半年买4艘！一家新LPG船东崛起

半年买4艘！一家新LPG船东正在希腊崛起

从Exmar接手两艘3500方LPG船，Adenac以“买船即锁定租约”的模式快速搭建跨境航运资产平台

欧洲小型LPG运输船市场迎来了一家扩张速度颇快的新船东。

近日，总部设在希腊雅典的Adenac Ship Management宣布收购两艘2009年日本建造、舱容约3500立方米的全压式LPG运输船。

两艘船分别为比利时气体航运公司Exmar旗下的“JOAN”轮和“ELISABETH”轮，均已提前落实两年期运营安排。

随着这笔交易落地，Adenac进入LPG航运市场仅数月，公开船队中的LPG运输船便由两艘增至四艘。同时该公司释放出明确信号：下一阶段仍将继续在二手船市场寻找船龄更低、尺度可能更大的LPG运输船。

Exmar官方确认出售

Exmar于7月17日发布受监管信息公告，确认已经签署多份船舶出售协议，涉及三艘中型气体运输船“KORTRIJK”“WEPION”和“KRUIBEKE”，以及两艘全压式LPG运输船“JOAN”和“ELISABETH”。

Exmar表示，上述船舶将在2026年下半年至2027年上半年陆续移交新船东，相关交易是其持续推进船队更新计划的一部分。五艘船的出售预计较账面价值合计产生约3500万美元利润，具体金额按照Exmar在相关船舶中的所有权权益计算。

需要特别说明的是，3500万美元是Exmar出售五艘船预计产生的合计账面利润，并非Adenac收购JOAN和ELISABETH的成交价格。Exmar与Adenac均未公布两艘3500立方米级LPG船的单独售价，融资安排、贷款银行和租船人身份同样尚未披露。

JOAN和ELISABETH均由日本Yamanishi船厂建造，船长约97米、型宽16.5米，入级法国船级社BV。JOAN的舱容为3540立方米、载重吨约4000吨；ELISABETH的舱容为3542立方米、载重吨约3996吨。两艘船建于2009年，目前均悬挂比利时旗。

全压式LPG船无需配置大型低温液化装置，主要依靠压力维持货物液态，广泛服务于区域性LPG、丙烯、丁二烯及其他石化气体运输。3500立方米级船舶吃水较浅、港口适应性较强，在地中海、黑海、北欧和西非等沿海及短程贸易中具有较为稳定的市场位置。

买入之前先锁定现金流

Adenac方面表示，两艘船在进入船队前就已经获得两年期运营安排。

公司在公告中表示，通过将选择性资产收购与有保障的租约相结合，可以提高收益可见性，并逐步建立更具韧性的LPG船舶资产组合。换言之，Adenac并未采取完全依赖即期市场的高波动扩张方式，而是将船舶收购与中长期租约绑定，以租金现金流支撑资产持有和后续融资。

这一模式此前已经在其最初两艘LPG船上得到体现。

2026年初，Adenac买入2004年建造的半冷半压式LPG船“GAS VALERIE”轮，并为该船落实五年期运营安排；与此同时，公司将1999年建造、当时名为“GAS ZUMA”的LPG船签出三年期租约。该船目前已在Adenac官方船队中以“GAS HELENA”轮的名称出现。

Adenac目前公开的四艘LPG船中，GAS HELENA建于1999年，舱容约3690立方米；GAS VALERIE建于2004年，舱容约2963立方米；JOAN和ELISABETH均建于2009年，舱容约3500立方米。四艘船全部安装了压载水处理系统。

这组船队结构也反映出Adenac当前的投资逻辑：先通过价格相对可控的二手小型LPG船建立市场入口，再利用长期租约降低现金流风险，随后逐步出售更老资产，将资本重新配置到船龄较低、商业适用范围更广的船舶。

一家有希腊、荷兰与土耳其背景的公司

Adenac是一家非常年轻的航运平台。Riviera Maritime Media今年4月报道称，公司刚刚在希腊阿提卡地区Kifissia设立办公室，正式开展LPG船舶投资和商业管理业务。

Adenac官网则将公司定义为荷兰Vitamodo Scheepsbeheer B.V.的专业商业运营平台，负责LPG运输船和集装箱船的资产持有、租船安排及长期运营。公司称这一体系为“Dutch-Greek Synergy”，即通过荷兰资产平台与希腊航运商业团队结合，开展船舶投资和运营。

