上海
界面新闻记者 | 黄华 界面新闻编辑 | 谢欣
8月4日，九洲药业公告称，上半年实现营收25.75亿元，同比下滑10.3%；实现归母净利润、扣非净利润3.87亿元、3.86亿元，同比下滑26.33%、26.56%。
九洲药业是A股知名药物研发生产（CDMO）服务供应商。对于中报营利双降，公司解释称，系受客户项目订单影响。这已不是九洲药业首次受客户拖累业绩。
界面新闻注意到，早在今年一季报发布之际，九洲药业就因营利大幅下滑引发市场关注，股价也一度跌停。当时，九洲药业给出的理由便是，大客户产品专利到期影响一季度业务表现。不过，该公司并未进一步介绍大客户及其产品变动对企业的业绩影响情况。
简单理解，九洲药业是药物研发生产服务供应商，企业收入与所服务药物的商业化表现高度绑定，一旦被委托的药品销量下滑，其对应的代工订单便会缩水。而在制药行业，当原研药专利保护期届满，仿制药会蜂拥入市，原研品种市场份额与价格体系难免会双双承压，代工企业的订单规模、利润空间也难免受波及。
在今年一季度内，九洲药业营收12亿元，同比下滑近20%；归母净利润、扣非净利润为1.72亿元、1.69亿元，同比下滑均超30%。这一盈利能力低于了企业历史水平——在2024年至2025年间，该公司凡实现盈利的季度，利润基本保持在2亿元以上。
界面新闻注意到，据九洲药业4月24日发布的投资者关系活动记录表，该公司表示，大客户产品专利到期的影响预计会在2026年内持续，公司将持续引入新项目、推进降本增效，来平抑大客户订单波动带来的业绩冲击。
另外，九洲药业当前的业绩状况也提示了该公司昔日对于大客户的依赖程度较深。在市场竞争激烈的环境中，这也进一步加剧了企业后续的业绩风险和自救难度，企业后续业绩走向仍需观测。
不过，九洲药业二季度营收环比一季度增长 14.49%，二季度归母净利润环比一季度增长25.12%，显示了一定的改善趋势。
就九洲药业的中报业绩情况及改善举措等，界面新闻向企业发送了采访提纲，截至发稿时尚未收获回复。同日上午，记者也拨打了信披电话，未获接通。
截至8月4日收盘，九洲药业报15.73元/股，涨6.72%，最新市值139亿元。
九洲药业是国内原料药企转型药物研发生产服务供应商的典型。它也因多次收购诺华旗下资产而名声大噪，如在2019年收购苏州诺华、在2022年收购山德士中山制药厂。后在2020年，苏州诺华更名为瑞博（苏州）——九洲药业目前的顶梁柱，2025年的营收达到27.3亿元，营收占比近半。
界面新闻发现，据九洲药业2024年、2025年度年报，诺华制药期内贡献的销售额达到29.23亿元、30亿元，占年度销售额的56.65%、54.5%。据此推测，九洲药业所提及的大客户产品专利到期影响极有可能指诺华。
从药物方面观测，诺华的心衰治疗王牌药物沙库巴曲缬沙坦钠片（Entresto）的美国专利于2025年7月到期。界面新闻注意到，受美国市场仿制药竞争影响，仅大半年后，该产品今年上半年的全球销售额同比暴跌46%，约从去年的46亿美元降至25亿美元。由此也可窥见，其上游代工企业所可能承受着的巨大冲击。
从过往五年内的业绩来看，九州药业在2023年出现业绩高点——营收突破55亿元且归母净利润、扣非净利润皆在10亿元之上，盈利数据远超历史水平。在此后，企业的营收保持在50亿元之上的规模，但盈利数据均不如2023年。
另需注意的是，九州药业近两年内均出现了金额不小的资产减值。其中，该公司2025年合计计提3.37亿元的资产减值，主要包括存货跌价损失1.63亿元、商誉减值7599万元及无形资产减值。它们分别提示了企业存在需求萎缩与产能错配、并购整合不及预期、技术迭代不到位的风险。
从业务结构看，九洲药业正加速向多肽及寡核苷酸（TIDES）等业务领域布局。近年，GLP-1类药物在全球范围内风靡，代工多肽及寡核苷酸类药物成为香饽饽。此外，九洲药业也进一步增强了海外布局，如欧美、日韩业务。
总体而言，九洲药业正处于大客户订单承压后的调整阵痛期，企业能否实现业绩修复，取决于大客户订单之外的业务拓展能力。就目前而言，这家老牌公司的后续发展成绩仍需验证。
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