华安早盘速览2026.8.4

来源：市场资讯

（来源：华安期货投研华安期货投研）

夜盘速览

注：以夜盘收盘价和昨日日盘收盘价差值计算

黄金白银

重要信息：

1、隔夜COMEX黄金期货涨0.09%报4110.90美元/盎司，COMEX白银期货涨1.05%报58.40美元/盎司。纽约尾盘，美元指数涨0.18%报99.96，非美货币多数下跌。

2、据同花顺iFinD，韩国央行时隔13年重启实物黄金购买。该国央行在2011年至2013年累计购入90吨黄金，持有黄金总量达到104.4吨，但此后停止追加采购，外汇储备中黄金占比一直维持在3.5%左右。

3、当地时间8月3日，美国总统特朗普在社交平台发文称，与伊朗的谈判已开始，后续会谈也已提上日程，并释放缓和军事冲突的信号。但伊朗官方3日予以否认，双方表态出现明显分歧。

核心逻辑：

美伊局势缓和，市场预期霍尔木兹海峡通航限制将缓解，油价波动回落，黄金持稳。

全球官方持续增持黄金，但投资及金饰需求有所放缓。宏观面，美联储连续五次维持利率不变，内部的分歧加剧带来政策不确定性，地缘冲突和贸易摩擦升温或推升避险情绪。

市场展望：

黄金依旧承压，或进入宽幅震荡模式，建议轻仓操作。

原油

重要信息:

1、新华社华盛顿8月1日电，美国总统特朗普1日在社交媒体发文称已同意取消对伊朗的打击。

2、金联创消息，伊朗外交部发言人表示，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡相关议题展开的谈判已取得富有成效的阶段性成果，目前双方的技术和政治层面磋商仍在有序推进中。

核心逻辑:

1、美伊冲突缓和，市场降低了双方冲突升级、大规模袭击民用及能源基建的预期。但各方在航运要道霍尔木兹海峡存在诸多分歧，敌对态势仍有重燃风险。

2、炼厂利润回升较快，开工逐渐复苏，装置检修期陆续结束。

策略建议:

波动较大，观望为主

重要信息:

美国供应管理协会(ISM)公布的数据显示，7月ISM制造业PMI升至55.6%，较6月上升2.3个百分点，为2022年5月以来最高水平，也是连续第七个月位于扩张区间。ISM表示，PMI持续高于47.5%通常意味着整体经济保持增长，7月数据对应美国实际GDP年化增速约2.8%，显示美国经济已连续第21个月扩张。

核心逻辑：

1、美联储维持利率不变后，美国6月通胀放缓，美元走弱，沪铜宏观压力减弱。年内能否加息取决于油价走势与后续PCE通胀数据，8月杰克逊霍尔年会或将释放重要政策信号。

2、基本面变化不大，运往美国铜套利空间扩大，国内社会库存处于近年同期低位继续支撑铜价。

市场展望：

短期偏强，宏观不确定性大，预计难以走出趋势性行情

重要信息:

美国供应管理协会(ISM)公布的数据显示，7月ISM制造业PMI升至55.6%，较6月上升2.3个百分点，为2022年5月以来最高水平，也是连续第七个月位于扩张区间。ISM表示，PMI持续高于47.5%通常意味着整体经济保持增长，7月数据对应美国实际GDP年化增速约2.8%，显示美国经济已连续第21个月扩张。

核心逻辑：

1、美联储维持利率不变后，美国6月通胀放缓，美元走弱，沪铜宏观压力减弱。年内能否加息取决于油价走势与后续PCE通胀数据，8月杰克逊霍尔年会或将释放重要政策信号。

2、产业层面，供应刚性约束与库存去化为铝价构筑坚实底部，铝现货与三个月期价差仍处于逆价差状态，显示近期供应趋紧。

3、当前正值传统消费淡季，国内铝下游加工企业开工率持续回落至61.3%，环比下降0.6个百分点。铝板带、铝、铝线缆等板块普遍承压，仅铝型材在储能、光伏等新能源赛道支撑下维持一定韧性。此外，铝材出口利润被明显压缩，出口对消费的边际支撑作用预计将趋势性减弱。

