广东
2026年7月30日，日元兑美元汇率逼近164关口，是1986年以来的近40年最低点。
然后，风暴来了。
先是日本自己下场干预，紧接着美国财政部出手了，通过纽约联储，经由高盛和摩根士丹利，卖出欧元、买入日元。
更绝的是，美国财长贝森特在戴维营内阁会议上的记事本被记者拍了下来，上面赫然写着： “买入日元，50—100亿美元” 。
这张小纸条传遍全球。
8月3日，美日财政部同步证实：两国于7月31日联手实施了买入日元的汇市干预。
这是自1998年亚洲金融危机以来，美日时隔28年首次联合买入日元，也是自2011年日本大地震后，时隔15年再次进行协调干预。
很多人第一反应：美国真够意思，居然掏钱帮日本拉汇率。
你要是这么想，就完全理解反了，国与国之间从来都利益与计算。换句话说，美国不是在救日本，而是自救。
日本是美国国债最大的海外持有国，持仓超过1.1万亿美元。
一旦日元持续贬值，日本为了筹措干预资金，唯一的办法就是——抛售美债换美元。
事实上，日本已经在这么干了。
2026年第一季度，日本投资者净卖出约296亿美元的美国债券；5月又抛了667.5亿美元。美国长期国债收益率今年已经上涨了近57个基点。
如果日本继续大规模抛售美债，美债收益率会进一步飙升，美国政府的融资成本将大幅增加。
美债是全球金融体系的锚，一旦动荡，谁都别想好过。
所以美国的选择很冷酷：与其让日本被迫抛美债、推高美国利率，不如主动出手抛欧元买日元，这样既稳住了日元，又保住了美债市场。
所以美国哪里是心疼日本老百姓通胀加剧？它最怕的是日本被逼急了掀桌子抛美债。
就连特朗普自己都说了，干预汇市能带来“经济利益”。
不过说到这里，可能很多人都不理解，为什么日元会不断贬值呢？甚至贬的停不下来？
核心根源，就是难以弥合的美日利差。
目前美国基准利率维持3.5%以上，日本政策利率仅1%，相差2.5个百分点。
过去三十年，全球形成一套成熟的日元套息交易：
各大机构在日本借入成本极低的日元，兑换成美元，买入美债、布局美股科技股，然后赚取利息差价。
只要这种利差持续存在，资本就会源源不断卖出日元、拥抱美元，持续压制日元汇率。
不过日本也不是没有牌可以打，拉上美国一起干预汇市就是其中之一，毕竟日本要是撑不住了，大家也别好过。
就像我上面说的，当下美国长期国债收益率本就处于高位，如果日本大规模集中抛售美债，美债价格承压、融资成本飙升，美股尤其是估值高度依赖低利率的科技板块，必然迎来剧烈调整。
日本就是掐住这一点，拉上美国，事实上日本的算盘也没有打错，美国的确真金白银下场了。
对于我们普通人来说，这次干预最值得警惕的，不是日元涨了多少，而是套息交易会不会逆转。
过去三十年，全球机构都在干一件事：借日元，买美元资产。借的钱几乎零成本，买的美债有3.5%以上的收益。这生意太划算了。
截至2026年5月，日本离岸金融账户净资产规模已突破95万亿日元。广义套利敞口估计超过1万亿美元。
但现在风向变了。
美日联手拉高日元，套息交易者的算盘就得重新打，毕竟赚的那点利差，可能还不够汇率上的亏损。
而一旦日元持续升值，所有套息交易者都会同时卖出高息资产、换回日元还债。
最怕的就是，集中平仓引发踩踏，踩踏加剧平仓。
在过去，纳斯达克100曾经因为日元套息交易集中平仓，一度下跌接近15%。
如果这次规模更大的套息盘集中平仓，后果不堪设想。
你手里的科技股啊，可能比你以为的更脆弱。
不过大家也不用太紧张，目前短期来看，美日联手干预汇市的确效果显著，日元从164附近被拉回156区间。
但中长期呢？我看新闻联播都请专家报道了，说中长期并不会影响日元贬值的趋势。
其实在今年的4月，日本单月用了700多亿美元干预，反弹只维持了大约一个月，6月就重新回到160以上。
为什么会这样呢？
只要美日利差不缩小，资金就会源源不断从日本流出去，而这一点又是无法改变的。
不过这件事情最值得细味的，不是日元持续贬值，而是美国竟然下场干预。
2011年之后，美国再未直接入场干预，近些年更是反复强调“市场决定汇率”是基本原则，现在美国却亲手打破了这条底线。
答案很简单：美债已经到了经不起任何风吹草动的地步。
全球储备货币的发行国，亲手打破了自由浮动的汇率信条。
这场大戏才刚刚开始。
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