一只基金与117.8亿套现的隐秘共振

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大成基金：建滔系最大买家

37亿建滔系持仓、33%最大回撤、346%规模暴增的背后

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2026年7月22日 · 数据来源：Wind金融终端、基金季报、港交所公告

▎前情回顾：建滔配售，117.8 亿港元的大股东套现

2026 年 6 月 17 日，建滔积层板（01888.HK）发布自愿性公告：控股股东建滔集团的全资附属公司建滔投资，与花旗环球金融有限公司及 Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited 订立大宗交易协议，按每股 76.0 港元配售 1.55 亿股，套现金额高达 117.8 亿港元。配售完成后，建滔集团持股比例将从 66.62% 降至 61.70%。

配售结算日定在 6 月 22 日。彼时建滔积层板收盘价 91.95 港元，配售价较二级市场折让约 17.4%。表面上看，这是一笔 "捡便宜" 的好买卖。

但事后回看，6 月 22 日恰恰是建滔积层板股价的阶段顶部区域。配售完成后，股价短暂冲高至 6 月 25 日收盘价 104.2 港元（盘中最高 107.2 港元），随后便开启了断崖式下跌。

▎ 核心发现

当鹏华港美互联网LOF因踩雷建滔被舆论聚焦时，真正的"最大买家"却隐身幕后。Wind数据显示，大成科技创新A（008988）二季度末持有建滔积层板20.89亿元、建滔集团16.25亿元，建滔系合计持仓37.14亿元，占净值14.87%，是全市场公募基金中建滔系的头号持仓基金。更令人警惕的是，该基金一季度规模仅10.94亿元，二季度暴增至48.72亿元，增幅345.5%。大量基民在高位涌入，随后净值从7.1115跌至4.7674，最大回撤33.0%。

▎一、37亿建滔系持仓：从零到满仓的"精准"建仓

大成科技创新A成立于2020年1月，是一只偏股混合型基金，基金经理为郭玮羚。2026年一季度末，该基金规模仅10.94亿元，前十大重仓股以光通信（长飞光纤光缆、新易盛、中际旭创、天孚通信）和周期股（招商轮船、中国巨石）为主，没有任何建滔系股票。

到了二季度末，情况发生了剧变。基金规模暴增至48.72亿元，前十大重仓股面目全非：建滔积层板以20.89亿元空降第3大重仓股（占净值8.36%），建滔集团以16.25亿元位列第6大重仓股（占净值6.51%）。两只建滔系股票合计占净值14.87%，逼近"双十"限制红线。

表1：大成科技创新A一季度 vs 二季度前十大重仓股对比

排名

一季度重仓股

一季度市值(亿)

排名

二季度重仓股

二季度市值(亿)

1

长飞光纤光缆

4.38

1

新易盛

2

新易盛

3.83

2

中际旭创

3

中际旭创

3.65

3

建滔积层板 ← 新进

4

天孚通信

2.64

4

生益科技

5

招商轮船

2.55

5

中国巨石

6

中国巨石

2.46

6

建滔集团 ← 新进

7

思源电气

2.18

7

源杰科技

8

沪电股份

2.14

8

兆易创新

9

源杰科技

2.11

9

普冉股份

8.82

10

亨通光电

1.54

10

沪电股份

7.91

※ 数据来源：Wind金融终端，基金2026年一季报、二季报。红色标注为二季度新建仓的建滔系股票。

对比两个季度的持仓，变化触目惊心：一季度前十大中的长飞光纤光缆、天孚通信、招商轮船、思源电气、亨通光电全部退出，取而代之的是建滔积层板、建滔集团、生益科技、兆易创新、普冉股份。其中生益科技（19.99亿元）同样是覆铜板产业链公司，与建滔积层板属于同一赛道。

换言之，基金经理在二季度进行了一次极为激进的调仓：大规模减持光通信和周期股，将超过37亿元资金集中投向建滔系及覆铜板产业链。而这一调仓时点，恰好与建滔大股东6月17日公告配售、6月22日结算的时间窗口高度重合。

▎二、规模暴增345.5%：基民高位涌入的悲剧

表2：大成科技创新A关键指标一季末 vs 二季末对比

指标

2026年一季末

2026年二季末

变化

资产净值规模

10.94亿元

48.72亿元

+345.5%

建滔积层板持仓

0（未持有）

20.89亿元（第3大）

新建仓

建滔集团持仓

0（未持有）

16.25亿元（第6大）

新建仓

建滔系合计占净值比

0%

14.87%

逼近双十红线

前十大持仓集中度

27.53亿元（25.2%）

164.98亿元（33.9%）

+8.7pp

※ 数据来源：Wind金融终端，基金2026年一季报、二季报。

大成科技创新A的规模从一季末的10.94亿元暴增至二季末的48.72亿元，增幅高达345.5%。这意味着超过37亿元的新资金在二季度涌入该基金。

然而，这些新资金面临的现实是：基金经理用它们大举买入建滔系股票，而建滔积层板的股价在6月25日见顶（收盘价104.2港元）后一路暴跌。如果新资金主要集中在6月中下旬申购（这与建滔配售的时间窗口吻合），那么这些基民的买入成本恰好处于建滔系股价的顶部区域。

从净值走势来看，大成科技创新A在6月25日达到净值高点7.1115，随后一路下行，至7月20日跌至4.7674，区间最大回撤33.0%。截至7月22日，净值小幅回升至4.7919，但仍较最高点下跌32.6%。

