为什么长鑫会选择A股上市，没选港股，没选美股呢？

A股最近有个大事件，就是长鑫存储上市，它的上市带动了多方致富。除了长鑫，最近还有可能至少6家差不多体量的企业也要上市。所以咱们看懂背后的逻辑很重要，不要错过未来的机会。

那么为什么长鑫会选择A股上市，没选港股，没选美股呢？很多人说长鑫是我们的战略资产，肯定不能去美股，这只是原因之一。深层次的我们分开讲。咱们先看看各国股市的情况。

先说美股。屏幕前的你是不是觉得美股就是一个资本市场？其实它包括两大交易所，都在华尔街，一个是纽交所，一个是纳斯达克。纽交所已经有200多年的历史了，通俗理解可以把它当成老钱俱乐部，风格偏传统，对确定性的要求比较高。

如果你的企业想在那边上市，必须得证明你是一家成熟、稳定、能够持续赚钱的企业才行。所以你看纽交所的可口可乐、沃尔玛、摩根大通都是这种类型的企业。在纽交所上市的企业数量虽然不多，但是聚集了大量的行业龙头。

纳斯达克就完全不一样了，它偏好风险和故事。70年代成立，但是在20年之后，也就是上世纪90年代才迎来了它的爆发期，因为那个时候它赶上了美国的风口。硅谷成立了很多科技公司，但它们靠融资活着，没有赚钱，没有现金流。想在纽交所上市，纽交所根本不鸟它们。

这个时候纳斯达克跳出来了，说没关系，我这边政策宽松，来我这上市，只要你有故事，我就有钱。这是纳斯达克开创性的估值逻辑，对科创企业的成长是大利好。

暂时不赚钱没关系，只要故事好，能证明你的创新性就可以上市。像特斯拉、亚马逊在纳斯达克上市之后，很长时间也都在烧钱，但它们吸引了很多投资者，挡不住它们的股票蹭蹭涨。这是美股的基本情况。

港股又叫H股。我感觉它有两个特色值得聊一聊。第一个叫借壳上市。十几年前，港股的监管还没有那么严格，很多内地企业想在港股上市，为了加速整个流程，就会借壳。比如内地公司A，它就像寄居蟹一样，买一个已经在港股上市的公司B作为它的壳钻进去。

表面上港股投资者买的是B公司的股票，但背后支撑B公司股票的是A公司的业务前景。这种情况在2019年之前还是比较普遍的。2019年监管出手之后，现在借壳的情况也有，但是已经大幅减少了，只有很少很少的产业公司为了加速上市才会选择借壳，当然整个流程也是要合规的。

第二个特色就是港股的开放性。在里面玩的是全球资本，所以它对企业的估值是有全球视角的，用全球统一的估值体系给企业定价。同一家企业在港股和A股上市，经常会有不同的估值，股价也会不一样。通常来说，港股的价格一般会打折。

举一个例子：美的集团是个很好的大企业，2014年美的赴港上市的时候，最终发行价是54.8港元，这个价格相比A股前一个交易日的收盘价折价了大约21.5%。所以很多老股民也说港股叫估值洼地。为什么洼？主要就是定价标准不一样。

A股和港股虽然都看企业基本面的情况，但A股更侧重看国内经济政策，还有美的在咱们内地市场的占有情况，跟它一些国内竞品的对比情况之类的。而港股里面的投资者更会侧重把美的跟全球行业的龙头进行比较，看看美的有没有核心竞争力，所以定价上会有一些差别。

好，接着再说呼声比较高的新加坡股市。我觉得它有很多优势，但是有一个致命的缺点：股市规模这个基本盘太小了。整个在新加坡上市的公司也就600来家，它比较适合东南亚的一些小企业去融资上市，但不适合长鑫。像长鑫这样的巨无霸，一次融资就得300多亿，市值超过了3万亿，这一家就能整个吃掉新加坡股市70%以上。所以咱们长鑫上市肯定不能选新加坡。

如果咱们只是从技术上去分析长鑫的价值，它去美股上市，股价和估值很可能会更高一些，但是风险也有。假如未来有地缘风险，会不会出现股价的暴跌？大概率也是会的。所以去美股虽然好融资，可以对接全球资本，但风险更大。

所以整体看，长鑫科技选择A股，从更深层次去分析的话，长鑫选择的是把中国存储芯片产业的融资、估值、定价和财富机会更多地留在咱们内地的资本市场。而且在咱们自己家，从技术、数据、风险处置上都更安全、更可控。

话说回来，企业上市了就万事大吉了吗？恰恰相反。资本市场有句老话：IPO上市不是毕业，是开学。对上市公司的考验是上市后的每一天。一个企业刚上市，投资者受情绪驱动比较上头，推动股价走高，但长期股价的变化还是要看企业本身能不能打。比如长鑫在咱们A股上市了，这是一个大事，马上就引发了美股、韩股里面存储巨头的震动。

其实就是资本方在重新评估这些头部的存储企业有没有长期竞争力，毕竟多了长鑫一个超级竞品。未来长鑫到底能分掉这些老牌传统的存储企业多少蛋糕？会不会影响它们长期的盈利能力？这些企业的股价震荡背后，其实就是这样一个评估逻辑。

不管怎么样，一个资本市场毒性太大，总不是健康的生态。这就要说到最近的韩国股市了。很多股民5倍杠杆，遇到股市暴跌，你说他们怎么办呢？引发的跳楼血案持续上演。