四川
隔夜美股光通信相关标的大涨，8月4日A股科技板块也全面反攻，创业板人工智能（159388）ETF上涨9.51%、通信ETF（515880）上涨9.45%、半导体设备ETF（159516）上涨5.79%、工业母机ETF（159667）上涨5.47%，板块有筑底企稳趋势。
首先，英伟达正式宣布基于Spectrum-X Ethernet Photonics的CPO交换机进入量产阶段，并将随Vera Rubin平台同步放量，全球AI基础设施或正式迈入CPO规模化部署阶段，有望带动硅光、先进封装、光电测试等环节资本开支释放。
此外，关于Rubin Ultra存储减配，更多可能是NV策略的转变。在HBM供应紧张且价格上涨的情况之下，让客户自行加配存储，NV则可以将更多预算转向Scale Up和算力侧，所以光通信占比有望进一步提升，存储需求也较为坚挺。
再者，北美财报、美联储政策等大事相继落地，市场担忧情绪缓解。本轮下跌始于Meta出售算力引发的算力过剩担忧，以及韩国去杠杆带来的情绪波动。近期北美头部CSP已经相继披露财报，从结果看，AI需求没有任何减弱的迹象。
-亚马逊：AI年化收入从一季度的100亿美金翻倍至250亿美金。未履约订单单季度新增510亿美金，总规模接近5000亿美金；2026年资本开支从2000亿美金上调至2200亿美金。管理层表示当前2200亿美金的年度资本开支无法满足后续客户需求，2027年产能绝大部分已被预定；服务器回本周期约3年，且有5-6年的使用年限，基建性价比高。
-微软：智能云本季度同比增长43%，较上个季度指引高出近4个百分点，反映当前算力需求大于供给，产能直接决定收入规模；未履约订单本季度末达6250亿美金，同比增长110%。
-谷歌：未履约订单本季度增加500多亿美金，远超市场预期的单季度增加200亿美金；预计谷歌云收入2026年Q3、Q4增速中枢有望达90%以上。
-Meta：虽利润略低于预期，但主因遣散费等一次性费用影响，管理层明确后续将坚定投入AI基础设施建设，算力投入仍较为激进。
我们认为明年全球AIcapex有望达1.5万亿美金，同比增长73%；下沉到各细分领域，PCB、光模块等，当前整体市场规模二阶导仍然为正，增速有望进一步上行。
但是晚间突发，美国拟对中国数据中心设备发出禁令
继逆变器之后，美国又盯上了AIDC供应链。但目前仅为媒体报道，暂无正式官方文件落地。
此外，根据龙头企业全部北美订单中，东南亚产能出货占比较高，国内产线仅少量紧急补单
- 管制对象：仅限新型号中国产光收发器（光模块核心组件，800G/1.6T高速AI光模块），已经拿到FCC认证、正在美国销售的存量中际旭创、新易盛等在售产品不受限制；
- 管制范围：禁止美国企业直接进口新款中国数据中心光组件，不是禁止中国企业海外建厂供货。
全球高速光模块需求旺盛，国内厂商市占率超50%，美国本土产能严重不足。北美云厂商AI数据中心组网高度依赖国内产品，限制进口将反噬其AI算力建设，政策完整落地概率偏低。
经历了七月份的回调，目前处于相对低位，光通信龙头相对明年估值不足10x，价值洼地明显。目前北美季报已披露完毕，整体Capex未见缩减迹象，短期市场波动较大，但幅度有所收窄，中长期确定性依旧较强，感兴趣的投资者可逢低分批布局光的纯度高的通信ETF（515880）。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
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