广东
港股市场似乎来机会了！
今天早上，在日韩股市大跌的背景之下，阿里巴巴港股突然大涨超7%，恒生科技亦明显趋强。消息面上，阿里巴巴正式发布新一代基座大模型Qwen3.8，总参数量2.4万亿，在编程（Coding）和专业办公（Cowork）方面能力有所提升。在最新三方榜单Arena中，阿里Qwen模型仅次于Anthropic的Claude系列。
与此同时，署名为“摩根士丹利”的研报指出，港股市场自下而上改善。盈利见底、人工智能领域取得进展、IPO解禁压力消化等六大利好逐渐催化。知名分析师张忆东也认为，当前已经处于夏日寒风余波阶段的似“危”实“机”的战略布局窗口，中国股市的硬核资产已逐步进入左侧布局窗口，并于8月开启秋季行情，特别是港股可能已经领先海外市场企稳。
阿里大利好
8月3日，阿里巴巴正式发布新一代基座大模型Qwen3.8，总参数量2.4万亿，提升编程（Coding）和专业办公（Cowork）方面能力。目前，Qwen3.8的API已上线千问AI平台，并接入阿里今日同步推出的Agent产品“千问办公”。据了解，Qwen3.8-Max预计下周开源，同时还将开源 Qwen3.8-27B。
自Qwen3.8发布当日起，全球开发者都可通过千问AI平台获得Qwen3.8的API服务，国内每百万Tokens输入12元、输出36元，隐式缓存命中仅1.5元，而输入与输出的国际价格仅为Opus5的40%与24%。此次发布的是千问大模型系列中尺寸最大、性能最强的旗舰模型Qwen3.8-Max，它支持视觉理解，上下文长度达1M Tokens。
在模型架构上，Qwen3.8通过稀疏MoE架构与混合注意力机制的联合优化，首次将千问大模型的总参数量拓展至2.4T，激活95B，获得了更高的推理效率、更快的推理速度。
在最新三方榜单Arena中，阿里Qwen模型仅次于Anthropic的Claude系列，整体性能处于全球大模型第一梯队。
六大利好催化港股
港股市场近期亦持续转好。署名为“摩根士丹利”的研报列举了六大有利因素：
一是，第二季度财报显示盈利见底，尤其是互联网、电商板块，得益于监管机构自2026年4月中旬起实施的价格竞争遏制措施。
二是，在人工智能领域取得进展，通过推出新的大语言模型以及向现有生态系统添加AI功能，缓解了投资者对中国超大规模企业资本支出扩张计划的担忧。
三是，自5月26日起积累的大量IPO股份解禁压力正在逐步消化。
四是，全球市场波动导致港股资金做空头寸的平仓。
五是，对人工智能的敞口头寸有限，因此与全球市场的相关性较低。
六是，全球投资者在港股市场持仓极低。
知名分析师张忆东也表示，上周全球股市在SA股票组合转让给Citadel之后出现明显的超跌反弹，短期流动性修复、预期改善，但后续仍有波动。将这次SA事件对比2021年Archegos事件，后者爆仓相关股票在集中抛售之后曾多次明显反弹，但均未形成持续性趋势修复。借鉴历史，判断SA原来重仓的AI相关股票能否从反弹重新转为反转趋势，不只是看短期short covering的动能以及AI拥挤交易和杠杆交易是否缓解，更要看基本面能否超预期。
韩国市场的去杠杆进程进入尾声，短期仍可能出现波动，但对海外市场的冲击将缓和。积极因素也在积累，新增杠杆受到抑制、杠杆ETF散户主动减仓而长期资金承接，存储龙头的基本面依然被投资者认可，有利于后续韩股市场企稳。近期美日干预汇市导致的风险正在被定价，不排除美债收益率短期将超预期反弹，甚至接近5%左右，但是，距离宏观流动性的否极泰来的转机也就更近了。
张忆东判断，当前已经处于夏日寒风余波阶段的似“危”实“机”的战略布局窗口，中国股市的硬核资产已逐步进入左侧布局窗口，并于8月开启秋季行情，特别是港股可能已经领先海外市场企稳。A股和港股自5月中旬率先调整以来已提前释放部分风险，目前行情已经基本确认底部区域并转入缩量磨底和蓄势阶段。
排版：罗晓霞
校对：苏焕文
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