跌超3000亿，商丘大佬背水一战

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不领工资，全押技术。

记者丨何己派

编辑丨鄢子为

DeepSeek梁文锋的语录刷屏全网，Kimi杨植麟的K3震惊华尔街，MiniMax闫俊杰在忙什么？

忙着憋大招。

7月31日，MiniMax正式发布H3模型，关键词是“全模态生成”，统一理解文本、图像、视频、声音，从参考、生成到编辑，一个模型就搞定。

有消息称，MiniMax还在酝酿一个2.7万亿参数的大语言模型，内部代号M3 Pro，将于9-10月推出，计划开源。

7月下旬，高盛等机构的一批分析师来到MiniMax上海总部，闫俊杰领头开了场闭门会。

相较同行的高歌猛进，MiniMax的市值，已较高点蒸发3000多亿港元，只剩800亿港元左右，他必须输出些新东西。

这位来自河南县城的科技大佬，已公开宣布停薪。

“直到实现AGI那一天，我将不再从公司领取任何薪酬。”闫俊杰立下军令状。

他在打一场什么样的仗？

1

释放信心

AI公司CEO的常规标签，是海外留学背景、天才叙事和连续创业者，闫俊杰一个都不沾。

他的起点是河南商丘的小县城，父亲是初中数学老师，本科在东南大学学数学，之后去中国科学院自动化所硕博连读。

光头、圆脸、说话慢条斯理，他没留过学，不自恃天才，相信系统。投资人评价他，表面温和，但“内心有着常人难以想象的狠劲。”

这位“狠人”，在股价剧烈波动之际，发了封简短的全员信，名为《向天空尽头》。

闫俊杰说，自己要把全部的时间、精力和资源，投入这项事业，“作为创始人作出的长期承诺。”他决定停薪到AGI实现那天。

闫俊杰

财报显示，其去年薪酬为160万元，在管理层里，本就不算高。作为上市公司实控人，哪怕账面大幅缩水，闫氏身家仍在150亿元左右，“零薪酬”的财务意义有限，更多是传递信心。

本质上，他是用个人信誉背书，换取市场对MiniMax技术路线的信任。

两个信号同时释放。

一是积极抢人，用股权激励绑定核心人才。未来四年，闫俊杰要拿个人名下4%的股份，激励员工。

他深知，AI行业最终决定胜负的不是烧钱，而是智能能力进步的速度，速度来自研发效率，效率来自人。

截至2025年底，MiniMax全职员工415人，平均年薪约137万元。

二是推动开源，闫俊杰要拿1%的股份设立专项基金，支持开源社区发展。

这笔钱，不是做慈善，是闫俊杰提升开源技术信任度的手段。

6月发的M3、7月发的H3，MiniMax均宣布开源完整权重，还要发详细的技术论文，公开工程细节。接下来的M3 Pro，也计划开源。

“开源是凶狠的商业竞争手段，黏住竞争对手，快速缩小差距。”一位做开源社区的资深从业者向《21CBR》记者评价。

2

量大管饱

做模型，闫俊杰注重的一个打法，是性价比。

在近期的闭门会上，他透露，未来专注于每个模型的最佳性价比，M3每日Token处理量已达万亿级，开放平台/API收入达健康毛利率水平。

旗舰模型M3，瞄准Claude Opus 4.7、GPT-5.5所在的竞争区间，输入价格为2.1-4.2元/百万tokens，输出价格8.4-16.8元/百万tokens，价格仅是GPT-5.5的二十分之一。

多位用户，也提到MiniMax“量大管饱”的特点。

M3发布时，团队特意强调，“提供同价位的订阅产品里，最高的使用量”。其Token Plan的三档配置，在同一价格下，约为Claude的15倍用量。

让人惊讶的是，M3总参数只有4280亿，比想象中更小。

再来看新发布的H3，该模型已上线LibTV，结合爆款复刻等专业Skill，从创意分析、素材生成到最终成片一站完成，算下来，约10元制作一支广告视频，约20元完成一集短剧。

闫俊杰走“省、小、精”路线，保持匀速前进。这种思路也贯彻在经营里。

他算过一笔账：美国顶尖AI公司的估值和收入，是中国同行的100倍，但技术只领先5%，花的钱可能是50-100倍。

能吃饱，不等于吃好。

“M3给我的感觉，有点像Gemini 2.5。”一位做AIGC设计的人士向记者表示，M3的多模态做得不错，艺术性有所欠缺。

“上下文理解和文字把控能力很好，适合做平面排版和文字信息图，但如果要做艺术设计，比如需要独特的画风和造型，我觉得它的理解力还不够。”

M3生成一个可视化的榜单页面

他认为，在特定领域，MiniMax和头部模型有差距。

一位Google工程师对《21CBR》记者谈到，MiniMax和Google的模型路线有点像，都关注性价比，押注全模态。

“Google也聚焦多模态，应用场景更广。Google生态广，自身模型入口多，MiniMax则需要压缩成本卖给第三方。”他表示。

3

新的硬仗

现在的闫俊杰，迫切需要一场胜仗。

内部寄予厚望的M3，市场表现不及预期，发布同日股价应声暴跌15.7%；

其同步更改计费模式，从“按次计费”切换成“按量计费”，未提前做好沟通，被质疑“背刺”用户。

2025年MiniMax业绩情况

M3发布后，内部开了场复盘会，闫俊杰向全员道歉，“效果没有达到预期”。

模型不够聪明，产品做得再好也没用。这个观点，以“模型即产品”为哲学的闫俊杰懂。

对新发布的H3，MiniMax坦言，存在一些局限性，接下来的版本，会重点提升三个方向：

H系列下一个版本将与M系列模型能力融合；继续提升Scaling；追求更高分辨率和更精细的画面表现。

至于M3 Pro，2.7万亿参数级别，规模远超M3，已经箭在弦上。

目前，迈入3万亿参数级别的开源模型，只有Kimi的K3，于7月27日开源。若M3 Pro在扩展能力的同时，显著兼顾成本，闫俊杰就能用更扎实的底座，换取更大的定价权。

加紧落地新模型的同时，他添补“粮草”。

7月10日，他宣布，160亿港元融资已完成。其中八成，投向AI基础设施和模型研发。

2026年1月上市以来，MiniMax做了九次模型迭代，企业及开发者客户群，较半年前增长超5倍，用户规模达到约3亿。

要想再上一个台阶，37岁的闫俊杰和他身后400多人的团队，还得厉兵秣马、高强度工作。

图片来源：MiniMax，除标注外

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