创新药板块还能买吗？背后的逻辑可能更重要

近期A股市场分化，前期火热的AI产业链略显疲乏，沉寂多时的创新药板块却走出一波行情。

Wind数据显示，截至2026年7月29日，自6月9日年内低点以来，中证创新药指数在一个多月时间里上涨19.48%，远超同期上证指数、沪深300、创业板指、AI算力等指数表现。

A股部分指数表现

数据来源：Wind；统计区间20260609-20260729；谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

市场波动加大之际，创新药能否持续获得资金青睐，成为A股新的结构性亮点？

拨开盘面涨跌表象或许可以发现，驱动创新药板块前行的，既有短期事件催化，也有长期产业逻辑支撑。

01

贸易政策分化，专利壁垒凸显价值

7月21日，美国宣布对进口仿制药实施阶梯式关税方案，而具备自主专利的创新药、品牌药维持原有贸易政策不变。

市场随即出现明显的预期分化。仿制药赛道外部压力抬升，而源头创新、拥有完整自主知识产权的新药、海外授权管线不受关税扰动。

目前中国创新药出海主流是License-out（对外授权）模式，核心是知识产权交易，几乎不受本次关税政策扰动。贸易壁垒对不同赛道的差异化影响，让“自主知识产权”从抽象概念变成实打实的护城河。

02

出海交易爆发，中国创新获全球认可

仅仅一周之后，中国创新药全球化再添重磅佐证。

7月28日，安永在首届大国新药全球会议上，发布中国创新药全球合作白皮书。核心数据显示，2026年上半年，中国医药对外授权出海交易总金额约千亿美元，约为2024年全年（522亿美元）的2倍。

另据国家药监局数据，今年1至6月我国创新药对外授权共达成81笔合作，交易总额约1100亿美元，已达2025年全年总额的80%，再创历史新高。

跨国药企加速布局中国创新药的核心驱动力是全球专利悬崖。

白皮书测算，全球前25大药企至2032年将面临超3700亿美元的业绩增长缺口，主因是专利悬崖。而中国企业在ADC、双抗、自身免疫疾病等前沿赛道持续沉淀，一批具备优质临床数据的创新项目有望填补海外药企管线空白，供需双向匹配推动着BD交易持续放量，中国创新药的全球竞争力持续提升。

03

中报预喜，行业有望从“烧钱”到“赚钱”

当前正值中报业绩预告密集披露期，创新药及CXO产业链企业表现尤为亮眼。

Wind数据显示，截至7月27日，已有101家医药生物企业发布上半年业绩预告，62家企业预喜，预喜率61.39%，其中15家公司净利润同比增幅超100%。不少创新药企实现扭亏为盈，CXO龙头业绩突出，部分企业预计会上调全年业绩指引。

过去创新药常被诟病“只烧钱不赚钱”，但这轮中报显示，商业化放量、海外授权收入落地正在实质性改善利润表，创新药行业或正在从投入期走向收获期。

04

逆市获增配，配置韧性凸显

资金端信号同样值得重视。开源证券数据显示，2026年二季度，医药行业在基金重仓占比环比下降，持仓占比处于近5年新低，但创新药产业链在医药行业内部获得明显增配。

另据国投证券测算，2026年二季度全部基金创新药重仓持仓占医药行业重仓总市值比重达54.57%，环比提升2.45个百分点。

在基金整体降低医药板块配置的同时，资金却进一步向创新药集中，说明创新药相较其他医药细分领域更具配置韧性。

05

产业定位升级，商业化空间打开

自 2024 年起，创新药连续三年被写入《政府工作报告》，生物医药首次升格为与集成电路、航空航天并列的国家新兴支柱产业，产业定位发生实质性抬升。

细分政策持续落地发力：今年4月发布的《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，明确支持高临床价值、高创新度新药维持合理稳定价格，匹配研发高投入高风险属性；7月更新的《国家基本药物目录（2026年版）》，首次将创新药列为核心遴选方向，纳入多款国产一类创新药，并明确缩短创新药上市入编周期，持续打通国内商业化落地通道，行业长期成长空间有望持续拓宽。

短期事件催化与长期产业逻辑共振后，

创新药板块或将如何演绎？

融通医疗创新臻选基金经理余思慧分享了自己的观点：

余 思 慧

2026年上半年，创新药+CXO依然是医药板块内耀眼的、极具成长性的子板块。

创新药产业展现出强健的成长动能，行业内不仅看到国际化、产业化、支付体制支持的多维度提速，还显现出中国企业全球化输出的能力正在常态化。与此同时，合作模式升级，头部药企与国际公司实现深度联合开发与共同商业化，这一转型反映了整个行业国际竞争力的重大跃迁。

板块表现来看，从去年三季度开始，创新药相关指数经历了一轮较大幅度的调整，板块估值调整至更为合理的位置，部分个股定价接近甚至低于2025年年初水平。在股价回落的同时，行业本身的基本面却未出现恶化，反而在全球学术平台上不断突破，标志性研究成果在ASCO等重要会议上屡获亮点，为未来一年的临床数据验证和转化打下坚实基础。行业已经由交易BD预期转向交易真实临床数据和商业化兑现，基本面和估值形成错位，为后续行情修复孕育空间。

此外，创新药快步发展的带动效应正向产业链上游传导，体现在CXO（医药研发外包）板块的订单和业绩持续回升。国际和国内CXO公司均进入成长新周期，产业链估值合理，具备抗风险和成长双重优势，是增强组合防御性与进攻性的选择。

展望后市，随着重大临床数据披露、头部企业业绩进一步落地、产业链景气延续，创新药+产业链板块的投资魅力有望凸显。

主要参考资料

开源证券：2026Q2医药整体持仓下降，创新药产业链配置增加20260726

国投证券：26Q2创新药持仓分析，板块在医药内部占比约55% 20260726

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