北京
7月29日，农业农村部发布最新数据，主产省生鲜乳（原奶）在集贸市场平均价格为3.06元/公斤。与上一周相比，价格增长了1分钱，环比增长0.3%。
对于乳业而言，这微不足道的1分钱如今含金量十足。
正是这1分钱的增长，使原奶价格同比增速正式转正。这也是时隔近5年，原奶价格增速首次实现转正。
自2021年8月见顶，2022年2月同比转负后，原奶价格至今最大跌幅超30%，本轮价格下调也成为原奶周期最长的一次调整。
在原奶价格企稳之前，由于供给出清叠加口蹄疫等疫情扰动，散奶价格于2026年春节后率先实现上涨。据山东奶协监测显示，5月底以来散奶价格涨幅较快，主流区间在2.8-3.1元/公斤，偏紧区域达3.3-3.4元/公斤。
相较于散奶的边际波动，合同奶价是覆盖行业主流交易的定价锚，其走势主要反映基本面的趋势性变化。因此，原奶价格首次转正，意味着价格底部拐点信号增强。
华创证券指出，当前价格修复已从现货端传导至长协端，是周期底部的关键标志，预计奶价拐点出现时点早于市场普遍预期。
银河证券复盘2010年和2016年两次原奶价格周期指出，不同于此前，当前乳企自有奶源占比提升 ，预计盈利修复弹性更大。龙头乳企自有奶源占比逐年提高（自有牧场+可控奶源），已由2015年约26%提至2025年约55%。
一周前，国内第二大生鲜乳供应商现代牧业发布业绩预告，公司预计上半年将录得税前利润不低于0.43亿元，同比实现扭亏为盈。追溯到此前的2024-2025年，现代牧业已经连亏两年。
对于盈利原因，现代牧业表示，包括淘牛数量下降与淘牛价格上涨导致乳牛公平值变动损失同比减少，原料奶销售毛利率保持稳定且毛利额有所增长，以及有效的降本增效策略使得饲料成本同比下降，其他营运成本及开支得到有效管控。
需要指出的是，目前我国奶牛降幅并不明显。东方财富Choice数据显示，2023年，我国奶牛增加到660万头。2024年、2025年奶牛数量重新走低，2025年末减少至634万头，较2023年减少26万头。
原奶价格仅仅上涨1分钱，这一价格处于2010年10月以来的低水平，与2021年8月高位时，4.37元/公斤的价格不可同日而语。
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