押中长鑫科技浮盈逾430亿元 连续9年未披露年报 险企和谐健康的AB面

（来源：经参证券）

资产逾4500亿元、市场整体估值超1700亿元——和谐健康保险股份有限公司（下称“和谐健康”）凭借对长鑫科技、摩尔线程等硬科技企业的早期布局，账面浮盈合计超500亿元。但该公司已连续9年未披露年报和偿付能力报告，多地分支机构亦因合规问题频收罚单。

投资端的风光与主业的“失声”，构成了和谐健康的AB面。账面富贵之下，这家险企何时能重回透明、合规的经营轨道，仍是待解之问。

数据来源：企查查 制图：盘桓

三年腾挪

从传统重仓到硬科技重仓

对长鑫科技的投资，是和谐健康近年来最大胆也最成功的一笔。

2022年2月，长鑫科技前身睿力集成尚处巨额亏损之中，和谐健康出资约20亿元，发行前持股1.5%，位列第十大股东。在所有参与投资的险资中，和谐健康单笔出资额近乎国寿投资、人保资本的两倍，远超阳光人寿和中邮人寿。今年7月长鑫科技登陆科创板，首日收盘市值达3.28万亿元，和谐健康持仓突破440亿元，浮盈逾430亿元。

长鑫科技并非和谐健康在硬科技领域的唯一落子，类似打法也出现在国产GPU赛道。2022年末，和谐健康斥资5亿元参投国产GPU企业摩尔线程B轮融资。2025年12月，摩尔线程登陆科创板，目前总市值已突破3000亿元，和谐健康浮盈约35亿元。此外，和谐健康还持有算力基础设施企业超聚变2.75%股份，并列第五大股东。2026年5月，超聚变创业板IPO申请已获深交所受理。

在芯片半导体领域，和谐健康的布局同样密集。2022年9月，和谐健康以约2.24亿元参与华大半导体A轮融资，持股1.2967%；2023年12月，又以9784.62万元参与中环领先半导体A轮融资。

从投资时序不难看出，和谐健康的芯片布局集中在2022年至2023年间，恰好覆盖了半导体周期底部与国产替代加速的资本窗口。业内人士指出，这一时期正是国内存储芯片、GPU、半导体材料等关键环节估值处于低谷、但战略价值凸显的阶段。和谐健康在此时集中出手，以约30亿元的总投入撬动了超过500亿元的账面浮盈，其投资节奏之精准，在险资中颇为罕见。

在一级市场布局硬科技的同时，和谐健康在二级市场亦有动作——2025年二季度“建仓”中兴通讯，至2026年一季度末升至第六大股东；2026年一季度首度现身伊利股份十大股东名单。另外，招商银行仍是其最重要持仓之一，截至2026年一季度末持股11.31亿股，市值约447.76亿元。

和谐健康的PE投资版图同样不容小觑。公司对外投资22家企业，其中嘉兴锦晟认缴60亿元（持股99.98%）、广东道恒认缴60亿元（持股99.98%）、北京盛世神州鑫利认缴30亿元（持股99.97%）。八大PE基金覆盖人工智能、生物医药、AI算力等方向。通过上述平台，和谐健康曾间接持股小明太极（湖北）国漫文化、武汉漫娱文化、杭州飒飒动漫等多家文娱企业，但近年来正在系统清退这些非核心持仓，相关子公司相继注销退出。

清退文娱资产只是投资版图调整一角，和谐健康大规模布局硬科技的资金，更多来自二级市场持仓的系统性腾挪。2021年，其减持招商银行约1.28亿股，套现约65.52亿元；2026年7月，减持金融街3633.64万股，套现约8900万元。万达信息等昔日重仓股亦被陆续减持。从地产、新能源制造、软件到半导体、GPU、算力基础设施，一次清晰的战略转向已然完成。

接近和谐健康的知情人士向《经济参考报》记者表示，和谐健康的投资策略是选择在标的尚处亏损期、市场预期低迷时逆势布局，并长期持有。长鑫科技从巨额亏损到盈利百亿，摩尔线程从B轮融资到市值突破3000亿元，均印证了这一思路。

有保险从业人士评价，和谐健康凭几笔早期投资，几乎“押中”了近年最具代表性的硬科技IPO项目。但账面浮盈不等于落袋为安，所持股份设有锁定期，最终收益有待观察。

九年“失声”

数据迷雾与主业成色

与投资端的精准风格形成鲜明对照的，是这家专业健康险公司在信息披露上的长期“静默”。

根据2018年银保监会发布的《保险公司信息披露管理办法》，保险公司应当在每年4月30日前于公司网站和监管指定媒介发布年度信息披露报告，内容涵盖财务会计、偿付能力、风险管理等信息。未按规定披露的，监管可依法予以处罚。

记者注意到，自2017年起，和谐健康再未披露年度报告和偿付能力报告。2020年股权转让时，监管给予和谐健康三年过渡期、暂不考核偿付能力，但过渡期于2023年4月已到期。截至2026年4月30日，和谐健康官网连续第9年挂出暂缓披露公告，理由仍是“处于风险处置过渡期”。最近一期偿付能力报告停留在2017年一季度，核心、综合偿付能力充足率均为102.01%，逼近监管红线。

