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7月30日，建滔集团(00148.HK)披露中期业绩预告，预计截至2026年6月30日止六个月集团纯利超过27亿港元，较2025年同期增幅超4%。本次业绩预告与旗下建滔积层板(01888.HK)盈喜同步出炉，两大标的业绩呈现明显分化：覆铜板主业迎来爆发，但集团投资业务出现阶段性亏损，拖累整体盈利弹性。
根据公告内容，集团利润核心驱动力来自覆铜面板板块，该分部利润同比大幅增长超200%。当前市场覆铜板、电子玻纤纱、电子布、铜箔等原材料供需持续紧张，产品售价普遍大幅上调，叠加覆铜板销量同比增长，推动板块盈利大幅走高。董事会指出，产业链原材料紧缺状况进一步加剧，同时集团完善的垂直整合模式，充分放大本轮涨价周期收益。
需要厘清市场常见误区：建滔集团为控股平台，持有建滔积层板大量股权；覆铜板核心经营资产由建滔积层板独立运营。除此之外，建滔集团自身布局PCB印刷线路板、基础化工、物业、证券投资等多元业务。
本次报告期内，集团投资业务录得约5亿港元亏损，直接抵消了一部分覆铜板业务带来的利润增量，造成集团整体净利润增速远低于覆铜板板块增速。公告同时提及，报告期结束后股市回暖，投资板块账面已经修复，业绩回升幅度超过去年同期水平，但该改善无法计入本期半年报。
7月31日，建滔集团出现大幅跳空高开，异动明显，但随后遭遇回落，截至发稿，公司仅小幅上涨3.74%，报41.58港元，市值466.4亿港元。
产业链层面，AI服务器算力需求持续扩张，带动PCB基材需求上行，是本轮覆铜板景气周期底层逻辑。建滔系依托完整产业链优势，上游树脂、电子布、铜箔自给能力突出，在行业供不应求阶段，相比外部采购原材料的同行具备更强毛利率韧性。公司持续推进南沙高端电子材料扩产项目，布局高端电子布、高性能环氧树脂产能，瞄准AI高速覆铜板上游材料赛道，抢抓国产替代机遇。
有乐观资金认为，覆铜板高景气具备持续性，子公司建滔积层板持续兑现高利润，有望持续为母公司贡献投资收益；集团具备SOTP估值重估空间，旗下PCB、化工资产价值尚未充分反映。
但谨慎观点指出两大风险：其一，周期品行情存在拐点隐忧，未来新增产能陆续投放后，板材与原材料价格存在回落压力；其二，公司投资业务波动具备不确定性，容易干扰集团整体盈利表现，多元化业务持续带来估值折价。
值得关注的是，作为AI上游知名企业，建滔集团能否获港股100强研究中心评委会青睐，入围第十三届港股100强候选榜单，值得市场期待。据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段，各候选榜单报名通道同步开启。
作者|飞鱼
编辑|Lily
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