广西
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《The High-Tech Strategist》创始人 Fred Hickey接受最新访谈，他核心观点是“AI泡沫是黄金当前的反面压制器”：他直接判AI是“基于谎言的巨大泡沫”，而黄金矿股是被错杀的历史便宜货。
核心翻转论：AI吸金→AI疲劳→资金回金银等硬资产
- 1月黄金至5600后回撤破4000未稳，Hickey认为投机仓位已洗清：期货净多降至多年低、春季ETF流出止住、亚洲实物接盘让4000屡试不破。
- 同一时段AI股吸走天量资金，掩盖了黄金牛市——“金和矿被AI运动按住，但金牛没结束”
- 触发下一波金牛的催化剂不是美联储而是AI幻灭：Mag7走弱、云厂债务发行攀升、半导体股放缓、开源模型压垮LLM定价、ROI缺失。
- 标普近一半市值在AI相关公司，但贡献美国经济产出极小部分，“比1999更极端
- 盈利增长靠会计增益、递延基建成本、芯片厂与云厂循环融资撑，不是终端需求；
- 生成式AI经济模型迅速恶化，“巨大花费无回报，是基于谎言的巨泡
- 泡沫可活比预期久，但疲劳信号已现。
- 4000是底：多次下探失败=亚洲实物+央行+去投机化合力；
- 未现历史大顶特征：散户没FOMO、初级矿股没疯涨、ETF流入全程温和→这轮上行没到情绪顶
- 长线驱动仍是对美不信任+去美元+央行年购千吨
- 1月近顶时大幅减矿股，近期因情绪改善重新开始建仓，但始终留核心实物金；
- 矿股历史便宜
- 下一轮资金轮动会从高价科技切到低估硬资产/矿股，复刻2000后路径。
总结：Hickey给出一个资金轮动框架——AI泡沫不破，黄金矿股就被按住；AI一现疲劳，被压抑的硬资产估值修复+央行千吨购金会合流，4000就是错杀底而非周期顶。他不去猜14k还是6k，只说“最终那一推来自对科技股的幻灭”。
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作者:金银大王说金银 大宗商品贵金属评论员、国际财经作者 ;
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