“00后”颠覆价值投资观？东吴证券芦哲：让价值投资在“00后”迭代生长

本文来源：时代周报 作者：刘学

当“00后”带着与父辈截然不同的投资思路涌入资本市场，“老钱”们熟悉的游戏规则，正在被重新打量。

7月30日，由广东时代传媒集团举办的“天生好奇——时代财经·未来趋势大会”在北京召开。会上，东吴证券首席经济学家芦哲发表主题演讲《00后颠覆了价值投资观？》，聚焦新生代投资群体，探讨全新投资理念与传统价值投资之间的碰撞与变革。

据上海证券交易所数据，2025年A股市场的新开户数量创下了自2022年以来的新高。在这股开户热潮中，年轻力量成为了绝对的主力军。数据显示，35岁以下的“90后”和“00后”新开户总数占比超过了45%。2025年7月，“00后”单月新增开户的占比更是达到52.9%。这意味着，每两个新入场的投资者中，就有一个是“00后”。

与此同时，上海高级金融学院与嘉信理财联合发布的《2025年中国新富人群财富健康指数》显示，18至24岁年轻群体中拥有明确财务规划的比例，已从2021年的57.1%攀升至71.8%。

在A股市场新生代开户占比激增的背景下，这场对话直面当下资本市场最敏感的话题：当“数字原住民”00后投资者入场，由巴菲特、芒格等缔造的经典价值投资体系，是否正经历一场前所未有的“重构”？

东吴证券首席经济学家 芦哲

社交媒体上，关于“新登资产”与“老登资产”的讨论日渐升温。

对此，芦哲也给出了自己的理解：“科技是用来改命的，红利是用来守成的。”这句话精准地概括了“00后”的投资心态。对于初入社会、资本积累尚浅的年轻人来说，时间是他们最大的资本。他们更愿意承担高风险，去押注那些可能带来10倍甚至 100倍回报的 “新登资产”，以期快速完成原始积累，实现阶层跃迁。

那么，这种选择究竟是对价值投资的彻底颠覆，还是在新时代背景下的适应性演变？

芦哲的结论是，价值投资在进化，而非消亡。“00后”拥抱“新登资产”，并不是对价值投资底层逻辑的否定，而是在新产业环境下，用更现代的工具投资于代表未来的资产，对“价值”二字的内涵做了重新定义。

“00后”投资者的AB面

“00后”的投资主线到底是什么？是追热点、搏短线的快进快出，还是建体系、拼稳健的长期布局？通过大量的观察和研究发现，“00后”投资者呈现出一种非常有趣的矛盾性，他们是“即时反馈”的渴望者，同时又是“延迟满足”的学习者。

世界经济论坛的一份报告指出，71%的Z世代投资者投资组合中加密货币的占比超过三分之一。在国内市场，AI、半导体、商业航天等板块的散户持仓结构中，年轻群体的比例也在持续攀升。

但与此同时，他们的操作又显得颇为谨慎。蚂蚁财富数据显示，配置了货币基金、债券基金和黄金基金这“新三金”的用户超过2100万，其中近半数是“90后”和“00后”。一边在高波动资产里搏取收益，一边用稳健产品设置安全线，攻守兼备成为当下年轻人典型的资产配置思路。

芦哲观察到，“00后”投资者在行为上呈现出“小成本试错、快速迭代”的显著特点。他们不像前辈那样在投资前做足功课，而是敢于用自己的生活费或小额积蓄去“试水”。通过亲身经历完整的市场牛熊周期和情绪波动，他们快速地从“韭菜”成长为“玩家”，在快速的试错和迭代中，形成自己独特的投资体系。

是颠覆还是演变？

从另一个维度看，“00后”对价值的理解也和前辈不同。“新登资产”与“老登资产”的选择，本质上是两套不同的价值判断体系。

“新登资产”与“老登资产”，这两个词虽然源自网络戏谑用语，但却精准地捕捉到了当前市场的两大核心阵营。

“老登资产”代表过去成熟行业的核心资产，如地产链、高端白酒、传统金融红利股，特征是成熟、低估值、高股息，是投资组合的“压舱石”。“新登资产”则代表科技链上的新兴力量，如AI算力、半导体、商业航天，特征是高增长、高弹性、高估值，是财富加速的“推进器”。

芦哲指出，对于资本积累尚浅的年轻人来说，时间是他们最大的筹码。相比之下，“老登资产”年化5%的股息率虽然安全，但对渴望改变处境的他们缺乏吸引力，甚至被戏称为“老年人的投资”。

芦哲也提醒，“新登资产”的世界里，天堂和地狱的距离可能只有一步之遥，高回报的背后是极高的风险。

“00后”的投资观，到底是颠覆了价值投资，还是仅仅是一种适应性演变？

芦哲的结论是，价值投资在进化，而非消亡。“00后”拥抱“新登资产”，并不是对价值投资的否定，而是在新环境下的继承和创新。他们用更现代的工具，投资于代表未来的资产，但最终决定成败的，依然是对价值的理解和对风险的敬畏。巴菲特的“护城河”理论没有过时，只是护城河的材料，从传统的品牌和渠道，扩展到了技术和数据。

最后，芦哲对年轻投资者给出了三点建议，即保持学习、构建体系，敬畏风险、合理配置，以及减少盯盘、坚持长期主义。

当“数字原住民”一代成为主力，投资品的形态和估值逻辑必然随之改变。但无论“新登”还是“老登”，投资最终是一场关于认知变现的无限游戏，其本质终究是打理自己的人生。找到适合自己的投资哲学，并坚持下去，才是最终的胜者。