“波动性总是会害死人”——加密货币10%收益税内幕

Seasons 的首席执行官 Andrey Didovskiy 表示，Seasons 是 Solana 协议的一部分，自去年 12 月以来，该公司每周两次向陌生人的钱包存入黄金和比特币。

“随着熵值不断上升，人工智能带来的混乱和碎片化现象日益加剧，人类仍在不断寻求稳定，”他在一次采访中说道。“这是一个古老的故事。”

该机制的核心在于阈值。“它将任何持有超过 10,000 个代币的钱包地址变成网络上的一个节点，而该节点实际上相当于一个无限期的 DCA（美元成本平均法）运作，”Didovskiy 解释道。按近期价格计算，10,000 个 SEAS 代币大约价值 2,500 美元。每周三和周日，该钱包都会收到以 Tether Gold、封装比特币和一种可产生收益的美元代币形式支付的款项。

“你也可以把它想象成一个矿工，”他说，“因为每周两次，人们会收到比特币黄金和有收益的 USDC。”

没有质押合约，也没有任何需要申领的东西。“我们不会强迫用户进行任何形式的冻结、锁定或质押，”迪多夫斯基说。持有者可以将代币留在自己的钱包里，“就相当于储蓄账户”。

钱从哪里来？

Seasons 协议基于三个引擎运行，其中最重要的引擎是协议称之为“交易转移税”的一项费用。Didovskiy 对此直言不讳。“所有交易活动都会收取 10% 的费用，这笔费用会直接在各个节点之间重新分配，”他说道。

因此，每次购买的十分之一会流向已经持有该代币的人，每次出售的十分之一也是如此。周日到达节点钱包的黄金，实际上是几天前其他人的交易。

他并没有把这说成是自己发明的。他追溯到上一轮代币的设计，那些代币的设计理念是让交易量增长带动自身市值提升。“通常情况下，它们都是基于通胀模型设计的，”他说，“所以我们以此为基础。”

另外两个引擎规模较小。名为 SSYM 的模块会将分配的资金存放在收益稳定的代币中，等待支付。一组金库会将储备金投入到借贷和流动性策略中，下一个金库计划部署在 Solana 最大的借贷市场 Kamino。“既然你拥有这种价值储存手段，为什么不让它发挥作用呢？” Didovskiy 说。他承认这会带来“新的风险和新的挑战”。

收益率背后的数字

Seasons每周都会公布自己的数据，而且数据并不亮眼。截至7月24日当周，该协议报告称，自上线以来共分配了242,624美元，其中当周分配了7,343美元，涉及339个节点持有者。Seasons声称其平均年收益率约为12.56%，累计收益相当于8.28盎司黄金和略多于半个比特币。

现在来说说代币。根据 CoinGecko 的数据，SEAS 代币周四的交易价格约为 0.25 美元，完全稀释后的市值接近 2.5 亿美元，24 小时交易量约为 6500 美元。该代币于 2025 年 12 月 9 日发行。由于流通供应量未公布，CoinGecko 上也没有列出其市值。

假设日交易量为 6500 美元，10% 的税率大约会扣除 650 美元。这大致就是分红的金额。

准入成本则恰恰相反。10% 的入场费加上 10% 的出场费，几乎占到仓位价值的五分之一。因此，按照广告宣传的收益率，一个节点需要大约一年半的时间（每周两次）才能仅靠税收收回成本，这还不包括代币价格上涨带来的收益。自去年 12 月以来，339 个节点共支付了 242,624 美元，平均每个节点约 715 美元。

Solscan统计显示，SEAS持有者约有7000人。其中只有339人持有超过10000个代币。其余持有者持有代币，交易时缴纳税款，却一无所获。

加密货币领域此前已经进行过类似的实验

2021年，那些对自身交易征税并将收益分配给持有者的代币成为了一个标志性产品。其中最著名的SafeMoon于2021年3月推出，其交易税率为10%，收益平均分配给持有者和流动性池。2025年5月，陪审团裁定其首席执行官布雷登·约翰·卡罗尼（Braden John Karony）犯有证券欺诈、电信欺诈和洗钱罪。他被判处100个月联邦监禁，并被勒令没收价值约750万美元的加密资产以及两处房产。

