高通FY26Q3财报一览：苹果份额续降，汽车业务挑大梁，数据中心下季度贡献营收

来源：市场资讯

（来源：Eric有话说）

高通FY26Q3对应实际时间2026年4/5/6月。

高通FY26Q3财报：

• 营收99亿美元，同比下滑4%，连续2个季度同比下滑，环比下滑6%，连续2个季度环比下滑（此前营收巅峰是FY26Q1的113亿美元）；

• GAAP毛利率53.1%，同比下滑2.5个百分点，环比下滑0.7个百分点（此前毛利率巅峰是FY19Q3的78.1%）；

• GAAP利润20亿美元，同比下滑25%（此前净利润巅峰是FY22Q3的37亿美元）；

• NonGAAP净利润23.6亿美元，同比下滑23%，环比下滑17%（净利润巅峰是FY25Q2的38亿美元）；

• 预计FY26Q4营收97-105亿美元，按中值算同比下滑10%，连续3个季度同比下滑，NonGAAP净利润上限24.1亿美元，同比下滑26%，自FY23Q4以来首次连续4个季度同比下滑；

• 本季度分红9.4亿美元，回购14亿美元；未来仍计划将大部分自由现金流返还股东，并保持中低个位数的年度股息增长；

分业务：

手机营收50.9亿美元，同比下滑20%，连续2个季度同比下滑，营收占比51%；高通在三星旗舰手机的份额约70%（此前是75%）；今年9月新iPhone份额低于20%（下调），会导致苹果相关营收大幅下滑（下调），明年9月新iPhone份额会下降至0（不变）；

整个行业继续受到前所未有的内存价格、制造和其他投入成本上涨，以及数据中心需求引发的供应链短缺影响，除了导致手机和消费电子收入下降，也给QCT毛利率带来短期压力，预计毛利率会略低于历史区间，正在通过涨价来挽救毛利率；预计中国安卓营收在本季度触底，并将在下季度恢复双位数环比增长；中国安卓OEM确实一直大量使用国产内存，这并不是一个新趋势，而是过去几年已经存在的趋势，而且未来还会进一步增强；

目前高通对手机市场的判断是，从2025年至2026年，整体市场预计下降十几个百分点低位，大部分影响集中在低端市场，对QCT安卓收入的净影响是同比下降20%，对EPS的影响超1.5美元（16亿美元）；

汽车营收15.9亿美元，同比增长61%，是高通最大的增长点，营收收占比16%；预计FY26年底run rate超70亿美元（上季度是60亿美元）；本季度与宝马签署扩大合作协议，将成为宝马下一代ADAS和数字座舱的主要计算芯片供应商，覆盖的车型项目将延续至下一个十年；随着第五代Snapdragon Digital Chassis于9月开始放量，每辆车所搭载的高通芯片价值将显著提高；目前ADAS在手订单占比很大，也代表未来几年收入结构；

高通计划成为按收入计算的全球第一大汽车半导体厂商；

IoT营收18.3亿美元，同比增长9%，营收占比18%；目前工业业务在手订单超70亿美元，其中本财年已经获得超过35亿美元的design wins；

PC方面正在扩大Chromebook设计订单中的领先份额，还在与微软合作开发Project Solara；通过骁龙START智能眼镜项目提供完整参考平台，使眼镜品牌能够开发自己的设备，全球每年约出货6亿副眼镜，而智能眼镜渗透率仍低于1%；

数据中心方面，高通已经完成对Modular的收购，Modular将增强高通为数据中心和边缘AI部署提供端到端软件栈的能力；

正在开发差异化数据中心产品且分阶段推出：包括FY26的连接产品、FY27的ASIC定制芯片和AI芯片，以及FY28的服务器CPU；近期获得的两个定制芯片项目将从FY26Q4开始贡献收入，目前已经启动晶圆生产，目前中国客户没有受到美国限制；已经完成第一代HBC AI芯片的流片，首款HBC解决方案计划于日历年2027年中推出；

目前半导体行业的运行状态可能非常类似疫情期间，所有环节都处于100%利用率，看到晶圆、封装、测试、测试设备等各个环节都出现短缺和涨价；

预计下季度手机营收52亿美元，同比下滑25%，连续3个季度同比下滑，安卓环比增长、苹果环比暴跌，汽车营收17亿美元，同比增长60%，IoT营收18亿美元，同比持平，工业、网络和机器人同比双位数增长，但内存限制影响平板等需求；

长期指引更新：

• 【苹果敞口】

  预计苹果QCT收入将从FY26Q4开始加速下降，在即将发布的iPhone新品中，高通份额预计将显著低于此前估计的20%，预计从FY26Q4到FY27Q1将环比下降约50%，且FY27苹果QCT收入敞口也将低于此前20亿美元的预期（FY26苹果QCT收入约75亿美元，贡献利润约23亿美元）；

• 【FY27目标】

  公司FY27Q1将能够实现相对于FY26Q4的营收环比微增；预计FY27营收实现同比增长，数据中心营收超50亿美元，非手机业务营收同比增长60%，占QCT的50%以上，预计FY27非手机业务的新增收入将抵消FY26全部苹果收入；

• 【FY29目标】

  汽车和IoT营收合计超240亿美元（其中汽车业务应预计达100亿美元，工业、网络和机器人业务营收预计达80亿美元，PC和眼镜等设备营收60亿美元），数据中心营收超150亿美元，使FY29非手机业务总营收达到400亿美元，占QCT总营收（600亿美元）的2/3，手机营收200亿美元（远低于目前手机营收TTM 259亿美元），预计安卓营收未来保持5%温和增长；

  长期QCT经营利润率30%，QTL经营利润率70%；数据中心业务会稀释毛利率，由于初期收入主要来自定制芯片项目，其毛利率预计显著低于QCT业务的正常毛利率（48%-50%），数据中心业务预计会将QCT加权平均毛利率拉低约1.5-2个百分点；

  FY29 GAAP EPS超14.5美元，NonGAAP EPS超18美元。

  
  

回顾上季度的观点：

拐点在市场极度炒作服务器CPU叙事的时刻来临（导火索是AMD Q1财报），叠加郭明錤写OpenAI手机提到了高通，然后又有了本次财报管理层对服务器CPU、ASIC的乐观展望，再加上估值相对于费城半导体其他成分股比较低，目前市场就更加期待6月的Investor Day活动给出更多AI转型进展。
估值的话，其实可以把高通TTM年化当做手机市场正常化稳态情景：高通目前年化营收445亿美元，年化NonGAAP净利润129亿美元，如果剔除苹果营收，净利润降到100亿美元，目前市值对应23倍PE。而数据中心这个option在FY27之后数年内贡献数十亿美元营收，何况高通的CPU设计能力不比被市场炒上天的Intel、AMD差。

高通在备受市场关注的Investor Day上，画出了一张FY29 Non-GAAP EPS 18美元以上的超级大饼，以当前市值计算，对应FY29仅8.2倍PE。但这一切的前提是，数据中心业务年营收规模需要从0跃升至150亿美元。

回顾FY25Q2财报时的前瞻判断：

总的来说，高通本季度业绩受手机销量影响表现一般，持续高增长的汽车业务也将大幅放缓。在苹果自研基带进展加速情况下（目前第一代C1基带性能够用且更省电，预计iPhone17系列会搭载C2基带），留给高通填补苹果收入缺口的时间可能只有一年。