国金证券陈芷婧：AI通过新品类创造等三条路径影响消费

7月30日，南方都市报主办的“AI破局消费·体验驱动增长”2026高品质消费品牌TOP100主题活动在上海举行。

2026年，人工智能加速渗透大众生活与产业发展，成为基础设施。与此同时，“人工智能+消费”已上升为国家级战略重点。南方都市报已连续六年发起高品质消费品牌TOP100年度重磅活动，持续聚焦消费新赛道、新趋势、新变革，记录着中国消费品牌的成长与创新。

活动现场，国金证券研究所计算机联席首席陈芷婧带来了《AI+消费 场景新生》主题分享，从资本市场与产业视角，解读AI赋能消费的全新场景与增长机遇。

国金证券研究所计算机联席首席陈芷婧

大模型技术路线高度收敛，可用性临界点已有突破

陈芷婧表示，在AI投资上，虽然近期市场波动较大，但从模型到应用到算力的各个环节都很乐观，“我们对整个AI产业在国内加速渗透的趋势也抱有比较好的期待。市场有波动，但是也继续相信产业做AI”。

在大模型领域，陈芷婧认为，今年来看大模型技术路线已经高度收敛，行业竞争从“寻找正确路径”全面转向了“在主流路径上卷效率”。以 OpenAI为标志，强化学习被系统性引入后训练环节以持续扩展能力，Scaling Law进入2.0阶段。从预训练到后训练再到推理端的全链路扩展逻辑，构成了当前大模型性能演进的主线框架，即当前大模型核心工作逐渐趋向在中训练、后训练、推理侧进行数据、算法工程优化，进一步提升模型能力上限。

“技术路径的收敛，其实也意味着模型的可用性临界点已经有突破，所以产业化的确定性在大幅度增强。去年美股的coding和Agent开始起步，到今年底ARR将有千亿美金。今年国产的模型以智谱、Kimi、DeepSeek为代表，他们已经能在相对短链的Coding和Agent任务上做出比较好的效果，往后半年、一年可能在更复杂的任务上也有更好的表现，大家面临的确实是万亿美金的市场”，陈芷婧表示。

而在算力投资上，陈芷婧分析称，全链条的涨价周期，说明算力已经实际进入到放量阶段，它的充沛为上层应用爆发奠定了基础。此外，今年随着国产芯片供应释放，需求将依次向交换网络、服务器与整机柜、算力租赁、AIDC上架和云服务传导，需求扩张、芯片供给突破与系统架构升级正在形成共振。

在AI应用投资方面，陈芷婧重点关注了四大方向，分别是超级入口（以大模型为代表的流量枢纽）；AI Infra（即软件定义算力是典型的“卖铲子”生意）；高增长领域，比如AI+营销或者互动漫剧等；高壁垒领域，比如AI+医疗、AI+金融等。

AI眼镜等新品类创造带来AI消费最直接增量

对于AI+消费，陈芷婧给出了三条整体判断：AI最直接的消费增量来自新品类创造，AI眼镜、智能玩具和机器人等终端开始形成独立的商品及服务市场；更广泛的增量来自供需匹配和营销转化效率提升，AI正在重构从获客、种草到导购、下单和复购的完整链路；AI还可提升消费企业的研发、营销、供应链和履约效率。

AI对于新品类创造的价值在于，让设备从“被动执行指令的工具”升级成了“能够感知环境、持续进化的智能终端”。传统消费电子的功能边界在出厂时基本确定，多模态模型则使设备开始具备理解语言、识别环境、调用知识并持续迭代的能力。

陈芷婧分析称，AI新品类带来的消费增量是除了AI眼镜、智能玩具等硬件本身的销量增量，还包括围绕终端进一步形成的模型订阅、内容服务、云存储、应用分发和耗材收入，商业模式由一次性销售向“硬件+持续服务”延伸，可以说是中长期消费电子估值逻辑的一次重大重塑。

在新品类中，增速最快的是AI眼镜，手机会成为端侧处理大核心，非常依赖于大模型核心净化，自己要突破成本和性能的界线。AI玩具和陪伴机器人也在经历蜕变，未来可能拥有长期记忆，甚至能随着与主人的互动形成独特的性格，把一次性娱乐消费转向为更加长期的价值和陪伴消费。

在AI驱动的广告营销上，陈芷婧表示，产业事实是AI营销率先跑通了创收的商业闭环，传统营销靠的是人口统计学的标签定向，而AI实现了真正的价值预测，“比如它能在一瞬间预测特定用户对某个商品的点击、购买甚至是长期复购概率。在这个高频海量的场景中，数据飞轮其实就已经跑起来了。投放越精准，ROI越高；广告主预算越多，积累的数据越丰富，模型越聪明。”

对于经营效率的提升，AI正在重塑从产品开发到交付服务的完整链路。“很多消费企业的痛点在于，需求变得太快、SKU太多、库存极难管理。目前，AI已经从单纯的单点办公助手，升级为消费企业的全链路经营系统。”陈芷婧表示。

AI能从最前端通过分析社交平台数据提前洞察相关趋势，到缩短产品研发周期，再到提升销量预测准确率，最后指导库存调拨和门店履约。陈芷婧表示，“这一整套系统的最终导向非常务实就是上市周期缩短、库存周转加快、缺货率下降、履约成本降低。这些都是实打实的利润”。

“AI+消费的投资逻辑，正在经历从云端算力的基础设施建设向终端消费场景全面渗透的伟大跨越。无论是创造AI眼镜这样的新需求，还是重构营销体系，抑或是重塑供应链，AI都在以前所未有的力度展现其作为需求引擎的张力。”陈芷婧在最后总结道，“站在当前位置，我们认为那些率先将AI转化为真实营收和利润的消费品牌、应用平台以及智能硬件终端厂商，就迎来业绩与估值的双重共振”。

出品：南都政商数据新闻部
统筹：甄芹
采写：南都N视频记者 汪陈晨