那起案件的焦点在于挪用了原本已锁定的流动资金，而非税务机制。检方称，高管们一直可以动用这些资金池并将其掏空。而本案中并未提出此类指控。

Seasons 已经消除了一些显而易见的故障模式。该代币基于 Solana 的 Token-2022 标准，该标准原生支持转账费用，而非像 2021 版那样通过定制的合约逻辑来实现，后者正是导致 2021 版代币脆弱的原因。RugCheck 的记录显示，Seasons 的铸币权限大约在七个月前被撤销，冻结权限大约在八个月前被撤销，因此无法生成新的代币供应，也无法冻结任何钱包。大约 22% 的流动性被锁定。此外，支付方式为黄金、比特币和美元，而不是像大多数反射型代币那样以协议自身的代币形式发放，而后者正是导致大多数反射型代币陷入循环机制的原因。

RugCheck 仍然将该代币评为“危险”，原因有二：持有者数量少，以及手续费设置本身存在问题。在 Solana 平台上，设置转账手续费的机构通常可以稍后更改手续费，但会有大约四天的延迟。

可持续产量通常需要什么？

“疯狂的利率不可能永远持续下去，”欧拉实验室首席执行官乔纳森·汉在“On The Margin”播客节目中表示。“我认为过去几年大家都已经明白了这一点。”

韩谈到了DeFi夏季热潮的后遗症，当时一些协议宣称其收益高达三位数，而这些收益都来自自身的代币发行。他还描述了现在DeFi的参与者构成。“很多散户，也就是普通用户，开始使用DeFi来寻找其他收益来源和机会，”他说。自那以后，DeFi的收益层已经重建，人们对亮眼的数字不再那么热衷。

Seasons 并没有用自己的代币支付收益，这一点 Didovskiy 反复强调。不过，资金仍然是内部资金。Streamex 也以代币化黄金的形式支付收益，其首席执行官 Henry McPhie 也详细解释了收益来源。“我们不会把黄金仅仅存放在银行金库里，而是让这些黄金发挥作用，”McPhie 在 On The Margin 播客节目中说道。

“我们的做法是将黄金租赁给那些将其用作流动资金的人，”他说道，并列举了珠宝商和精炼商作为借款方。他们支付租金借入金条，并以金条偿还，这笔租金就成了收益。收益来自代币之外。而Seasons的收益则来自其自身的订单簿。

这就是潜在节点定价时需要考虑的区别，它贯穿了关于零售 DeFi 用途的争论，以及将加密货币用作储蓄工具而不是投机工具的较为乏味的努力。

关于这些资产本身，迪多夫斯基押注于金融界最古老的论点。“如果我们回顾历史，黄金和比特币的价格当然会随着时间的推移而持续上涨，”他说。“这是为了给他们带来一种安心感。”

运营黄金交易平台Vaulted的戴维·麦卡尔瓦尼在“On The Margin”播客节目中表示，考验在于其持久性。“五千年后它还会存在吗？黄金，我非常肯定它会存在。比特币可能存在，也可能不存在。”

失败的赛季

Seasons 将其历史打包成若干个编号的季度，第一季度的收益以模因币 (memecoin) 的形式支付。在持有者明确表示真正想要收益的人不想要模因币收益后，第一季度被放弃了。目前的投资组合以代币化黄金、封装比特币和借贷市场美元为主要成分，是对当前投资组合的调整。

在被问及自己的产品之前，迪多夫斯基就对行业现状发表了自己的看法。“尤其是在加密区块链和Web 3领域，人们的思路通常是颠倒的，他们构建解决方案是为了寻找问题，”他说，而不是为了解决已经存在的问题。

他选择的问题确实很现实。加密货币从未给普通储户提供一个稳定的储蓄场所，因此，寻找类似退休账户的工具的尝试层出不穷。Seasons公司就开发了一款自动储蓄账户。但它能否真正发挥储蓄账户的作用取决于交易量，而目前每天6500美元的交易量并不算多。

韩在描述是什么阻碍了新手进入DeFi借贷领域时，提到了一个始终存在的问题。“他们不想接触大量的智能合约、市场波动和未知风险，”他说。

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