广东
21世纪经济报道记者 石恩泽 深圳报道
8月3日，港股AI大模型概念股迎来8月开门红。
截至收盘，阿里巴巴（09988.HK）涨7.01%，股价重回120港元上方，报125.2港元/股；MiniMax（00100.HK）涨7.2%，报247.2港元/股。
市场普遍认为，此番上涨与7月31日DeepSeek-V4-Flash正式版API上线公测密切相关——后者以极致性价比和大幅跃升的Agent能力，重新改善资本市场对国产大模型商业化前景的乐观预期。
7月31日，DeepSeek在API文档更新日志中低调宣布V4-Flash正式版上线公测。没有发布会，没有高调宣传，但技术参数足以令行业侧目：该模型总参数2840亿、激活参数仅130亿，采用轻量级MoE架构，支持100万token上下文窗口。
最核心变化在于，DeepSeek-V4-Flash仅重新进行了后训练，模型结构与预览版完全一致，但Agent能力实现质的飞跃。
基准测试数据印证了此次升级的含金量。V4-Flash正式版在Terminal Bench 2.1上拿到82.7分，Cybergym达76.7分，Toolathlon Verified达70.3分，在多项Agent基准测试中全面超越三个月前发布的V4-Pro预览版。
更具杀伤力的是定价策略。DeepSeek-V4-Flash输入价格为1元/百万token，输出价格为2元/百万token，该价格仅为Pro版缓存命中价格的三分之一。
根据一家美国研究机构的最新测试数据，DeepSeek-V4-Flash已成为全球知名模型中运行成本最低的一款，其运行成本甚至只有Anthropic旗舰模型Claude Fable 5的1/100。
这意味着，此次升级不是简单的版本迭代，而是一次定价逻辑的颠覆。
一位专注AI赛道的港股分析师表示：“当市场还在争论‘参数竞赛’是否可持续时，DeepSeek证明后训练优化足以让轻量级模型释放接近顶级闭源模型的Agent能力。这意味着推理成本曲线可能比我们预期的更陡峭，对整个产业链的估值体系都会产生连锁反应。”
事实上，连锁反应已经显现。DeepSeek-V4-Flash上线当日，OpenAI紧急将GPT-5.6 Luna价格最高下调80%以应战，但Flash版单任务成本仍比降价后的Luna低约60%。
这场“Token价格战”的升级，直接利好下游应用层。国产大模型将受益于调用成本骤降带来的商业化空间扩张。
8月3日国产大模型领域迎来密集催化。MiniMax与阿里巴巴作为AI应用层代表，涨幅最大。
消息面上，MiniMax的上涨更多源于自身产品节奏与行业热度的共振。同样在7月31日，MiniMax正式发布新一代多模态生成模型H3，并宣布近期开源。有评论称，这将是一个和DeepSeek-R1开源时同样重要的时刻——开源领域终于有了一个真正意义上的“全模态”统一模型。
值得注意的是，MiniMax预计将于8月初纳入港股通交易，届时内地资金的配置需求可能成为新的流动性支撑。
对阿里巴巴而言，利好来自“内外双轮”。对内，8月3日，阿里巴巴发布新一代基座大模型Qwen3.8，总参数量2.4万亿，激活参数达950亿。在最新第三方榜单Arena中，阿里Qwen模型仅次于Anthropic的Claude系列。
值得注意的是，阿里此次发布的大模型，也更集中于对Agent的开发，在编程（Coding）和专业办公（Cowork）方面能力都有所提升。
对外，阿里作为MiniMax的最大外部机构股东，通过旗下Alisoft China持有MiniMax约12.52%股份，稳居其第二大股东地位。 这种“持股+自研”的双重布局，使阿里在国产大模型赛道同时具备生态主导权和资产重估弹性。
从更宏观的视角看，DeepSeek-V4-Flash的发布实际上为国产大模型确立了一种新竞争范式：不再盲目追逐参数规模，而是通过极致的后训练优化和开源生态构建，在Agent能力与推理成本之间寻找最优解。
阿里与MiniMax的联动上涨，正是资本市场对这一范式转换的投票。当大模型从“烧钱换故事”进入“用财报和估值说话”的阶段，拥有清晰商业化路径和生态卡位能力的企业，才配得上持续的估值溢价。
而这场由DeepSeek点燃的Agent能力竞赛，或许才刚刚拉开序幕。
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