北京
2026年第一季度，两位全球最受尊敬的价值投资者几乎同时对Alphabet（谷歌母公司）下了重注。但当你对比两人的操作方式时，会发现一个反直觉的结论：看上去最激进的其实是李录，而不是巴菲特。
根据5月15日公开的13F监管文件，沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦当季将A类股（GOOGL）持仓直接翻了一倍多，新增约3640万股，同时还首次建仓C类股（GOOG）。按7月28日335.70美元的价格估算，伯克希尔持有的Alphabet市值约166亿美元，占其整个投资组合的6%左右。而李录的喜马拉雅资本持仓总额虽然只有约14.3亿美元，但Alphabet却占到了基金资产的44.8%——其中GOOGL约22.8%，GOOG约22.0%。
换句话说，论美元金额，巴菲特遥遥领先；论集中度，李录才是那个把鸡蛋放在一个篮子里的狠人。用原文的话说：“我们说李录押得更大，指的是仓位集中度，而不是金额。”
这种集中度令人咋舌。按照投资界普遍推崇的分散原则，单只个股占组合三成以上就需要极强的信念支撑。李录把将近一半的资金交给同一家科技公司，显然不止是看好，更意味着他对Alphabet的护城河与长期回报抱有近乎绝对的信心。而能让他下定这种决心的，很可能来自于Alphabet最新交出的那份炸裂财报。
4月29日披露的2026财年一季度数据显示，Alphabet每股收益（EPS）高达5.11美元，远超分析师普遍预期的2.63美元。季度营收1099亿美元，同比增长21.8%。其中最亮眼的是谷歌云业务——单季收入飙增63%，达到200.3亿美元；云业务积压订单规模更是环比几乎翻倍，一举突破4600亿美元。与此同时，公司整体营业利润率维持在36.1%的高位，并决定将季度股息上调5%至每股0.22美元。这样一张成绩单，几乎同时满足了两位价值猎手共同看重的条件：持久的护城河、高资本回报率和合理的价格。
不过，李录的侧重点可能更偏向云业务爆发。喜马拉雅资本在解释这笔投资时，直接点出了谷歌云63%的增长速度和4600亿美元的积压订单。对一家以选股严苛著称的基金来说，云服务的加速增长和确定性极强的合同储备，恰好构成了那个“非赌不可”的逻辑闭环。
市场对Alphabet的乐观情绪也体现在分析师评级上。目前覆盖该股的华尔街机构给出了惊人的一致性：57个买入评级，零个卖出评级，平均目标价432美元，相较7月28日的收盘价仍有近29%的上行空间。自3月31日申报截止日起，该股已上涨约17%，年内累计涨幅6.52%，过去一年涨幅更是达到74.32%。这意味着，无论是巴菲特的千亿级仓位还是李录的集中出击，账面上都已录得可观的浮动盈利。伯克希尔方面，有金融媒体甚至估算其实际持有规模可能高达410亿美元，位列该集团第四大重仓股，已经超过了对可口可乐的配置。
另一个被市场广泛讨论的细节是，伯克希尔的动作绝不限于二级市场增持。据报道，这笔交易中还包括一份约100亿美元的私人配售安排，直接用于资助Alphabet的人工智能基础设施建设，从而将伯克希尔与该公司高达1750亿美元的AI资本开支计划深度绑定。这一举动无疑进一步强化了巴菲特对Alphabet长期价值的判断。
不过，所有押注也并非毫无风险。为了推动AI基础设施的大规模建设，Alphabet在第一季度投入了巨额资本支出，直接导致自由现金流同比骤降47%。分析师在乐观评级的同时，也密切关注着AI投入如何影响短期利润表。当前谷歌云的高速增长能否持续覆盖AI基建的天量成本，依然是未来几个季度最关键的观察变量。
就在两大价值投资阵营大举涌入之际，华尔街却出现了一个微妙的声音。当年成功预言英伟达崛起的某位分析师，近期发布了其看好的十大AI股票名单，而Alphabet并未入选。这一反差进一步凸显了科技投资领域的分歧：一部分人押注AI基础设施的建设者，另一部分人则更偏爱AI应用的直接受益者。
无论怎样，从巴菲特的翻倍增持到李录的半数仓位孤注一掷，Alphabet正成为价值投资世界中的罕见共识标的。在AI与云计算日益融合的产业前景下，这场由两份13F文件引发的仓位竞赛，或许才刚刚开始。
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