一家“倒卖Token”的公司，成立仅3年，要被700亿卖了

作者丨晨阳

编辑丨小龙

图源丨AI生成

谁掌控了AI模型的调度层，谁就掌握了智能经济的第一道税权。

近日，支付巨头Stripe被曝正就收购AI模型聚合平台OpenRouter展开谈判，交易估值可能接近100亿美元（约合人民币676亿元）。

这一数字意味着，在短短两个月内，OpenRouter的估值从5月B轮融资时的13亿美元飙升近7倍。

Stripe之所以愿意开出如此高昂的价码，是因为它看到的不仅是一个年化收入约1.4亿美元、毛利率接近70%的快速增长平台，更是一张通往“智能经济底层收税权”的入场券。

OpenRouter坐拥超过800万开发者用户、每月处理超200万亿Token的庞大流量，已实质性地成为全球AI应用调用模型的默认入口之一。

将其纳入麾下，Stripe便能将从电商支付到AI调用的整条价值链握于掌心——每一笔Token交易、每一次智能体决策，都可能经由Stripe的管道完成闭环。

01 OpenRouter：从NFT废墟中崛起的AI“收税员”

2023年，当全球科技圈还在为ChatGPT的横空出世而震颤时，一家名为OpenRouter的初创公司在纽约悄然成立。

它的创始人Alex Atallah，彼时刚刚结束了一段跌宕起伏的创业旅程——作为全球最大NFT交易平台OpenSea的联合创始人兼CTO，他在2022年NFT泡沫崩盘前选择了离开。

Alex Atallah

Atallah迅速将目光投向了正在爆发的AI赛道，2023年，他与另一位联合创始人Louis Vichy共同创办了OpenRouter。

Vichy同样是一位长期专注于开发者工具与平台层产品的连续创业者。

OpenRouter的本质，不再是单纯的API中转站，而是整个AI时代的中间件核心——AI网关（AI Gateway）。它下联数百个底层大模型，上接海量应用与智能体（Agent），承担着流量调度、降本熔断、安全治理与统一计费的生死大权。

开发者只需一个账号、一套API接口，就能调用OpenAI的GPT系列、Anthropic的Claude系列、Google的Gemini，以及DeepSeek、Kimi等超过400个开源和闭源模型。

平台背后连接了70多家模型和推理服务商。

它的运作机制是一个智能调度黑盒。

当开发者发起请求后，平台根据任务类型、成本、性能等预设规则进行实时判断，自动选择最优的模型和服务商。如果某个模型服务宕机或限流，请求会自动转向备用服务商。OpenRouter从中抽取约5%至5.5%的平台使用费。

这套商业模式的价值在于：它解决了多模型时代开发者面临的核心痛点——分别注册多个账户、保存多套API密钥、处理不同的价格和计费方式、应对接口变化和模型故障。

然而，仅凭技术和流量并不足以构建护城河。在模型调度层，信任是最昂贵的通货。

为此，OpenRouter始终承诺数据不落盘、不用于模型训练，将“信任”作为产品的隐性护城河。

这种对数据主权与隐私的严格恪守，使其成为企业在多模型部署中唯一敢将核心业务流托付的中立网关。

这种“收过路费”的生意，增长速度快得惊人。

2024年10月，OpenRouter的年化收入约为1000万美元；到2026年4月，这一数字已猛增至超过5000万美元。而到了7月，据The Information报道，其年化收入已进一步增长至约1.4亿美元。

平台每周处理的Token数量从半年前的5万亿个增长到25万亿个，半年增长4倍。全球用户数量已超过800万，每月处理超过200万亿Token。

更值得注意的是，其模型路由产品的服务成本仅占收入的28.5%，意味着年化毛利润高达约1亿美元，毛利率接近70%——这一水平已堪比高绩效的上市软件公司。

2025年6月，OpenRouter完成4000万美元种子轮和A轮融资，由a16z和Menlo Ventures领投，红杉资本等跟投，投后估值约5.47亿美元。

2026年5月，OpenRouter宣布完成1.13亿美元B轮融资，由谷歌母公司Alphabet旗下的独立成长基金CapitalG领投，英伟达旗下NVentures、ServiceNow Ventures、MongoDB Ventures、Snowflake Ventures、Databricks Ventures等悉数跟进，原有股东a16z和Menlo Ventures继续加码。投后估值达到13亿美元。

然而，真正的爆发发生在B轮融资之后。仅仅两个月，Stripe的收购谈判就将OpenRouter的估值推向了100亿美元。累计三轮融资超1.5亿美元，成立仅三年的OpenRouter，从5亿到100亿只用了不到14个月。

02 Stripe：从支付管道到AI基础设施的野心家

Stripe成立于2010年，是全球领先的支付基础设施提供商。

它的核心业务是通过一套API，帮助企业集成在线支付处理、订阅管理、商业贷款、自动化税务计算等解决方案。

目前，Stripe直接或通过平台为超过500万家企业提供支持，其中包括所有头部AI公司、道琼斯工业平均指数成分股中90%的企业、纳斯达克100指数成分股中80%的企业。

2025年，依托Stripe开展业务的企业总支付交易规模达1.9万亿美元，同比增长34%，约占全球GDP的1.6%。公司估值约1590亿美元，现金储备达32亿美元。

Stripe收购OpenRouter，绝非一次毫无关联的跨界并购。

两家公司的商业模式有着惊人的相似性：Stripe让互联网公司不用分别连接银行、信用卡组织和不同国家的支付方式，只需接入一套接口就能完成收款；OpenRouter让开发者不用分别对接各家AI厂商，只需接入一套接口就能调用所有模型。