▎三、净值与股价的"完美共振"

表3：大成科技创新A净值与建滔系股价关键节点对照

日期

008988净值

净值涨跌幅

建滔积层板(港元)

建滔集团(港元)

关键事件

6/17

+0.56%

建滔发布配售公告

6/22

+3.42%

141.10 ▲

配售结算日

6/25

7.1115 ▲

+1.82%

104.20 ▲

净值/股价双见顶

7/7

-11.71%

花旗上调目标价至130

7/13

-5.80%

建滔积层板单日-18.7%

7/17

-7.19%

建滔积层板单日-14.3%

7/20

4.7674 ▼

-3.70%

净值最低点

7/22

+0.51%

40.26 ▼

51.25 ▼

建滔积层板收盘最低

※ 数据来源：Wind金融终端。▲表示阶段最高，▼表示阶段最低。

从上表可以清晰看到，大成科技创新A的净值走势与建滔系股价高度同步：

6月25日，建滔积层板收盘价104.2港元（盘中最高107.2港元），大成科技创新A净值达到7.1115的历史高点。此后两者同步下行。7月13日，建滔积层板单日暴跌18.7%，基金净值随之大跌5.8%。7月17日，建滔积层板再跌14.3%，基金净值跌破5元关口至4.9508。

这种高度同步性印证了一个事实：大成科技创新A的净值表现已被建滔系股价深度绑定。37.14亿元的建滔系持仓占净值14.87%，加上同属覆铜板产业链的生益科技（19.99亿元，占净值8.00%），三者合计占净值22.87%。建滔系及相关产业链的任何风吹草动，都会直接传导至基金净值。

▎四、不止一只基金：大成基金建滔系"全家桶"

大成科技创新A并非大成基金旗下唯一踩雷建滔的产品。Wind数据显示，二季度末大成基金共有7只初始基金将建滔积层板纳入前十大重仓股：

表4：大成基金旗下持有建滔积层板的基金（初始基金，去重）

基金名称

代码

持仓市值(百万)

占净值比

重仓排名

二季末规模(亿)

大成科技创新A

2,088.93

8.36%

第3大

大成竞先成长A

6.30%

第5大

1.26

大成领先动力A

5.92%

第6大

0.52

大成消费精选A

6.95%

第5大

0.18

大成悦享生活A

7.02

6.92%

第4大

0.10

大成至诚鑫选A

2.67

3.98%

第10大

0.07

大成盛享一年持有A

0.26

1.01%

第6大

0.03

※ 数据来源：Wind金融终端，基金2026年二季报。仅列初始基金，A/C份额合并计算。

7只基金合计持有建滔积层板约22.22亿元（初始基金口径）。其中，大成科技创新A一家就占了20.89亿元，占比高达94%。其余6只基金虽然持仓绝对金额不大，但占净值比普遍在4%-7%之间，同样面临较大的集中度风险。

大成竞先成长A（026486）持有建滔积层板7,953万元，占净值6.30%，位列第5大重仓股。大成领先动力A（020821）持有3,087万元，占净值5.92%。大成消费精选A（011923）持有1,266万元，占净值6.95%。这些基金规模均不足2亿元，建滔积层板的波动对它们的净值影响同样不可忽视。

值得注意的是，大成基金旗下还有多只基金持有建滔集团（00148.HK），但由于数据限制，此处仅统计了建滔积层板的持仓。若将建滔集团持仓合并计算，大成基金在建滔系上的总敞口将更为庞大。

▎五、基民的代价：33%回撤意味着什么

对于在二季度新申购大成科技创新A的基民而言，他们面临的是残酷的现实：

如果一位基民在6月25日净值高点（7.1115）买入10万元，到7月20日净值低点（4.7674），账面亏损将达到32.96%，即亏损约3.3万元。即使按7月22日净值（4.7919）计算，亏损仍高达32.62%。

更令人担忧的是，建滔系股价目前仍未企稳。建滔积层板7月22日收盘价40.26港元，较6月25日最高收盘价104.2港元下跌61.4%。建滔集团7月22日收盘价51.25港元，较6月22日最高收盘价141.1港元下跌63.7%。如果建滔系股价继续下行，大成科技创新A的净值仍有进一步下跌的风险。

以二季度末持仓市值和7月22日股价粗略估算，大成科技创新A建滔系持仓的账面亏损约为22.5亿元。而这仅仅是建滔积层板和建滔集团两只股票的亏损，尚未计入生益科技等同赛道股票的跌幅。

大成基金用37亿真金白银，为建滔大股东117.8亿港元的套现提供了完美的"接盘"。而最终的代价，由48.72亿规模背后的普通基民承担。

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数据核验说明

本文所有数据均来自Wind金融终端、基金定期报告（2026年一季报、二季报）及港交所公告。关键数据核验结果：（1）大成科技创新A一季末规模10.94亿元、二季末规模48.72亿元，数据来源为基金季报；（2）建滔积层板二季末持仓20.89亿元、建滔集团16.25亿元，数据来源为基金二季报前十大重仓股披露；（3）建滔系股价数据来源为Wind金融终端港股行情；（4）大成基金旗下持有建滔积层板的基金列表来源为Wind金融终端基金持仓数据。以上数据均可独立验证。

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