北京
罗尔斯·罗伊斯首席执行官图凡·埃尔金比尔吉奇一年前曾表示，公司有潜力成为伦敦证券交易所市值最高的企业。彼时这番话听起来颇为大胆，但随着业绩持续超预期，这一愿景正逐渐变得可信。
公司的转型历程有目共睹。新冠疫情期间全球航空业停摆，罗尔斯·罗伊斯一度陷入严重困境，此后在埃尔金比尔吉奇的带领下，股价实现了十倍增长。目前公司市值约1200亿英镑，与矿业巨头力拓并列富时指数第四位，但距离壳牌（1850亿英镑）、阿斯利康（1980亿英镑）和汇丰银行（2740亿英镑）仍有较大差距。
最新半年报再度上调全年财务预测：全年现金流预期提升2亿英镑至38亿至40亿英镑，营业利润预期上调7亿英镑至47亿至49亿英镑。这一系列上调，印证了公司通过持续投入提升发动机可靠性、与航空公司重新谈判合同所带来的实质性回报。
长期增长逻辑则建立在多条业务线之上。防务板块前景稳健，英国首相近期现身巴罗因弗内斯，再次彰显罗尔斯·罗伊斯在核潜艇推进系统领域的战略地位。无人机推进系统等新兴方向同样值得期待。
当前最受市场关注的，是电力系统业务的强劲表现。这一板块过去被视为传统柴油动力系统供应商，主要服务于船舶和军用坦克。如今，美国AI数据中心对其设备需求旺盛，同时也在积极采购罗尔斯·罗伊斯的燃气轮机作为主要电源，以应对美国电网基础设施投资不足的问题。上半年，公司发电领域订单量同比增长55%。
小型模块化反应堆（SMR）业务同样有望受益于AI浪潮。这类470兆瓦的反应堆最初定位为国家电网的低碳电源，但部分超大规模数据中心项目因体量庞大、用电需求极高，已成为潜在客户。由此，罗尔斯·罗伊斯在AI供电领域形成了完整布局：柴油系统用于备用电源，燃气轮机提供主要电力，SMR则将于2030年代投入使用。
更长远的增长空间来自窄体飞机发动机市场的潜在回归。这一市场规模数倍于宽体机市场，但进展相对缓慢，因为空客和波音尚未正式确认新一代单通道机型的研发计划，且罗尔斯·罗伊斯能否在竞争激烈的供应商格局中胜出，也尚无定论。尽管如此，公司向英国财政部申请资金支持几乎板上钉钉——尽管一家坐拥大量现金并持续回购股票的企业寻求政府补贴看似矛盾，但补贴本就是国际航空航天业的惯常做法。4万个英国高端制造业岗位的潜在前景，对于致力于推动再工业化的政府而言，具有不可忽视的政治吸引力。
如果上述布局顺利推进，埃尔金比尔吉奇的雄心壮志便不再是空谈。公司已将自身定位于"全球重大趋势"的核心交汇点：国防、AI与核能驱动的能源转型。当然，罗尔斯·罗伊斯过去二十年间曾多次遭遇挫折，未来同样难以完全规避风险。但放眼英国主要企业，眼下很难找到另一家在如此多个方向上同时拥有重大机遇的公司。
回望2020年，英国财政部或许错失了一个良机——当时若以可转换为股权的债券形式向罗尔斯·罗伊斯提供援助，而非单纯的贷款担保，国家本可从这场惊人的价值重塑中获得数十亿英镑的回报。
Q&A
Q1：罗尔斯·罗伊斯的电力系统业务为何突然受到AI行业关注？
A：美国AI数据中心对稳定电力供应需求极为迫切，而美国电网基础设施长期投资不足，难以满足大规模数据中心的接入需求。罗尔斯·罗伊斯的柴油备用电源设备和燃气轮机主电源产品恰好填补了这一缺口，推动公司发电领域订单量在上半年同比增长55%。
Q2：罗尔斯·罗伊斯的小型模块化反应堆项目与AI数据中心有何关联？
A：罗尔斯·罗伊斯的SMR单机容量为470兆瓦，最初面向国家电网的低碳电力供应场景设计。但随着部分超大规模AI数据中心项目规模持续扩张、用电需求极高，这些项目已成为SMR的潜在直接客户。SMR预计于2030年代投入商业运营，届时将与柴油备用和燃气主电源共同构成罗尔斯·罗伊斯在AI供电领域的完整产品矩阵。
Q3：罗尔斯·罗伊斯进军窄体飞机发动机市场面临哪些不确定性？
A：主要有两方面障碍：一是空客和波音尚未正式宣布研发新一代单通道机型，市场需求的落地时间存在不确定性；二是现有发动机供应商竞争激烈，罗尔斯·罗伊斯能否成功入选供应商名单尚无保证。尽管如此，窄体机发动机市场规模数倍于宽体机市场，潜在回报巨大，公司仍在积极寻求英国政府的资金支持以推进相关布局。
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