更深层的逻辑在于支付生意的天花板是可见的——Stripe的收入本质是从每一笔交易中抽取万分之几的手续费。

而AI Token生意不一样。Token就是AI时代的新支付单位，Stripe从“抽支付手续费”延伸到“抽Token调用费”，本质上是同一种商业模式，只是换了一个新的标的。

Stripe与AI行业的绑定由来已久。2023年，OpenAI就选定Stripe处理ChatGPT Plus的订阅支付；如今，福布斯AI 50榜单中接入在线支付的公司全部跑在Stripe上，Anthropic、Midjourney、Cohere都是其客户。

在今年4月的Stripe Sessions大会上，Stripe一次性发布288项产品，主题几乎全部围绕“为AI搭建经济基础设施”。

在洽谈OpenRouter收购的同时，Stripe还联手私募巨头Advent International，向老牌支付公司PayPal发起了超过530亿美元的收购要约。

这笔交易的战略逻辑同样清晰：Stripe的业务高度集中于商户端，而PayPal拥有超过4.3亿消费者账户和直接的消费者支付与银行关系。合并后，Stripe将获得Venmo的点对点网络和PayPal的消费者结账按钮，同时让更多交易在自己的网络上流转，减少对Visa、Mastercard等卡组织的依赖，从而绕过交易手续费。这也有助于Stripe的稳定币野心——为其提供庞大的消费者分销网络。

从“人的支付”到“机器与智能体的支付”，从B端商户到C端消费者，Stripe正在下一盘横跨传统支付与AI基础设施的超级棋局。而OpenRouter，正是这盘棋中最关键的那颗棋子。

03中国为何难以诞生“OpenRouter”？

OpenRouter并非AI路由赛道的唯一玩家。一个日益庞大的“AI网关”生态系统正在形成。

海外市场以开源替代方案为主力。

Portkey主打企业级治理与安全管理，通过统一接口可接入超过1600款模型，覆盖语言、视觉、音频等多模态能力。其核心在于内置安全护栏、成本追踪与智能路由，帮助企业管控AI花销与风险，已管理超1.8亿美元AI支出。目前Portkey已被网络安全巨头Palo Alto Networks收购，整合至其AI安全平台。

LiteLLM则是开源AI网关中用户量最大的项目之一，被AWS官方推荐为自托管部署的首选网关。它提供一套统一的OpenAI兼容API，支持接入100余家LLM提供商、覆盖超过2500款模型。LiteLLM轻量快速，Netflix等企业均已采用。

One API被社区明确标榜为“OpenRouter的开源替代品”，是一个用Go语言编写的API管理与分发系统，专为希望自建Token中转站的开发者设计。它支持聊天、图像生成、语音、嵌入等多模态能力，覆盖OpenAI、Anthropic、DeepSeek、智谱GLM等约28家模型提供商，并自动完成不同API格式间的协议转换。

国内市场则分裂为两类力量。

云厂商平台以百度千帆、阿里百炼、火山引擎为代表，将模型聚合作为MaaS生态的延伸——千帆聚合150余款模型、服务46万企业，百炼接入超200款模型、覆盖全球500万用户，火山引擎推出“Agent套餐包”并集成80余款模型。

它们的商业闭环在于通过模型调用捆绑云基础设施（算力、存储），本质是“平台即生态”，而非独立中间层。

独立创业公司则呈现两极分化：硅基流动定位“独立Token供应平台”，已支持170个模型、日均Token吞吐量近6000亿次，注册用户超1000万，正冲刺港股“AI Token工厂第一股”，但研发开支高达2亿元，属重资产模式。

2026年5月，猎豹移动CEO傅盛宣布推出EasyRouter，通过统一接口调用GPT、Claude、Gemini、DeepSeek等40余个主流大模型，并用折扣与积分补贴拉新。

几乎同期，网易有道正式发布企业级大模型聚合平台——ThinkFlow，通过标准化API接口将DeepSeek、Kimi、Qwen等20余款主流大模型纳入统一调度。

EasyRouter与ThinkFlow更为轻量，内置智能路由与熔断机制，强调毫秒级故障切换与全链路成本可视化，是典型的“AI中转站”。

尽管中国资本市场和创业者对OpenRouter的模式趋之若鹜，但“中国版OpenRouter”的商业叙事，远不如大洋彼岸那样顺畅。

首要障碍是模型的可及性。OpenRouter的核心价值在于汇聚全球最优秀的模型。然而，这些海外主流模型从注册、付费到调用，均对中国大陆用户设置了门槛。这直接导致国内AI聚合平台在模型“货架”的丰富度上先天不足。

更深层的挑战在于监管与合规。AI中转站作为一个新兴业态，缺乏明确的监管体系——哪些可以做、哪些踩线，往往没有清晰界限。

此外，商业模式的可持续性在中国市场也面临挑战。OpenRouter的估值逻辑建立在“全球模型供应商的多元竞争”这一前提之上——模型越多、越分散，路由层的价值越大。但中国的AI模型市场呈现出高度集中的特征，头部几家厂商占据了绝大部分份额。当开发者可以直接从几家大厂获得模型服务时，中间层的议价空间和存在必要性都将被压缩。

AI路由层的崛起，本质上揭示了一个朴素的商业真理：在任何一场技术革命中，真正持久的利润往往不在创造价值的环节，而在分配价值的环节。

大模型厂商在烧钱训练参数越来越大的模型，应用开发者在绞尽脑汁寻找落地场景。

当Token取代货币成为新的交易媒介，当智能体取代人类成为新的交易主体，谁掌控了Token流动的管道，谁就掌控了下一代商业文明的命脉。

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