辽宁
付鹏在香港金融大会上的演讲，信息量很大
7月23日，香港Wiki Finance EXPO金融博览会，付鹏在圆桌宏观论坛上做了一场演讲。
他讲了几个我认为很重要的判断，整理出来分享一下。
他说我们现在正站在一个40年级别的拐点上。不是那种"明年经济会怎样"的小拐点，是整个全球秩序、资产定价逻辑、财富分配规则同时翻转的大拐点。
他有一个"修路和通车"的比喻，我觉得把AI这件事讲透了。过去几年，全球几万亿美元砸进了AI基础设施——算力、芯片、数据中心、电力配套，相当于高速公路已经修好了。2026年的核心问题是：路上到底有没有车在跑？
"路修好了，如果没车跑，这路就是债务；有车跑，才是资产。"
他说2026年是AI的"证伪之年"。
英伟达已经证明了自己是卖铲子的赢家。但下游呢？企业级的AI应用到底能不能落地、能不能赚钱？特斯拉今年面临的就是这个验证——它到底是一家汽车公司，还是真正的AI应用平台？
如果答案是否定的，全球市场会一起崩。
逻辑很清晰——现在全球主要资产的波动率都绑在AI这条主线上。美股、日股、欧股，甚至一部分新兴市场，都押在了"AI能提高全要素生产率"这个假设上。如果这个假设被证伪，"是一根绳上的蚂蚱，谁都跑不掉。"
他还讲了一个我觉得很重要的概念：股市真正反映的不是宏观经济指标，而是全要素生产率。就是你的经济系统把投入变成产出的效率。GDP可以靠放水撑，但全要素生产率骗不了人。
回顾美股1929年到现在，推动它长期向上的核心力量不是降息加息，是每一次技术革命带来的效率跃升。PC时代、互联网时代、移动互联网时代，每一波都对应着一次TFP的跳升。
AI这一波，如果跳不上去，那就不是回调的问题，是整条逻辑链断裂。
有人问他，现在到底该怎么办。他讲了两点。
第一，别盯负债端，盯资产端。加息还是降息已经不重要了，重要的是AI到底能不能产生真实回报。如果资产端出问题，利率调成负的都没用。
第二，普通人要学会"靠认知避险"。靠胆量赚钱的时代彻底结束了。以前闭着眼睛买房的、加杠杆追热点的，那个时代翻篇了。现在拼的是你对底层逻辑的理解，不是你的胆量。
他还提到"先还房贷"——在动不动百分之四五十的潜在波动面前，降低自身债务杠杆，可能比任何高明的投资策略都更重要。
这句话听起来很朴素，但结合前面说的"全球一根绳上的蚂蚱"，分量就不一样了。如果连最坏的情况都可能发生，你首先要保证自己站在岸上。
最后他说了一句话：这个时代最大的风险，不是你看错了方向，而是你以为自己看对了方向，却没有为看错了留任何余地。
2026年下半年，很多问题的答案会一个一个出来。
#付鹏 #AI #宏观经济 #全球资产 #散户投资
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