【行业动态】赛峰上半年利润率升至18.4%，LEAP交付与民机发动机售后推动上调全年展望

导读：赛峰7月28日发布2026年上半年业绩，调整后收入达到175.71亿欧元，经常性经营利润达到32.37亿欧元，经营利润率升至18.4%。公司把增长重点放在民用发动机备件、LEAP交付、发动机服务和产能扩张，并上调2026年全年收入、利润和自由现金流展望。

赛峰集团发布2026年上半年业绩，调整后收入为175.71亿欧元，同比增长19.0%；经常性经营利润为32.37亿欧元，同比增长29%；经营利润率达到18.4%；自由现金流为26.16亿欧元。公司在同一公告中上调2026年全年展望，把全年经常性经营利润目标提高至64亿至65亿欧元，自由现金流目标提高至47亿至49亿欧元。

集团首席执行官Olivier Andries在业绩中把上半年表现与民用发动机备件需求、LEAP发动机交付和产能扩张联系起来。他表示，民用发动机备件需求保持强劲，盈利能力创出纪录，LEAP发动机连续第四个季度交付超过500台，集团继续扩大生产能力。公司对全年展望的调整建立在这些经营指标之上。

推进业务是赛峰上半年业绩中增长最突出的板块之一。按照公告，推进业务有机收入增长27.7%。民用发动机备件销售按美元计增长27.9%；民用发动机服务收入增长40.4%，主要受到LEAP按飞行小时计费服务和第三方维修店访问量增加、维修工作范围扩大等因素支持。

LEAP发动机交付继续恢复。2026年第二季度LEAP交付510台，同比增长24%；上半年交付1030台，比2025年上半年增长41%。公司将全年LEAP交付增长预期表述为高十位数增长。由于LEAP仍处于爬坡和机队快速积累阶段，交付增长一方面扩大未来服务基础，另一方面也会带来新发动机交付阶段的利润率压力。

赛峰在公告中同时保留对CFM56和LEAP两代发动机售后表现的区分。CFM56机队仍支撑成熟售后备件和维修需求，LEAP机队则通过按飞行小时计费合同、机队规模扩大和维修工作范围增加开始贡献更明显服务收入。公司没有把LEAP售后写成已经完全进入成熟周期，而是把它与当前机队爬坡和维修需求上升相联系。

军用发动机和导弹推进也对推进板块形成支撑。上半年M88发动机交付33台，是去年同期的三倍以上；导弹推进交付增加。M88用于“阵风”战斗机，相关交付与法国及出口客户飞机生产节奏有关。赛峰公告把军用交付写入推进业务增长因素，但上半年业绩主轴仍是民用发动机备件和LEAP相关服务。

推进板块经常性经营利润达到22.53亿欧元，同比增长28%，经营利润率为24.5%。赛峰把利润增长归因于民用售后业务、CFM56备件、军用发动机交付和成本控制，同时说明更高LEAP交付以及LEAP按飞行小时计费服务会对利润率形成抵消。该口径保持了原文的平衡，没有把LEAP交付增长单独解释为利润率扩张。

这种平衡对理解赛峰发动机业务很关键。成熟CFM56机队带来的备件和维修需求具有较高利润贡献，LEAP新发动机交付则仍处于扩大装机基础的阶段。公告把两者同时列入推进业务表现，意味着当前利润增长既来自成熟机队售后，也来自新一代发动机服务规模开始放大。

集团研发投入同样围绕下一代推进和低碳技术展开。上半年研发支出为11.05亿欧元，自筹研发与技术投入为3.64亿欧元，重点之一是通过RISE项目推动脱碳。RISE是CFM International面向下一代单通道飞机的开放风扇与相关技术验证计划，赛峰在业绩中把其作为长期研发方向，而非短期收入来源。

在产能方面，赛峰把资本开支投向MRO和原始设备生产能力，与LEAP交付和售后需求相对应。发动机制造商当前面临的共同约束包括零部件供应、维修槽位和熟练劳动力，赛峰公告没有声称这些约束已经消失，而是在全年展望中继续把供应链列为观察事项。这样的写法保留了原文对增长和风险并存的口径。

自由现金流方面，赛峰上半年达到26.16亿欧元。公司把现金流表现与经营现金流和资本开支安排联系起来。上半年资本开支为9.80亿欧元，重点投向维修、修理和大修能力以及原始设备生产能力。这一投资方向与民航发动机售后需求、LEAP交付爬坡和供应链产能恢复相对应。

公告中的全年假设也与发动机市场节奏一致。LEAP交付预计高十位数增长，备件和服务收入均预计保持较高增速，说明赛峰把2026年下半年继续建立在交付恢复和售后需求增长之上。与此同时，中东局势和供应链仍可能影响节奏，因此全年目标是上调后的经营区间，而不是无条件承诺某一单点结果。

截至上半年末，赛峰拥有16.67亿欧元净现金。公司在提高全年展望时，对供应链和中东局势仍列为观察事项。全年展望包括收入有机增长达到中十位数，经常性经营利润64亿至65亿欧元，自由现金流47亿至49亿欧元，LEAP交付高十位数增长，民用发动机备件收入按美元计中二十位数增长，服务收入中二十位数增长。

这份半年业绩体现出赛峰当前收入结构的两个关键特征：成熟发动机机队仍通过备件和维修贡献高利润，LEAP交付增长则扩大未来装机和服务基础。公司没有把供应链风险排除在外，也没有把产能扩张写成已经彻底解决交付瓶颈；公告采用的是在供应链仍需观察的前提下，上调全年财务目标和交付、售后增长预期。

对航空发动机产业而言，赛峰的上半年数据说明，窄体客机发动机市场的恢复不仅体现在新机交付，也体现在售后服务、备件、按飞行小时计费合同和MRO能力扩张。LEAP交付超过1000台、CFM56继续支撑备件需求、RISE维持下一代推进投入，构成赛峰在短期盈利和长期技术路线之间的主要叙事。

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