超跑领军者法拉利(RACE.US)上调业绩指引! F80把限量变成利润杠杆 基本面修复窗口到来

智通财经APP获悉，随着特别版超跑车型推动业绩增长轨迹，来自欧洲的豪华跑车制造商法拉利(Ferrari NV)上调盈利增长预期。由于F80等限量版车型以及价格更高的Purosangue四座车型版本需求强劲，法拉利公司上调了全年业绩指引，第二季度业绩也随之迅速走高。在强劲Q2业绩以及上调业绩展望共同推动之下，法拉利美股ADR(RACE.US)交易价格在美股盘前一度暴涨约6%。

这家意大利豪华跑车制造商目前预计，今年该公司的调整后利润数据至少达到约29.7亿欧元(折合约34.1亿美元)，较此前预测小幅提高。第二季度法拉利调整后息税折旧及摊销前利润(调整后的EBITDA)则约为7.55亿欧元，远超华尔街分析师一致预期。

业绩显示，尽管车型换代导致交付量下降，但总部位于马拉内罗的法拉利仍在通过稀缺的限量版车型获取更大规模营收与利润。这种策略为公司推出首款纯电动汽车类型的跑车产品Luce提供了财务缓冲，——该电动车型缺少作为法拉利吸引力核心的燃油发动机所带来的戏剧性独家超跑体验。

由于市场对 F80 等限量版车型以及更昂贵的Purosangue四座跑车的需求旺盛，法拉利正从其新兴势力车型(包括 F80和Purosangue)中创造更多价值，并将通过推出其首款纯电动汽车Luce来检验其成功模式。

财报公布后，法拉利股价在米兰股票市场则一度上涨4.8%。该股今年以来已累计上涨12%。

法拉利当前的产品周期更加侧重其价格最昂贵的一些超跑奢华车型。售价360万欧元的F80是一款拥有1,200马力、限量生产799辆的混合动力超级跑车，去年年底开始向客户交付，目前正与其他特别系列车型一道改善公司的产品组合。

F80承袭了F40、Enzo和LaFerrari等稀有旗舰车型的传统，这些车型仅面向少数长期收藏家提供。其稀缺性和高昂售价意味着，即使交付数量相对有限，也能对收入和盈利能力产生超比例影响。

法拉利还在从其首款四门车型Purosangue中创造更多价值。4月发布的Handling Speciale版本保留了自然吸气V12发动机，同时加入更敏锐的驾驶设定、独特的装饰以及更多个性化定制机会。

这些车型体现了法拉利成为汽车行业盈利能力最强制造商之一的经营模式，即将严格控制的产量和漫长的等待名单，与价格不断提高的衍生车型相结合，在无需增加销量的情况下能够大幅提升盈利。

未披露Luce销售情况

法拉利未披露Luce的销售情况。有媒体援引知情人士透露的消息在本周报道称，该车型今年的配额已经售罄。

Luce将检验法拉利能否把这一经营模式延伸至法拉利标志性的燃油发动机之外。其首款纯电动汽车拥有超过1,000马力，并采用四门五座布局，同时也对公司提出挑战：能否复制F80等车型的吸引力与定价权。

Luce于5月发布时市场反响并不顺利且后续评级仍然褒贬不一。这款售价55万欧元的四门车型由LoveFrom参与设计，该工作室由苹果公司前设计主管乔尼·艾夫创立，他也是iPhone和iMac等产品背后的关键人物。

法拉利力争以稀缺性击穿周期噪声，低迷股价终于迎来了至关重要的基本面修复窗口

这份财报对近期承压的法拉利股价构成实质性利好与估值稳定器。第二季度调整后EBITDA同比增长7%至7.55亿欧元，高于约7.29亿欧元的市场预期;公司将全年EBITDA下限由29.3亿欧元小幅上调至29.7亿欧元。更关键的是，季度交付量因车型切换降至3,366辆，但整体营收仍增长8.4%至19.4亿欧元，说明F80、特别系列车型和个性化配置带来的单车价值提升，足以抵消销量下降。市场因此获得了最重要的验证：法拉利的盈利驱动力仍是稀缺供给、产品组合和定价权，而非依赖销量扩张。

对于股价此前低迷的核心担忧——高估值、增长指引偏保守以及首款纯电动车Luce可能稀释品牌——本次业绩至少降低了前两项风险。法拉利美股ADR(RACE.US)目前约为385.69美元，较约504.49美元的52周高点低约23.5%;而Luce在5月发布后曾令米兰股价单日下跌逾8%。

如今，报道称售价55万欧元的Luce已完成2026年接近500辆的销售目标，加上公司订单已排至2027年，意味着电动化至少没有立即破坏法拉利的客户需求和稀缺性体系。特别版燃油与混动车型提供的高利润，亦为公司承担纯电研发、营销及产能爬坡成本提供了缓冲。

但最新业绩与展望，更像是股价筑底和估值修复的必要条件，而不是重新进入单边上涨的充分条件。全年EBITDA指引仅上调约1.4%，显示管理层依然谨慎;Luce约500辆的首年配额相对于法拉利整体销量仍属小规模，无法单独证明纯电车型能够长期复制F80及V12车型的收藏价值、二手残值和超高毛利数据。

法拉利当前最有价值的投资逻辑不是“豪车销量复苏”，而是其继续证明自己是拥有汽车制造外壳的全球顶级奢侈品定价权资产。财报数据与展望提高了逢低配置的基本面胜率，但股价能否持续反转，仍取决于个性化收入保持强劲、EBITDA利润率稳定在约39%、新车型切换结束后增长重新加速，以及Luce不会通过扩大产量损害品牌稀缺性。