北京
亚马逊周四公布了好于预期的第二季度财报，投资者对此反应积极。公司净销售额增长20%，云业务收入表现尤为亮眼，盘后股价随即大涨近10%。
值得关注的是，尽管市场普遍认为投资者希望企业控制数据中心支出，亚马逊却并未放慢基础设施投资的步伐。
从具体数字来看，亚马逊在截至6月30日的财年中，用于房产与设备的支出高达1730亿美元，涵盖GPU、天然气涡轮机及土地购置，较上一财年的1076.5亿美元大幅增长。公司还将2026年的资本支出预测从2000亿美元上调至2200亿美元，尽管已开始动用现金储备来补充资金缺口。该季度末，公司现金较12个月前减少了76亿美元，创下今年首个自由现金流为负的记录。
在通常情况下，支出的大幅膨胀对投资者而言很难接受。但亚马逊拥有一套能够为这一支出提供支撑的营收引擎。AWS营收同比增长37%，本季度达到420亿美元。从账面数字来看，这还不足以完全覆盖资本支出，但它表明需求正在与供给同步增长。考虑到从数据中心破土动工到出售容量之间往往存在数年的时间差，这对投资者来说无疑是一个积极信号。
更关键的是，亚马逊的AI布局并不局限于建设大型数据中心。公司还在芯片领域进行长期押注，包括Trainium TPU和基于Arm架构的Graviton处理器。这些项目不会直接体现在资本支出数据中，但能切实提升云业务的利润率。
"我们看到AI业务的利润率走势，与我们当年核心业务的发展轨迹非常相似。"亚马逊CEO安迪·贾西在第二季度财报电话会议上表示，"AWS和Amazon Bedrock无需自有的前沿模型，同样能够打造出极为成功的业务，原因在于市场上不会出现一个通吃一切的单一模型。"
这种现象并非亚马逊独有。微软和谷歌在公布强劲的云收入后，股价同样出现上涨。相比之下，Meta的处境则截然不同——尽管资本支出庞大，却缺乏明确的收入来源，依然面临投资者的强烈质疑。Meta本周财报发布后，受现金流压力和持续支出影响，股价下跌了8%。
投资者喜欢收入、不喜欢支出，这是市场运作的基本逻辑。但更重要的是，不能忽视这背后关于AI经济的深层规律：目前，投资者将云服务商视为AI产业链中最可靠的环节，而对AI实验室和AI初创企业的底层经济逻辑，仍持审慎态度。
然而，亚马逊的云托管收入，本质上是其他人的AI账单。以Anthropic为例，流向亚马逊的资金，在相当程度上就是同一笔钱的循环流转。
如果大型AI实验室及其客户的支出无法持续，亚马逊等云服务商的营收也将难以保持稳定。产业链的每一个层级都存在真实的竞争与差异化，但一旦AI需求不振，整条链上的参与者都将面临压力。
归根结底，一切都回到了分析师David Cahn提出的那个3万亿美元问题：市场需求究竟是否足以支撑这场大规模建设？AWS等云托管服务或许与这一需求问题相隔几步，但这并不意味着它们能够完全免疫于此。
Q&A
Q1：亚马逊AWS本季度的收入表现如何？
A：亚马逊AWS本季度营收同比增长37%，达到420亿美元，是公司整体业绩超预期的核心驱动力。尽管该数字在算术层面还不足以完全覆盖庞大的资本支出，但持续增长的需求让投资者对未来前景保持信心。
Q2：亚马逊在AI芯片领域有哪些布局？
A：亚马逊正在对自研芯片进行长期投资，主要包括用于AI训练的Trainium TPU，以及基于Arm架构的Graviton处理器。这些芯片研发投入通常不直接计入资本支出，但可以有效降低云业务的运营成本，从而提升整体利润率。
Q3：为什么Meta的股价在财报后下跌，而亚马逊却上涨？
A：核心差异在于收入来源是否清晰。亚马逊拥有AWS这一持续增长的云收入作为支撑，投资者对其高额资本支出更有信心。而Meta的资本支出同样庞大，却缺乏与之对应的明确AI变现路径，导致投资者对其现金流状况感到担忧，股价因此下跌约8%。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