市场展望：

短期偏强，宏观不确定性大，预计难以走出趋势性行情

钢材

核心逻辑：

1、上周终端用钢消费淡季特征不减，五大材总库存累库压力较大，对盘面利空扰动仍存。不过建材表观需求略有回暖，或意味着下游市场补库情绪有所好转，对钢厂库存压力起到定缓解作用。而在板材方面，热卷、中厚板需求收缩明显，表明下游制造业采购意愿不佳，进而施压价格走势。

2、综合来看，钢材供需结构维持弱势，需求淡季拖累成交，库存累计仍存，前期成本端形成的支撑已瓦解，盘面重回下跌通道。后续仍需关注钢厂利润持续压缩后的减产节奏，若需求持续超预期走弱，钢材或打开进步的下行空间。

市场展望：

震荡偏弱，再度寻底

PVC

重要信息：

海外情绪引导盘面走势与资金面追涨意愿不强并存，出口数据起伏不定，后期仍面临考验。

核心逻辑：

1、上游供应开工连续两周上修，阶段性限电成本端电石价格内蒙报价在2350左右，社会库存去库效应小幅去库，同比去年仍较高。

2、最新整体开工提升至68.83%附近，电石法存在部分检修产能逐步复工情况，注意乙烯法后期复产节奏。当前行业亏损带来的弹性检修存在复工导致的减弱可能。

3、PVC下游结构性复苏，整体面临淡季延续，承接有限，同比季节性偏弱。出口量受海外需求以及印度进口政策影响。预期暂时不能给高。

市场展望：

市场在宏观明朗之前对09在供需博弈较为苛刻，上行在需求改善前缺乏明确持续动力，下方行业集中亏损后检修供应优化带来的韧性，09注意上方密集成交区阻力。

尿素

重要信息：

出口预期受制于海外局势变动与国际价格趋势，空头回补09继续压低尿素重心。

核心逻辑：

1、供应同比充足依旧，日产20万吨+高位，煤价成本支撑较强。企业低库存和待发订单充裕为价格提供底部支撑。

2、需求方面，复合肥厂和掺混肥厂等购买原料的积极性尚可。但今年夏季施肥可能有所减弱。工业方面，复合肥开工率等待抬升，其他工业需求维持稳定。

市场展望：

尿素印标或将再度开启，但国内农需空档下价格整体偏弱。等待后续工业需求的持续释放，尿素市场保持当前的格局下，印标和出口配额落地后观察盘面反馈情况。整体弱势为主。

油脂

核心逻辑：

1、USDA最新报告显示美豆优良率为63%，近期受能源价格拖累，以及美豆主产区天气条件改善，CBOT大豆价格走弱。国内方面，在巴西大豆大量到港的背景下，油厂开机率维持高位，豆油持续累库，终端消费处于传统淡季，下游采购情绪谨慎，刚需补库为主。

2、独立检验公司ASA数据显示7月马棕油出口环比增加12%，因8-10月印度将迎来包括排灯节在内的一系列节日，备货令印度对植物油的进口需求增加，近期棕榈油出口好转，叠加印尼B50带来的远期供给偏紧预期，棕榈油远月合约存在较强支撑。

3、钢联调研显示，沿海菜籽油厂断籽停机现象得到好转，后续菜籽到港节奏将逐步恢复，此前的区域性供给偏紧局面得到缓解，不过华南市场菜油现货基差依旧坚挺，短期对价格有支撑。

市场展望：

偏弱运行

豆粕

核心逻辑：

USDA最新报告显示美豆优良率为63%，近期受能源价格拖累，以及美豆主产区天气条件改善，CBOT大豆价格走弱。因到港大豆较多，油厂开机率处于高位，豆粕供应压力大。不过8月进口大豆到港成本偏高，沿海地区目前基差持续修复，但终端企业维持安全库存，无集中补库行为。当前豆粕盘面走的仍是成本端逻辑，跟随美豆走势为主。

市场展望：

偏弱运行

生猪

重要信息：

全国外三元生猪出栏均价为10.32元/公斤，较昨日下跌0.05元/公斤，最低价吉林9.74元/公斤，最高价广东12.04元/公斤（海南除外）。

核心逻辑:

1、2026年二季度末，能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。支撑猪价

2、出栏依旧偏多，压制猪价上行幅度

3、政策端利好猪价

市场展望：

高温影响需求，猪价偏弱运行

鸡蛋

重要信息：

河北馆陶市场净重45斤红心粉蛋现货价3.98元/斤，较昨日上涨0.12元/斤

核心逻辑：

1、蛋鸡存栏高企，据Mysteel农产品监测数据显示，6月全国在产蛋鸡存栏量约为12.73亿只，较5月减少0.17亿只，环比减幅1.32%，同比增幅0.24%。月内老母鸡出栏量略高于新开产数量，在产蛋鸡存栏量环比下降。预计7月产能有所恢复

2、根据钢联统计，蛋鸡养殖成本3.42元/斤，环比下跌0.03元/斤，跌幅0.87%。养殖盈利-0.56元/斤，环比下跌0.26元/斤，跌幅86.67%。成本处于历年较低位置，对期价支撑有限

3、Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的出栏日龄进行监测统计，本周平均出栏日龄497天，较上周提前1天。其中平均日龄最高512天，最低488天。淘汰日龄偏高，加大了供应压力，压制蛋价

市场展望：

节日备货逐步开启，鸡蛋期价偏强运行

天然橡胶

重要信息：

1、近期天胶原料价稳跌，但绝对价格均处近五年同期高位。截至8月3日，云南胶水报价15600元/吨（较前一交易日-100，同比+11.43%），泰国胶水75.5泰铢/千克（与前一交易日持平，同比+37.61%），泰国杯胶68泰铢/千克（与前一交易日持平，同比+37.32%）。8月泰国和云南进入降雨高峰期，将阻碍阶段性割胶产出。

2、国内天胶库存整体充裕，社会库存同比仍处高位。7月24日，全国第三方干胶库存周环比降6214吨（-0.52%，周环比降幅收缩），同比+1.52%（若进口无明显增量，预计8月上旬库存或同比偏低），31日，青岛第三方库存周环比减少14142吨（-2.12%），同比+27.86%，以上两者均处近五年同期次高位；青岛保税区周环比+1.01%，同比-20.32%，处近五年同期次低位。

3、下游替代压制仍存。7月31日，开工率周环比：全钢胎-2.48%，半钢胎+1.93%，库存：全钢胎-2.06%处近五年最低，半钢胎-0.22%处近五年次高同比偏低。替代端，合成胶及原料回落，30日，泰产混合胶与顺丁橡胶价差3370元/吨，周环比+22.06%，远超2000-2500元/吨的替代阈值，合成胶抑制天胶需求。

核心逻辑：

合成胶价低压制天胶需求力度减弱。但天胶同比去库快利空减弱，原料价坚挺，且主产区进入降雨高峰期集中强降雨将阻碍割胶进度支撑原料价易涨难跌。

市场展望：

震荡偏强

纯碱玻璃

重要信息：

昨日夜盘纯碱主力2609下跌0.86%，收盘920，现货价格承压；昨日夜盘玻璃主力2609上涨1.15%，收盘871，沙河大板价格为900，湖北最低价格为950，现货价格下调。

核心逻辑：

1.纯碱现实方面，当前检修和恢复并存，供应回暖，当前下游浮法和光伏产线继续下滑，需求持续疲软，库存压力较大，当前库存总量维持历史同期高位，中长期供强需弱的基本面或继续加深，高库存对盘面价格的压制持续存在。玻璃方面，浮法玻璃产线上周放水1条线，周产下滑，但是库存变化不大，淡季产销较差，此外当前厂库和贸易商库存总量仍处历史高位，价格承压运行的核心判断保持不变。

2.上行驱动主要关注估值和情绪方面，其一是政策驱动，关于无序竞争的调控措施，政策有了新表述，政策端支撑；其二事件驱动方面，此前煤矿爆炸的突发事件对纯碱情绪作用为主，价格和波动率均冲高回落，情绪来的快去的也快；其三是估值方面，主要在于商品或者原油整体估值支撑，其次当前价格下行，考验成本支撑。