荷兰企业登记信息显示，Vitamodo Scheepsbeheer B.V.登记于阿姆斯特丹，荷兰商会编号为98580353，主要业务包括船舶出租和租赁以及企业咨询。公开登记资料显示，该公司成立于2025年10月15日，这意味着其目前同样处于业务搭建和扩张初期。

Adenac的管理合伙人之一为Onur Yalcin。他同时在Vitamodo Scheepsbeheer及土耳其航运和石油贸易公司Bevon Denizcilik ve Petrol Ticaret Ltd.担任管理职务。Adenac与Vitamodo的公开人员名单中还出现Berk Yalcin等具有土耳其商业背景的管理人员，这也解释了部分国际媒体将Adenac称为“希腊和土耳其背景船东”的原因。

目前的公开资料还不足以完整确认Adenac、Vitamodo与Bevon之间的股权比例、最终受益所有人以及各单船公司的持股关系。目前可以确认的是，Adenac在希腊建立商业和租船能力，由荷兰Vitamodo承担集团资产平台角色，管理团队则带有较明显的土耳其航运及商品贸易背景。

核心商业负责人拥有20多年LPG经验

Adenac在希腊市场的核心负责人Christos Triantafyllidis拥有较长的气体船航运经历。

在加入Adenac前，他曾负责Arrow Shipbroking于2022年在希腊建立的LPG经纪业务，此前又在希腊气体船公司StealthGas工作超过十年，累计拥有20多年LPG和石化气体运输市场经验。

对于这样一家新公司而言，这类人员和商业网络十分关键。小型LPG运输市场高度分散，船舶规格、适装货物、区域贸易和客户信用差异明显。能否在买入船舶之前找到合适租家，并将船龄、船价、坞修成本和租约期限匹配起来，往往直接决定二手船投资能否成功。

Adenac目前采取的“选择性收购＋提前锁定就业”模式，显然带有成熟气体船经纪和资产管理思维。公司扩张速度虽然较快，但每笔公开交易都伴随着两年至五年不等的租约安排，显示其现阶段更加重视现金流确定性。

公开船队已经达到5艘

除四艘LPG运输船外，Adenac体系还拥有一艘小型集装箱船“VM VITA”轮。

该船建于1996年，由德国Sietas船厂建造，悬挂荷兰旗，入级DNV，载重吨约8912吨，运力为749TEU。Adenac将这艘船定位于区域性集装箱物流市场。

由此计算，Adenac目前公开船队已经达到五艘，包括四艘LPG运输船和一艘支线集装箱船。

但从船龄看，这支船队仍带有明显的二手资产平台特征。截至2026年，JOAN和ELISABETH船龄约17年，GAS VALERIE约22年，GAS HELENA约27年，VM VITA则已达到约30年。

因此，Adenac所提出的“现代化、可扩展船队”目前更多体现为一项持续推进中的资产更新战略。收购两艘2009年建造船，相比1999年和2004年建造的早期资产已经实现船龄改善，但距离真正意义上的年轻化船队仍有一段距离。

一家真实运营、但仍需观察的新船东

综合现有信息，Adenac并非仅停留在公司注册和市场宣传层面的项目。它已经建立希腊办公室，拥有具备长期LPG市场经验的商业负责人，控制或管理着可识别的船舶资产，并完成了经Exmar官方确认的收购交易。

与此同时，这个平台仍处于早期阶段。其公开财务信息非常有限，船舶收购价格、债务比例、融资银行、租船人信用以及单船公司结构均未披露。荷兰、希腊和土耳其之间的管理及资本关系，也有待更多官方公司文件予以厘清。

这并不影响其作为一家真实航运投资平台的判断，却意味着外界目前更适合按照“新兴小型船东”而非成熟大型希腊船东的标准评估其信用和经营能力。

Adenac已经透露，未来仍将关注船龄更低、尺度可能更大的LPG运输船。接下来值得观察的，是JOAN和ELISABETH何时正式完成交割，公司会否出售1999年建造的老旧船舶，以及下一轮扩张是否将从3000—4000立方米级沿海型LPG船，进一步延伸至更大型的全压式或半冷半压式气体运输船。

从四艘LPG船全部配套中长期租约的路径看，Adenac正在尝试建立一套清晰的增长模型：以二手资产控制进入成本，以租约稳定现金流，再通过持续买卖逐步改善船队结构。

对于一家刚刚进入公众视野的航运公司而言，这套模式能否在船价、利率、维修成本和LPG租船市场变化中经受考验，将决定Adenac最终成长为一家专业气体船船东，还是仅停留在一轮周期中的小型资产交易平台。

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