山东
最近，文旅圈爆出重磅消息。两大中原文旅标杆被打包出售，“只有河南”项目作价25亿，建业电影小镇作价5亿，原资方河南建业彻底退出全部股权，接手方是中信资本。从交易价格看，截至2025年末，两大项目合并净值40.25亿元，30亿元的出售价，相当于打了七五折。
明明是全国顶流文旅IP，为什么要割肉甩卖呢？
先看两组反差强烈的数据。
截至2025年底，“只有河南”累计接待游客5800万人次，省外游客占比超过八成。可见，不管是口碑、客流、文化影响力，“只有河南”在国内演艺文旅里，都是稳居第一梯队的。可光鲜流量背后，是连续两年稳定亏损的财务报表。两大项目，光去年和前年就合计亏掉了近1.48亿元。
人气超高却连年亏损，这又是什么原因呢？其实，亏损的根源并非景区运营不善，而是重资产模式下的高额折旧，以及房企高息融资带来的巨额成本。
首先，是以河南建业为代表的“地产养文旅”的旧商业模式转不动了。目前全国地产下行，河南建业主业销售持续萎缩，2026上半年销售额同比下滑超15%。截至2025年末，建业总负债超千亿，总资产不足950亿，已然是资不抵债。一年内到期债务高达224亿，账面现金仅有4.2亿，现金流彻底断裂，作为需要持续烧钱的文旅资产瞬间变成了沉重的包袱。
其次，大型演艺文旅天生自带三重刚性成本，短期很难盈利。第一重是巨额固定资产折旧。“只有河南”整体投入近60亿，21座剧场、大面积配套建筑，无论淡季旺季，每年固定计提大额折旧。第二重是人力成本居高不下。常年近千名全职演职人员循环驻场演出，淡季客流锐减，可人力开支一分不能少，旺季赚下的营收，大多被淡季刚性成本平摊，全年很难实现正向结余。第三重是长期背负融资利息。项目建设全程依靠银行贷款支撑，重资产叠加房企高息短债，每年要交的利息持续蚕食了经营流水。
另外，像项目收入结构极度单一，高度依赖门票收入等等，这些也是亏损因素。
“只有河南”项目的打折甩卖，给所有文旅从业者、跨界企业留下了深刻教训。
第一，不要用短期高周转资金做文旅。文旅行业普遍需要15至20年才能回本，需要的是持续、低成本的耐心资本。而地产资金追求快速变现、快速偿债，长短资金周期错配，再好的IP，最终都会沦为企业现金流的拖累。
第二，单一门票经济走不通。只靠一张门票盈利，客流波动、淡季冲击都会直接击穿利润底线。住宿餐饮、商业活动、文创衍生，这些缺一不可。
第三，企业跨界多元化必须守住主业底线。当主业造血能力下滑，持续亏损的非核心资产，只会加速债务危机爆发。
不止建业，融创、富力等一众房企，近年都在批量剥离文旅资产。房企扎堆跨界文旅的热潮已然退去。
放眼未来，文旅产业或许将迎来新的发展新格局。例如，长线产业资本成为文旅产业主力，资本不再追求短期套利，愿意深耕IP长期价值；例如，项目开发的逻辑将彻底转变，从“重土建、轻内容”转向“轻基底、重体验”，控制大额固定资产投入，靠模块化场景、迭代式内容降低运营成本。
另外，摆脱单纯门票依赖，康养、研学、商业联动将成为标配，大数据深度融入运营，灵活调配场次、人力，压缩淡季的刚性支出。
不管怎么说，优质本土文化IP依旧具备稀缺价值，“只有河南”的易主，既是企业的无奈选择，更是文旅行业迭代升级的必然趋势。
闪电新闻记者刘国栋 何树晓 报道
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