3.当前两玻产线放水加速，此前浮法和光伏都放水3条线，上周浮法放水1条，下游需求持续疲软，供强需弱格局没有改善反而继续加深，弱现实指引价格下行。

4.关于资金和持仓，随着价格下行，纯碱玻璃大幅增仓，多空分歧较大，资金博弈剧烈，市场较为拥挤，但是缺乏基本面支撑，难以形成阶段性机会，反而当前玻璃产线放水加速，对纯碱玻璃负反馈为主，价格承压。此外，09合约临近交割月，或将加剧市场风险。

策略建议：

现实和高库存压制价格，成本和预期有支撑，区间震荡观点。

棉花

重要信息：

1、2026年6月,日本服装进口仍处淡季，但较5月进口量额明显反弹。具体来看进口金额为2737.66亿日元，同比增加13.20%，环比增加12.40%。从数量上看，2026年6月日本服装进口量为6.57万吨，同比增加3.57%，环比增加8.53%。

1-6月，日本服装进口额为15060.98亿日元，同比增加4.05%，服装进口量为37.58万吨，同比增加0.28%。

2、2026年6月美国的服装及服装配饰零售额为278.64亿美元，同比增加4.85%，环比减少0.31%，在近几年同期中仍处最高位置。1-6月零售额为1662.53亿美元，同比增加6.12%。

2026年5月美国服装及服装配饰零售商库存为590.45亿美元，同比增加1.76%，环比减少0.02%。

2026年5月美国服装及服装配饰零售商库销比为2.11。同比减少0.05，环比减少0.01。

核心逻辑：

1、前期市场已围绕国内植棉面积同比缩减的主线完成计价，当前天气端作为扰动项对盘面支撑力度偏弱，抛储持续进行迟滞仓单消化速度，故价格进一步向上驱动的空间相对有限；下游呈现明显的淡季特征，进一步弱化棉价向上驱动；

2、长端利率中枢持续抬升，将从宏观层面对大宗商品形成系统性压制，叠加美国将魏桥、同舟等43家中国企业列入UFLPA实体清单，调整风险持续累积。

市场展望：

CF09偏弱运行

纸浆

重要信息：

纸浆期货价格呈现“先跌后涨”走势，主要受加拿大浆厂北木28万吨产能即将永久停产的传闻推动，但纸浆基本面仍偏弱，市场整体仍以看空为主。从供需角度看，进口量和库存均处于低位，但国内需求和库存情况相对稳定，短期内难以支撑价格大幅上涨。此外，外盘报价持续走低，对盘面形成压制。

核心逻辑：

1、纸浆市场整体延续供需宽松格局，供应端国产阔叶浆、化机浆小幅增产，需求端全品类纸企开工率同步下行，双胶纸、铜版纸、生活用纸产量全线回落，纸厂原料采购以刚性刚需为主，无提前备货意愿。

2、港口库存虽经历了连续去化，但绝对量仍处于年内中高位，货源消化节奏偏缓。

3、品种间走势分化显著，针叶浆受海外供应收缩预期提振小幅走强，阔叶浆受淡季需求拖累持续阴跌，供需宽松的核心底色未发生实质性扭转，短期浆价反弹缺乏需求端的持续性支撑。

行情展望：

偏弱

PTA

核心逻辑：

1、美伊冲突缓和，原油地缘溢价有所消退，但霍尔木兹海峡通航仍然停滞，原油供应仍处收紧状态；

2、目前PTA开工负荷57.81%，国内TA工厂装置检修接近尾声，供应预期增加；乙二醇国内装置整体开工维持低位，叠加霍尔木兹海峡关闭，中东进口货源到货偏少，华东库存持续低位，现货流通货源收紧，乙二醇行情底部支撑较为稳固。

3、江浙地区化学纤维织造综合开工率为58.5%，环比下跌0.5%；原料价格大幅拉涨，织造企业恐高情绪升温，前期已备货的工厂开工率相对平稳，而订单偏淡的工厂则适度下调开工负荷。尽管原料涨价对终端心态有所提振，但当前仍处传统淡季，需求疲软格局并未实质性改变。

市场展望:

回调运行为主

编制日期：2026年8月4日

编辑：曾真F03089009/Z0019781