外界了解其近年经营状况的窗口，是官网“公开信息披露”栏目的四份社会责任报告。数据显示：2022年营业收入355.98亿元，原保费收入194.45亿元，资产总额3916.99亿元；2023年营收578.22亿元，原保费460.50亿元，新单规模保费507.13亿元，资产总额4199.68亿元；2024年营收753.25亿元，原保费641.16亿元，资产总额4520.50亿元；2025年营收758.26亿元，规模保费634.58亿元，同比下跌约1%。

信息披露的窗口并未随着时间推移而打开，反而越收越窄。即便是仅存的社会责任报告，关键数据也在逐年“缩水”——2024年后，赔付金额、理赔人次等核心经营指标不再披露；到了2025年，资产总额也一并缺席。

赔付数据的差距，是外界对和谐健康争议的焦点。2023年，和谐健康全年累计赔付金额仅7.22亿元，赔付占营收比重约1.25%。其中，长期护理险赔付5.24亿元，重疾险9438.94万元，医疗险1.01亿元。同期营收规模相当的人保健康险赔付支出达234.6亿元，平安健康险赔付占比约36.9%。

对于整体赔付率偏低的问题，和谐健康未给出直接解释。不过记者注意到，和谐健康在安邦时期产品以万能型护理险为主，2020年股权转让后，这些保单陆续进入满期给付和退保高峰期。2023年底和谐健康专门发布公告，提醒2011年至2017年期间购买九款护理险产品的客户办理满期金领取业务。而满期给付在保险业财务口径中不计入“赔付支出”，这在一定程度上压低了公开的赔付数据。与此同时，重疾险等保障型产品在公司整体业务中占比不高，从赔付结构倒推，出险赔付的绝对金额因此有限。

和谐健康短期健康险的赔付率数据同样呈现出异常波动。公司个人短期健康险综合赔付率2022年为-70.34%，2023年上半年一度冲高至463.32%，全年回落至249.30%，2025年又降至-128.33%。对此，公司曾通过公告回应，解释称“综合赔付率为负的原因为未决赔款准备金的释放”，同时承认“个人短期健康保险业务规模小、综合赔付率波动大”。在2023年的赔付率公告中，公司进一步说明，“2023年总体保费小于50万，个别赔案导致综合赔付率异常”。

社会责任报告中，公司提出的转型方向是“通过调整产品和业务结构，压缩趸交规模，大力发展期交价值型产品”，强调“回归保险保障本源的转型道路”。但回归保障的口号之下，却是裁判文书网上数百起理赔纠纷案件。例如，2025年山东诸城法院判决的一起终身护理险拒赔案中，范先生投保10万元后接受冠脉搭桥手术，术后生活无法自理，和谐健康以“未告知糖尿病史”为由拒赔，法院认定糖尿病与承保风险关联性极弱、不足以影响承保决策，判令保险公司支付4万元护理金。

合规层面同样频现“红灯”。2025年以来，和谐健康乐山、营口、金华、浙江、温州等多地分支机构因“编制虚假材料”“财务数据不真实”等事由接连被罚。2021年，和谐健康还因“未按照规定报送大额交易报告或者可疑交易报告”被中国人民银行成都分行罚款20万元。

一家专业健康险公司，保费主业走弱、信息披露“失声”九年、治理结构存有隐忧——仅靠投资端的成功，能否真正回归“和谐”与“健康”，仍待观察。

六年调整

股东更迭与治理变局

和谐健康前身为2006年成立的瑞福德健康保险，是国内首批专业健康险公司之一。2010年安邦财险入主并更名，此后安邦集团、安邦财险合计持有139亿股，持股比例100%。2018年安邦被接管后，和谐健康进入风险处置序列。

2020年3月，经原银保监会批复，安邦系彻底退出，福佳集团以190亿元受让51%股份成为控股股东，南京扬子国资投资集团持股25%、珠海大横琴集团持股13.1%、金科地产集团持股9.9%、良运集团持股1%。福佳集团实际控制人王义政，通过大连福融贸易有限公司100%控股福佳集团，间接持有和谐健康51%股权。

然而，和谐健康始终未能真正走出治理困境。2022年2月，赵建新获批出任和谐健康董事长并担任法定代表人。此前曾拟任董事长的王义政，于次月辞去福佳集团董事长并放弃拟任资格，全面退出高管序列。但公司治理层面的深层问题并未随之消解，总经理频繁更迭，现任临时负责人已“超期服役”多年。2026年6月，公司董事发生变更，李华、刘鑫、邓峰退出，倪广顺、高广伟、石诚新进。

股东层面亦暗流涌动。据企查查数据，此前持股约10%的金科地产身深陷债务危机，已执行重整计划，控股股东由重庆市金科投资控股变更为京渝星筑、京渝星璨两家合伙企业。另据工商变更信息，良运集团有限公司已于2026年6月退出股东行列，其在退出前所持全部13900万股曾于2025年被法院冻结。

来源：经济参考报