元/股下跌超60%。

这背后，或源于明略科技为了完成上述并购，在资金筹集上的激进表现。并购公告显示，本次并购支付方式为分阶段的现金支付。为了完成8.59亿元现金的并购款支付，明略科技大幅削减了原港股IPO募投计划中各募投项目的募资使用额度，从中挪用4.5亿元用于支付本次并购款，挪用额度占原募资使用总额（9.58亿元）的比例为46.97%。

这不得不令人怀疑，明略科技招股书中所披露的募投项目实际资金需求额是否远远低于其原计划分配额，使得该公司可以在不终止任一募投项目的前提下，一次性将项目投资额缩减46.9%，仍能保证各募投项目完成投建。

不过，这并不是明略科技经营历史上第一次激进并购。单单2018年，明略科技就曾以现金+股权方式按11.20亿元总价全资收购竞争对手精硕科技，对应确认9.29亿元商誉，达成了该年国内To B数据营销行业令人瞩目的同业并购。

而2025年年报显示，明略科技的商誉账面成本总额高达21.72亿元，截至该年末累计减值14.17亿元，仍有7.55亿元商誉账面价值。

采写：南都N视频记者 雷小艳