上海
这几天在科技一片哀嚎的背景下，部分MLCC标的却提前止跌反弹。
原因是又要涨价了。
三星电机宣布自8月起MLCC价格上调30%，日本太阳诱电也通知自9月1日起出货的MLCC将涨价。
这玩意看着是几毛钱的生意，但架不住用量太多。
你手机里有一千颗，一台AI服务器要吃掉六十万颗。
尤其是在AI大基建背景下，全球产能干冒烟了，再加上现在进入消费电子旺季周期，需求进一步得到提升。
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消费电子是用量最大的“基本盘”，这是MLCC的传统主战场，需求量巨大。
例如一部手机大约需要1000颗MLCC，也就是说每个人都是行走的1000个MLCC。
汽车电子，增长最猛的“新引擎”，电动化与智能化让汽车对MLCC的需求量激增。
例如一辆传统燃油车约需3000颗，而一辆新能源车则要1.8万颗，是前者的6倍。
AI与服务器，引爆缺货潮的“最大变量”，AI算力的爆发，让MLCC的需求量达到“恐怖级别”。
例如一台普通服务器仅需2200-4000颗，而顶级的AI服务器用量高达44万-60万颗。
高盛分析师Nelson Armbrust在一份近期研报中指出，在当前的AI服务器物料清单成本构成中，MLCC已赫然上升为第三大成本项，仅次于GPU和存储芯片。目前，MLCC整体市场规模约为150亿美元，其中AI服务器领域的市场规模为13亿美元，且正以80%的复合年增长率强势爆发。
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产能紧缺决定了这个方向还能不能有行情，而产能紧缺的持续时间决定了能飞多长时间。
根据有关预测，在不考虑AI泡沫破灭的情况下，高端MLCC扩产周期18-24个月，设备交期又长达1-1.5年，产能释放至少要到2027年下半年。
唯一需要担心的是我们国内的这些标的不是真正产业链上的核心，没有太多的定价权，关键就看能不能在外溢的订单中吃到饱。
从产业链上来看，上游的原材料和设备主要包括陶瓷粉末（高纯度纳米钛酸钡基础粉及专用配方粉）、电极材料、离型膜、制造设备。
最核心的是陶瓷粉料。在低容MLCC中，粉料成本占比20%-25%；在高容MLCC中，占比高达35%-45%。国内厂商虽然能满足中低端MLCC的生产需求，但在特殊功能、超细高纯度的高端粉料领域，仍高度依赖进口。
中游的MLCC制造，包括配料、流延、叠层、烧结、电镀、测试、包装等全流程工艺。这是技术壁垒最高的环节，尤其是高端产品的"材料配方、超薄流延、千层堆叠、共烧一致性"等系统能力。
全球市场呈现高度集中的寡头格局，其中村田占31.8%、三星电机占22.9%。
下面的表格罗列了A股产业链上的一些标的（名单不完整，只做范例展示）。
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具体到基金标的上的话，主要看主动基金。
东方阿尔法科技甄选，含量54%。
这只基金是去年10月份刚成立的次新基金，今年二季度之前的仓位主要在AI电源上面，二季度把仓位切到到MLCC，根据基金经理观点来看，他非常看好数据中心电源、数据中心备电、数据中心服务器用电领域存在丰富的投资机遇，也就是说基金经理会有随时调仓的可能。
万家数字经济，含量54%。
这也是一只去年9月份成立的次新基金，大家暂时不用担心规模小清盘的问题，因为它是一只发起式基金。
二季度前主要仓位在金融和计算机，基金净值表现也比较挣扎，二季度仓位切到了MLCC，理论上来说配置金融方向确实和基金主题有点不太搭配，可能只是基金经理短期避险的选择吧。
博时科技驱动，含量40%。
这只基金属于一只科技轮动基金，去年年底主要布局的是半导体芯片方向，一季度拿的是光、二季度布局到了MLCC，从业绩上来看，基金轮动的效果还不错，去年拿到了80%的收益，今年在经历回撤后仍然保留了35%左右的收益。
至于换仓的原因基金经理在季报中给了一些提示——功率半导体、被动元器件正处于涨价初期。
最后我们再说一个重量级选手，金梓才管理的财通集成电路（旗下在管产品持仓大致相同）。
这只产品在二季度也是把部分仓位从大热的光通信向MLCC等相关的被动元器件方向。
他对这个方向的判断是，受益于AI需求拉动的紧缺方向，短期内很难得到根本性解决。
风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必结合自己的风险承受能力独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。
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