北京
1000亿美元——单看这个数字，华尔街刚刚经历了一场“心跳骤停”的行情的投资者们，总算看到了一个能让自己喘口气的理由。就在美联储怼死利率、道琼斯指数一天暴跌超1100点的同一天，微软甩出了2026财年的成绩单，其中Azure云业务的年度营收首次捅破千亿美元大关，同比涨了33%。也就是说，AI到底能不能赚钱这个让市场吵了一整年的话题，微软用最直白的方式给了个阶段性答案。
这个数字是里程碑，更是市场情绪的灭火器。整个周三，科技股被“AI投入太高、回报太慢”的恐惧压得抬不起头，纳斯达克100指数跌了超过2%。结果微软财报一出，盘后股价直接飙了8%以上。这大概就是“你们先慌，我先亮个报表”的现实版。
最先稳住局面的是Azure。作为微软云的核心，Azure在刚刚结束的这个财年里，年营收从去年的750亿美元直接跳到了1000亿美元以上，涨幅高达33%。这也是它第一次站上这个台阶，进一步坐稳了全球第二大云厂商的地位——排在前面的还是亚马逊AWS，但身位已经咬得很紧。在整个AI基础设施的竞赛里，Azure已经是为数不多能同时提供规模、模型层和应用层的玩家。
营收数字之外，增速的回升同样值得拆开看。单看第四财季，Azure的云收入同比增长了43%，比分析师预期的还要猛，整体季度营收达到900亿美元，远高于877亿美元的预估。这种加速，直接打脸了那些认为AI算力需求正在放缓的猜测。微软CEO萨提亚·纳德拉在财报声明里也特别点了一句：客户对AI的需求推动了Azure的增长，同时也让微软365 Copilot服务的付费席位数升到了3000万以上。
换句话说，AI不只是基础设施层的算力买卖，已经开始在办公场景里真金白银地收费了。30 million这个数字，比很多海外SaaS顶流产品的付费用户还多，而且是在微软庞大的存量Office用户基盘上直接叠加的订阅收入。这一层拆开，就能理解为什么市场对AI的回报焦虑那么重，但微软却敢继续下注。
再把镜头拉远，看整个财年的大账。微软2026财年的总营收是3318亿美元，净利润1337亿美元，同比大涨31%。每股收益达到17.95美元，增幅32%。不过这里有个值得玩味的细节：利润增幅之所以这么亮眼，一部分功劳要算在微软对外部AI公司的投资上——来自Anthropic的投资收益就有32亿美元，而在OpenAI身上的账面收益更是接近50亿美元。也就是说，投资AI这件事，微软不但在产品端赚到了，账面上也顺手捞了一把。
当然，这笔天降浮盈并不是全无代价。微软为了平衡账面，还列出了一部分遣散费用和Xbox游戏业务的减值损失。一边是AI投资盆满钵满，一边是游戏部门在“刮骨疗伤”，这个反差本身就挺有画面感。两相抵消下来，财报依然好看，但也能窥见这艘2.9万亿美元巨轮内部并不是所有引擎都在全力输出。
如果只看第四季度，数字就更直接了：单季营收900亿美元，同比增长18%；净利润358亿美元，涨了31%；稀释每股收益4.81美元，涨了32%。而最大的功臣，还是那个把Azure、GitHub、Power Platform等一堆服务打包的“Microsoft Cloud”大概念，当季贡献了593亿美元，增长27%。
还有个很容易被忽略、但分量极重的数字：商业剩余履约义务（说白了就是客户已经签了合同但还没计入收入的金额）飙升到了6780亿美元，比上一年高了84%。这个数字之所以关键，是因为它代表了微软云在未来几个季度甚至更长周期里已经锁定的收入底盘。60%多的增速，意味着企业客户正在成批成批地把自己未来的IT支出提前绑在微软的云上——AI时代的占坑逻辑，微软玩得很溜。
所以，当市场还在为“AI投了这么多钱到底怎么回来”吵得不可开交时，微软已经把答案写在了财报的数字里。Azure的规模突破了千亿，Copilot的付费用户滚起了雪球，云合同储备暴涨，投资AI的账面收益也直接转化成净利润。焦虑归焦虑，真金白银的账单，从来比任何叙事都更有说服力。
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