上海
群益证券(香港)有限公司赵旭东近期对申通快递进行研究并发布了研究报告《拟发行30亿元可转债，加码自有运力建设》，下调申通快递目标价至18.0元，给予增持评级。
申通快递(002468)
事件概要：
公司披露2026年度向不特定对象发行可转债募集说明书（上会稿），拟募集资金不超过30.0亿元，债券期限为6年。募投项目总投资47.5亿元，其中智慧物流设备升级项目投资30.7亿元（拟使用募集资金21.4亿元），干线运力网络提升项目投资16.8亿元（拟使用募集资金8.6亿元）。
点评与建议：
募投资金将投入中转和运力环节，提高公司营运能力：当前快递行业面临增速换挡，2026年1-6月业务量增速为5.0%，对比2025年同期（+19.3%）下滑明显。在此背景下，公司本次募投将延续设备自动化及运力自有化的战略，聚焦成本控制和时效改善。其中，①智慧物流设备升级项目拟投资30.7亿元，主要用于转运中心设备整体升级。公司将引入包括新型超高速交叉带、小件交叉带等自动化分拣设备，用以提升分拣效率；幷通过提高中转环节的数智化水平来提升分拣精准度，进而实现公司服务品质的升级。②干线运力网络提升项目拟投资16.8亿元，主要用于购置包括新能源车辆在内的干线运输车头、挂厢等。快递行业季节性特征明显，公司通过增加自有车辆来增强全网干线运力，强化高峰期运力保障，且新能源大车型的投入也将提升单次运载效率，助力成本管控。
2026上半年公司业务量价齐升，业绩维持快速增长：公司公告2026上半年预计实现归母净利润9.5亿元~10.6亿元，同比增长109.6%~133.9%；扣非后归母净利润9.5亿元~10.6亿元，同比增长117.7%~143.0%。从经营数据来看，公司上半年快递累计业务量143.0亿票，同比增长15.8%；单票收入2.24元，同比增长12.2%，量价同比改善。公司利润增长主要受益于行业反内卷政策持续落实、价格理性回升以及公司经营效率改善；丹鸟物流幷表则增厚了公司业务量和收入规模，幷使公司形成“经济型加盟网络+高品质直营网”的双网结构。公司未来将继续推进丹鸟品质网络融合，完善时效快递及逆向物流产品布局，2026年利润有望保持较快增长。
盈利预测及投资建议：预计2026、2027、2028年公司实现分别净利润23.0、27.4、30.6亿元，yoy分别为+68%、+19%、+12%，EPS分别为1.5、1.8、2.0元，当前A股价对应PE分别为9、8、7倍，维持公司“买进”的投资建议。
风险提示：价格竞争加剧/终端需求疲软/降本效果不及预期
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为23.32。
本文数据来源于群益证券(香港)有限公司，仅供参考不构成投资建议。
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